【正文】 1低風(fēng)險 very low risk?2中低風(fēng)險low risk3中度風(fēng)險moderate4中高風(fēng)險 high risk5高風(fēng)險 very high risk 2010年第四季度銀聯(lián)信行業(yè)金融研究系列北京銀聯(lián)信投資顧問有限責(zé)任公司發(fā)布56 / 56正文目錄第一章 2010年四季度中國制糖行業(yè)外部環(huán)境分析 7一、經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的影響分析 7二、財政政策對行業(yè)的影響分析 7三、貨幣政策對行業(yè)的影響分析 8（一）中央政治局會議確立信貸基調(diào)，貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健 8（二）銀監(jiān)會出臺利好涉農(nóng)信貸新規(guī)，農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域存發(fā)展機(jī)會 8（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小 9四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析 9五、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險及機(jī)會分析 10六、行業(yè)外部環(huán)境綜合評價 11第二章 2010年四季度中國制糖行業(yè)經(jīng)營情況分析 12一、2010年四季度中國制糖行業(yè)整體經(jīng)營情況分析 12（一）行業(yè)規(guī)模分析 12（二）行業(yè)經(jīng)營效益分析 12二、2010年四季度中國制糖行業(yè)產(chǎn)銷情況分析 14（一）榨季產(chǎn)量分析 14（二）產(chǎn)品銷量分析 14（三）食糖進(jìn)出口概況 15三、2010年四季度中國制糖產(chǎn)品價格走勢分析 15四、2010年四季度中國制糖行業(yè)財務(wù)分析 17（一）行業(yè)償債能力分析 17（二）行業(yè)盈利能力分析 17（三）行業(yè)營運(yùn)能力分析 18（四）行業(yè)發(fā)展能力分析 18五、行業(yè)關(guān)鍵影響因素分析及運(yùn)行周期判斷 19六、基于行業(yè)經(jīng)營的銀行風(fēng)險及機(jī)會分析 20七、行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價 21第三章 2010年四季度中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 22一、制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 22二、上游行業(yè)運(yùn)行及其對制糖行業(yè)的影響分析 23（一）廣西甘蔗種植概況 23（二）云南甘蔗種植概況 23（三）海南甘蔗種植概況 23（四）10/11國內(nèi)榨季總產(chǎn)與供需格局 23三、下游行業(yè)運(yùn)行及其對制糖行業(yè)的影響分析 24（一）中低收入群體消費(fèi)者信心指數(shù)有所下滑 24（二）四季度食品行業(yè)收入增長迅速 24四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風(fēng)險及機(jī)會分析 27五、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險綜合評價 27第四章 2010年四季度中國制糖行業(yè)區(qū)域競爭力分析 29一、中國制糖行業(yè)在全國的競爭力排名 29二、各區(qū)域行業(yè)規(guī)模對比分析 30三、各區(qū)域行業(yè)經(jīng)營水平對比分析 31四、優(yōu)勢區(qū)域行業(yè)吸引力分析 32五、行業(yè)運(yùn)行動態(tài) 33（一）中國農(nóng)科院百色科技園區(qū)共建甘蔗良種選育及繁育推廣中心 33（二）浙江最大食糖倉儲庫落戶獨(dú)山港區(qū) 33（三）廣西崇左市制糖業(yè)企業(yè)所得稅突破四億元 34（四）黑龍江高純果糖項(xiàng)目通過鑒定 34（五）湛江市16家糖廠開榨，基本執(zhí)行440元/噸收購甘蔗 34（六）海南糖企發(fā)出自律公約，承諾不變相壓價收糖蔗 34（七）上海光明集團(tuán)食糖銷量突破200萬噸 35第五章 2010年四季度中國制糖行業(yè)企業(yè)分析 36一、不同規(guī)模企業(yè)競爭格局分析 36（一）不同規(guī)模企業(yè)市場份額分析 36（二）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營效益分析 36（三）不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營水平對比分析 37二、制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)競爭格局分析 38（一）不同所有制企業(yè)市場份額分析 38（二）不同所有制企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益對比 39（三）不同所有制企業(yè)經(jīng)營水平對比分析 40三、中國制糖業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營動態(tài) 