公司治理的比較制度分析(已修改)
2025-04-27 01:26 本頁面
【正文】 比較公司治理研究的新拓展――公司治理的比較制度分析［摘要］既有的比較公司治理研究對(duì)于公司治理模式“是什么”的方面多有直觀的把握，而對(duì)于公司治理模式“何以如此”的方面則少深入的探究，結(jié)果給我們的啟發(fā)相當(dāng)有限。重新定位比較公司治理研究，在此基礎(chǔ)上引入歷史比較制度分析（HCIA）的方法，有利于將比較公司治理研究進(jìn)一步推向深入。 ［關(guān)鍵詞］比較公司治理重新定位歷史比較制度分析基本維度 一、既有的比較公司治理研究及其局限 已有的比較公司治理研究主要可以分為兩類。 其中第一類是，對(duì)美國、英國、德國、日本等國家的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，根據(jù)其特征進(jìn)行分類，并在此基礎(chǔ)上對(duì)公司理論進(jìn)行一定的探討。主要包括三方面的內(nèi)容：第一、“英美模式”和“大陸模式”的劃分方法。英美模式又叫做外部監(jiān)控型或者保持距離型（arm’slength），美、英公司治理結(jié)構(gòu)是這一模式的典型代表。其主要特征是：（1）股權(quán)至上，股東的利益高于一切；（2）股權(quán)高度分散，流動(dòng)性強(qiáng)，公司資金主要來源于證券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人是公司的主要持股主體，較少依賴金融機(jī)構(gòu)，投資者股權(quán)和債權(quán)分離現(xiàn)象普遍；（3）存在較強(qiáng)的外部市場(chǎng)約束，“用腳投票”是重要的公司治理手段。大陸模式亦即德日模式，也被稱為封閉型的公司治理模式，德國和日本企業(yè)是這一模式的典型代表。其主要特征是：（1）以相互持股為核心的法人所有制結(jié)構(gòu)，這主要是說公司資金較多地依賴金融機(jī)構(gòu)而直接融資比重較低，法人包括金融機(jī)構(gòu)和公司是公司的主要持股主體，且交叉持股比較普遍，投資者既是股東又是債權(quán)人的情況較多；（2）股權(quán)集中度高，股票流動(dòng)性差；（3）證券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，管理者在公司當(dāng)中占據(jù)重要地位，“用手投票”是重要的公司治理手段，管理者的合法性來自于股東或從業(yè)人員的信任。第二、“市場(chǎng)導(dǎo)向型”和“網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型”的劃分方法。這種劃分方法的主要代表人物是莫蘭德（Moerland）。根據(jù)莫蘭德的總結(jié)，市場(chǎng)導(dǎo)向型的特征是：具有非常發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、股份所有權(quán)廣泛分散的開放型公司大量存在、具有活躍的公司控制權(quán)市場(chǎng)，這一類型的代表國家主要是美國和英國；而網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型的特征是：公司股權(quán)集中持有、集團(tuán)成員發(fā)揮重要作用、全能銀行在融資和公司監(jiān)控方面有實(shí)質(zhì)性的參與，這一類型的代表國家主要有德國和日本。在此基礎(chǔ)上莫蘭德還對(duì)兩種類型各自的利弊進(jìn)行了具體的探討。這種分類方法和將各國公司治理主要?jiǎng)澐譃椤巴獠勘O(jiān)控型”和“內(nèi)部監(jiān)控型”的方法類似。第三、趨同趨勢(shì)分析。無論是從英美模式和大陸模式的對(duì)比角度還是從市場(chǎng)導(dǎo)向型和網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型的對(duì)比角度來對(duì)公司治理的比較分析，人們還發(fā)現(xiàn)各種模式之間存在某種趨同的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是各國不同公司治理模式之間開始彼此借鑒吸納對(duì)方的經(jīng)驗(yàn)和做法。 可以看出，以上的比較公司治理研究主要側(cè)重于物質(zhì)資本所有者的構(gòu)成以及不同物質(zhì)資本所有者參與公司治理的形式和對(duì)比格局，其背后一以貫之的線索主要是資本邏輯。但是，隨著企業(yè)組織演進(jìn)和企業(yè)制度的變遷，不僅公司當(dāng)中人力資本所有者包括異質(zhì)性人力資本所有者（即經(jīng)理人員和技術(shù)人員）和同質(zhì)性人力資本所有者（即普通員工）越來越多地參與到公司治理當(dāng)中來，事實(shí)上許多公司外的經(jīng)濟(jì)主體如顧客等也對(duì)公司治理存在明顯的影響。與此適應(yīng)，西方發(fā)達(dá)國家產(chǎn)生了利益相關(guān)者理論，從而把公司治理理論進(jìn)而比較公司治理研究推進(jìn)到了一個(gè)新的發(fā)展階段。這也就是比較公司治理研究的第二種類別。 以利益相關(guān)者理論為背景的比較公司治理研究將公司類型分為四種，即公司的單邊治理、雙邊治理、三邊治理和利益相關(guān)者的共同治理。（1）所謂單邊治理，主要是就公司治理所遵循的物質(zhì)資本邏輯而言，這種類型公司治理結(jié)構(gòu)的顯著特征和極端表現(xiàn)，是古典企業(yè)中資本家對(duì)雇傭工人的絕對(duì)權(quán)威；（2）所謂雙邊治理，是就企業(yè)作為物質(zhì)資本和人力資本的合約性質(zhì)而言，但這里的人力資本，僅限于異質(zhì)性人力資本所有者比如公司的經(jīng)理人員，公司雙邊治理的顯著特征，是一般所謂公司股東和經(jīng)理人員之間“委托—代理”的博弈關(guān)系；（3）所謂三邊治理，是在雙邊治理的基礎(chǔ)上引入“員工參與”的公司治理形式?！皢T工參與”的邏輯起點(diǎn)，是企業(yè)員工對(duì)其人力資本的產(chǎn)權(quán)；“員工參與”的現(xiàn)實(shí)狀況，取決于企業(yè)契約中其人力資本所決定的談判實(shí)力。三邊治理的顯著特征，是企業(yè)員工、經(jīng)理人員、企業(yè)股東之間博弈制衡的復(fù)雜關(guān)系；（4）所謂共同治理，是就企業(yè)利益相關(guān)者共同參與企業(yè)治理和剩余分享而言。這四種公司治理類型，既反映了企業(yè)組織演進(jìn)和制度變遷的某種歷史發(fā)展趨勢(shì)，也同時(shí)并存于現(xiàn)代社會(huì)當(dāng)中。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，世界各國注重企業(yè)利益相關(guān)者共同參與企業(yè)治理的趨同趨勢(shì)日益顯著。不過，如下文將要說明的，所謂利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的共同治理，事實(shí)上僅僅給我們提供了一個(gè)研究現(xiàn)實(shí)公司治理的理論一般或者參照系，對(duì)于回答現(xiàn)實(shí)公司治理模式何以可能的問題其意義也相當(dāng)有限。 大體上，既有的比較公司治理研究可作如上分類。很明顯，第一種類別的比較公司治理內(nèi)在遵循了物質(zhì)資本的邏輯，無論是同企業(yè)理論還是同現(xiàn)實(shí)的企業(yè)實(shí)踐相比其局限性都顯而易見。第二種類別的比較公司治理研究以企業(yè)利益相關(guān)者理論為背景，具體探討了以不同利益相關(guān)者對(duì)應(yīng)格局為標(biāo)志
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