企業(yè)籌資決策ppt課件(2)(已修改)
2025-05-18 00:17 本頁面
【正文】 第 4章 企業(yè)籌資決策 【 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 】 ? 掌握資金成本的內(nèi)涵、個別資金成本和綜合資金 成本的估算方法 ? 掌握經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系 數(shù)的計(jì)算及資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策 ? 熟悉邊際資金成本的測算 資本成本 資本成本的概念和意義 資本成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。對于企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資本成本最低的籌資方式。對于企業(yè)投資來講，資本成本是評價投資項(xiàng)目、投資決策取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)，投資項(xiàng)目只有在其投資收益率高于資本成本時才是可接受的，否則將無利可圖。 資本成本的概念和意義 資本成本率是企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌集資金的比率，用公式表示如下： 或 式中： K— 資本成本率； D— 資金占用費(fèi)； P— 籌資金額； f— 資金籌集費(fèi)； F— 籌資費(fèi)用率，即資金籌集費(fèi)占籌資金額的比率。 fPDK?? ? ?FPDK?? 1 個別資本成本的估算 1．長期借款成本 一次還本、分期付息的長期借款資本成本的計(jì)算公式為： 式中： — 長期借款資本成本； — 長期借款年利息； T — 所得稅率； L — 長期借款籌資額（借款本金）； — 長期借款籌資費(fèi)用率。 ）（）（11 11FLTIK t???K1F1tI 個別資本成本的估算 2. 債券資本成本 到期一次還本、分期付息的方式，債券資本成本的計(jì)算公式為： 式中： — 債券資本成本； — 債券年利息； T — 所得稅率； B — 債券籌資額； — 債券籌資費(fèi)用率。 KbIbFbK I TB Fb bb? ??( )( )11 個別資本成本的估算 3．優(yōu)先股成本 優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為： 式中： — 優(yōu)先股成本； — 優(yōu)先股年股息； — 優(yōu)先股股金總額； — 優(yōu)先股籌資費(fèi)率。 KpDPpPFp)1( ppPp FPDK?? 個別資本成本的估算 4．普通股成本 (1) 評價法 (又稱股利增長模型法 ) 式中： — 普通股成本； — 預(yù)期年股利額； — 普通股籌資額； — 普通股籌資費(fèi)用率； G — 普通股利年增長率。 KsDcPcFcK DP F Gs cc c? ? ?( )1 個別資本成本的估算 4．普通股成本 (2) 評價法 按照“資本資產(chǎn)定價模型法”（ CAPM），普通股成本的計(jì)算公式則為： 式中： — 無風(fēng)險報酬率； — 股票的貝他系數(shù)； — 平均風(fēng)險股票必要報酬率。 RFRm?K R R R Rs s F m F? ? ? ?? ( ) 個別資本成本的估算 5．留存收益成本
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