41四、基于企業(yè)競爭的銀行風(fēng)險及機(jī)會分析 43五、行業(yè)企業(yè)競爭風(fēng)險綜合評價 43第六章 2010年四季度中國制糖行業(yè)貸款情況分析 44一、四季度中國制糖行業(yè)信貸資金情況分析 44（一）中國制糖行業(yè)信貸資金占用情況分析 44（二）中國制糖行業(yè)貸款區(qū)域投向分析 44二、四季度中國制糖行業(yè)融資需求與特征分析 45（一）存貨資金占用情況及融資需求分析 45（二）應(yīng)收賬款資金占用情況及融資需求分析 46（三）行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)及融資需求分析 47三、制糖行業(yè)貸款客戶結(jié)構(gòu)分析 47（一）不同規(guī)模企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 47（二）不同所有制企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)分析 48四、基于行業(yè)信貸的銀行風(fēng)險及機(jī)會分析 49五、四季度中國制糖行業(yè)貸款情況總體判斷 49第七章 2011年一季度中國制糖行業(yè)授信指引 50一、目標(biāo)區(qū)域市場指引 50二、目標(biāo)企業(yè)指引 50第八章 2011年一季度全國制糖行業(yè)風(fēng)險預(yù)警及評級 52一、2011年一季度中國制糖行業(yè)行業(yè)風(fēng)險預(yù)警 52二、2011年一季度中國制糖行業(yè)風(fēng)險評級預(yù)測 53圖表目錄圖表 1：2010/2011榨季13批國儲糖競賣結(jié)果 10圖表 2：2010年四季度中國制糖行業(yè)外部環(huán)境風(fēng)險評價 11圖表 3：20042010年11月中國制糖行業(yè)規(guī)模增長情況 12圖表 4：20082010年11月中國制糖行業(yè)各季度銷售收入走勢 13圖表 5：20082010年11月中國制糖行業(yè)各季度利潤總額走勢 13圖表 6：截至12月末全國食糖產(chǎn)銷進(jìn)度表 14圖表 7：國內(nèi)白糖期貨價格走勢 16圖表 8：國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格走勢 16圖表 9：20042010年11月中國制糖行業(yè)償債能力指標(biāo)情況 17圖表 10：20042010年11月中國制糖行業(yè)盈利能力指標(biāo) 17圖表 11：20042010年11月中國制糖行業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)情況 18圖表 12：20042010年11月中國制糖行業(yè)發(fā)展能力指標(biāo) 19圖表 13：2010年四季度中國糖行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險評價 21圖表 14：中國制糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖 22圖表 15：20082010年中國農(nóng)副食品加工行業(yè)各季度銷售收入走勢 25圖表 16：20082010年中國食品制造業(yè)各季度收入增長走勢 25圖表 17：20082010年中國飲料制造業(yè)各季度收入增長走勢 26圖表 18：2010年111月主要含糖食品產(chǎn)量增長情況 26圖表 19：2010年四季度中國制糖行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險評價 27圖表 20：2010年四季度全國制糖行業(yè)各省市競爭力排名 29圖表 21：2010年111月全國制糖行業(yè)規(guī)模對比分析 30圖表 22：2010年111月全國制糖行業(yè)競爭力前五區(qū)域企業(yè)平均規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益對比 31圖表 23：2010年111月全國制糖行業(yè)前五區(qū)域經(jīng)營水平對比分析 32圖表 24：中國制糖業(yè)主要區(qū)域產(chǎn)業(yè)吸引力對比 32圖表 25：20042010年11月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)銷售收入占比情況 36圖表 26：2010年111月全國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益對比 37圖表 27：2010年111月中國制糖行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)財務(wù)指標(biāo)對比 38圖表 28：20042010年11月中國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)收入構(gòu)成情況 38圖表 29：2010年111月全國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營效益對比 40圖表 30：2010年111月中國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)財務(wù)指標(biāo)對比 40圖表 31：2010年四季度制糖行業(yè)企業(yè)競爭風(fēng)險評價模型 43圖表 32：20082010年11月中國制糖行業(yè)利息支出變動情況 44圖表 33：2010年111月中國各省市制糖業(yè)利息支出排名 45圖表 34：20072010年月中國制糖行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 45圖表 35：20072010年11月全國制糖行業(yè)應(yīng)收帳款資金占用情況 46圖表 36：2010年四季度（911月）中國制糖業(yè)主要擬在建項(xiàng)目概況 47圖表 37：2009年2010年11月全國制糖不同規(guī)模企業(yè)利息支出分析 48圖表 38：20092010年11月中國制糖行業(yè)不同所有制企業(yè)利息支出分析 48圖表 39：2010年四季度中國制糖行業(yè)貸款風(fēng)險評價 49圖表 40：2011年一季度中國制糖行業(yè)目標(biāo)區(qū)域市場指引 50圖表 41：2011年一季度全國制糖行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場指引（分不同規(guī)模） 50圖表 42：2011年一季度全國制糖行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場指引（分不同注冊類型） 50圖表 43：2011年一季度全國制糖行業(yè)風(fēng)險因素識別與預(yù)警 52圖表 44：2011年一季度全國制糖行業(yè)風(fēng)險預(yù)測 54圖表 45：2011年一季度全國制糖行業(yè)風(fēng)險分布圖 54第一章 2010年四季度中國制糖行業(yè)外部環(huán)境分析一、經(jīng)濟(jì)周期對行業(yè)的影響分析2010年全年，中國實(shí)現(xiàn)國國內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價格計算，%。分季度看，%，%，%，%。全年社會消費(fèi)品零售總額154554億元，%；扣除價格因素，%；其中糧油食品與飲料煙酒的總消費(fèi)量達(dá)7316億元，%。國內(nèi)食糖消費(fèi)情況與GDP增速的相關(guān)度在近10年越來越強(qiáng)。在19942000年的6年間GDP增速明顯放緩的過程中，食糖銷量增長十分有限，而在20012007年GDP增速逐步提速的過程中，食糖銷量也在加速增長。受國際金融危機(jī)影響，我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，GDP增速下降，食糖消費(fèi)也陷入低迷狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)形勢向好時，我國食糖消費(fèi)需求延續(xù)良好的態(tài)勢，預(yù)計2011年制糖行業(yè)高景氣態(tài)勢將得以延續(xù)。二、財政政策對行業(yè)的影響分析2010年12月3日，中共中央政治局召開會議，指出要實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；對此財政部財科所所長賈康表示，在抑制通脹的同時，中國還面臨穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的任務(wù)，財政政策有必要在一定時期內(nèi)保持適度的擴(kuò)張，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展。從上述政策動向來看，盡管國際上有退出積極財政的呼聲，但國內(nèi)短期內(nèi)退出積極財政的可能性不大。但種種跡象表明，未來中國積極的財政政策無論是內(nèi)容與基調(diào)都將存在較大的不同，一是部分領(lǐng)域的減稅，二是在多個重要領(lǐng)域增加支出，民生開支將占據(jù)更為重要的領(lǐng)域。而減稅這一政策方向，對食品消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)總體構(gòu)成利好；從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看，減稅政策能夠推動居民消費(fèi)，拉動國內(nèi)需求增長，無疑這對農(nóng)副食品加工產(chǎn)業(yè)來說是重大利好。但減稅的方式與內(nèi)容仍然存在一定的變數(shù)，例如個人所得稅的的減免盡管呼聲強(qiáng)烈，但實(shí)際政策動作的出臺存在很大的不確定因素。因此，這一政策方向尚無明確預(yù)期，其實(shí)際效果尚需等待?？傮w而言，制糖業(yè)的增長由下游含糖食品消費(fèi)增長拉動，食品消費(fèi)總體受益積極財政政策。2010年911月，國內(nèi)食品制造、%%，其穩(wěn)定增長仍是制糖業(yè)景氣的基礎(chǔ)。三、貨幣政策對行業(yè)的影響分析（一）中央政治局會議確立信貸基調(diào)，貨幣政策將由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健從整體的貨幣政策環(huán)境來說，2010年底以來，由于通脹壓力日益加大，適度收緊實(shí)施貨幣政策調(diào)整的呼聲開始顯現(xiàn)。2010年12月3日，中共中央政治局會議指出，要實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這預(yù)示著國內(nèi)將從寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健的貨幣政策。而實(shí)際上從2010年四季度以來，央行的種種措施已經(jīng)顯現(xiàn)了這一政策趨向。從2010年11月16日以來，三個月間央行已經(jīng)連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，來緩解市場流動性過剩壓力；除此之外，自2010年10月19日央行2007年12月以來首次加息后。從整體的貨幣政策調(diào)整來看，政策密集的出臺，說明當(dāng)前的流動性過剩所帶來的通脹壓力，以及引起的民生壓力已經(jīng)使得貨幣政策的收緊迫在眉睫。理論上看，央行將在明年年底前進(jìn)行4次加息，%%，因?yàn)檫€有很多政府投資項(xiàng)目需要后續(xù)貸款。（二）銀監(jiān)會出臺利好涉農(nóng)信貸新規(guī)，農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域存發(fā)展機(jī)會從整體信貸環(huán)境來看，連續(xù)的加息，將使得信貸資金成本或?qū)⒂兴岣?，對農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)整體具有一定的影響。但與此同時，銀監(jiān)會也出臺了利好涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)的金融新規(guī)。2010年11月末，銀監(jiān)會在其網(wǎng)站發(fā)布緊急通知，要求商業(yè)銀行把支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通作為當(dāng)前信貸服務(wù)工作重點(diǎn)，按照市場化原則及時足額對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通各環(huán)節(jié)提供資金支持。銀監(jiān)會特別強(qiáng)調(diào)把支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、流通作為當(dāng)前涉農(nóng)金融服務(wù)工作重點(diǎn)，有針對性地制定信貸計劃，加大涉農(nóng)貸款投放總量，著力滿足農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、流通各環(huán)節(jié)有效信貸需求。這種情況下，銀行出臺對涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)的信貸緊急通知，是為了防止控制流動性過剩的措施對涉農(nóng)企業(yè)經(jīng)營造成困境，從而使得國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張局面進(jìn)一步擴(kuò)大，這將與國務(wù)院26條措施的實(shí)施目標(biāo)背道而馳。因此銀監(jiān)會特意提到“堅決壓縮非農(nóng)貸款，增加支持農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工和流通的信貸資金”?？傮w而言，這些措施對涉農(nóng)企業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好。（三）制糖業(yè)受信貸新政影響較小糖業(yè)是典型的季節(jié)性資金需求產(chǎn)業(yè)，甘蔗的收購與儲備糖貸款是重要的信貸需求。農(nóng)發(fā)行歷來是涉農(nóng)貸款的重要參與者，對保障制糖業(yè)正常的產(chǎn)業(yè)秩序起到了重要最用。而2009/10榨季農(nóng)發(fā)行共放貸10億支持地方食糖儲備，尤其是云南、廣西、內(nèi)蒙三個分行共支持收儲糖30多萬噸。除此之外，截至10月末，農(nóng)行廣西分行累計投放蔗糖貸款42億元，通過“公司＋基地＋農(nóng)戶”、“婦聯(lián)+農(nóng)戶”、“共青團(tuán)+農(nóng)戶”的模式，累計發(fā)放農(nóng)戶小額貸款60億元。從整體信貸環(huán)境來看，加息是一個信號，貨幣政策的轉(zhuǎn)向趨勢已經(jīng)確立，未來的信貸資金成本提高，但這對制糖行業(yè)影響較小。制糖行業(yè)整體上屬于國家政策支持的涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)，因此受到國家政策調(diào)控的可能性較小。經(jīng)初步測算，新榨季廣西制糖企業(yè)貸款需求量預(yù)計達(dá)80多億元，其中兌付甘蔗款約60億元，在此情況下，在2010/2011榨季農(nóng)業(yè)銀行廣西分行將累計給予廣西蔗糖優(yōu)良企業(yè)綜合授信80億元，以支持其企業(yè)運(yùn)行需求。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)的影響分析由于糖價處于歷史高位，因此國家對整個大的制糖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策主要集中在對上游原料種植的保障與為穩(wěn)定市場進(jìn)行的臨儲拍賣上面。2010年12月，國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、國家工商總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好2010/2011榨季糖料收購和食糖產(chǎn)銷工作的通知》，要求規(guī)范糖料的收購，進(jìn)一步完善糖料收購價格與食糖銷售價格聯(lián)動制度。而事實(shí)上早在2010年10月，廣西已經(jīng)將2010/2011年榨季普通糖料蔗收購首付價由上榨季的260元/噸提高到350元/噸；而在2010年12月，廣西宣布提前聯(lián)