【正文】 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 第三章 財(cái)務(wù)分析與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析方法 第三節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表 二、財(cái)務(wù)比率 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 一、財(cái)務(wù)報(bào)表 “ 財(cái)務(wù)報(bào)表有如名貴香水，只能細(xì)細(xì)品鑒 ” ? 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 損益表 ? 現(xiàn)金流量表 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的報(bào)表： 靜態(tài)信息 ? 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 ? 作用 ? 反映企業(yè)所掌握的資產(chǎn)規(guī)模及其分布情況，幫助決策者把握企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ? 反映營(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債）情況，幫助決策者把握企業(yè)的短期償債能力 ? 反映企業(yè)長(zhǎng)期資金來源的構(gòu)成情況，幫助決策者把握企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債能力 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 H公司資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn) 550 流動(dòng)負(fù)債 330 現(xiàn)金 110 短期借款 110 應(yīng)收帳款 165 應(yīng)付帳款 220 存貨 275 長(zhǎng)期負(fù)債 330 固定資產(chǎn)凈值 660 股東權(quán)益 550 總資產(chǎn) 1210 負(fù)債與權(quán)益 1210 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 管理資產(chǎn)負(fù)債表 ? 會(huì)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的不足 ? 應(yīng)付帳款等屬于經(jīng)營(yíng)決策，不屬于融資決策 ? 應(yīng)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金的重要性 ? 營(yíng)運(yùn)資本需求（ WCR， Working Capital Requirement）：支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈投資 ? WCR =流動(dòng)性資產(chǎn) – 流動(dòng)性負(fù)債 ? 流動(dòng)性資產(chǎn)：應(yīng)收帳款、存貨等非貨幣形式流動(dòng)資產(chǎn) ? 流動(dòng)性負(fù)債：應(yīng)付帳款等不支付利息的自發(fā)性融資 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 管理資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成 ? 投入資本 =資產(chǎn)凈值 ? 現(xiàn)金 +WCR+固定資產(chǎn) ? 現(xiàn)金單列，突出其重要性 ? 占用資本 ? 短期借款 +長(zhǎng)期負(fù)債 +權(quán)益資本 =計(jì)息債務(wù) + 權(quán)益資本 ? 平衡式 ? 投入資本 =占用資本 ? 所有占用的資本均要計(jì)算成本 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 管理資產(chǎn)負(fù)債表的獲得 投入資本 運(yùn)用資本 總資產(chǎn) 負(fù)債與權(quán)益 現(xiàn)金 短期借款 現(xiàn)金 短期借款 WCR 流動(dòng)性資產(chǎn)： 流動(dòng)性負(fù)債： 長(zhǎng)期資本： 應(yīng)收帳款 應(yīng)付帳款 固定資產(chǎn)凈值 長(zhǎng)期負(fù)債 存貨 預(yù)提費(fèi)用 股東權(quán)益 預(yù)付費(fèi)用 長(zhǎng)期資本： 固定資產(chǎn)凈值 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 H公司管理資產(chǎn)負(fù)債表 投入資本 1100 運(yùn)用資本 1100 現(xiàn)金 110 短期借款 220 WCR 330 長(zhǎng)期資本： 固定資產(chǎn)凈值 660 長(zhǎng)期負(fù)債 330 股東權(quán)益 550 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 損益表（利潤(rùn)表） ? 反映某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果，即資源的流動(dòng)情況 ? 作用 ? 反映企業(yè)的銷售規(guī)模，即銷售收入 ? 反映企業(yè)的成本與費(fèi)用水平 ? 銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用 ? 反映企業(yè)的盈利能力 ? 銷售利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 H公司損益表（單位：百萬元） 銷售額 1000 減經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（含折舊） (760) 息稅前收益（ EBIT） 240 減財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息， 500*8%） (40) 稅前利潤(rùn) 200 減所得稅（ 200*50%） (100) 稅后利潤(rùn) 100 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 重要關(guān)系 ? 息稅前收益 EBIT = S C –D= 稅前利潤(rùn) +財(cái)務(wù)費(fèi)用 ? 稅前利潤(rùn) EBT = EBIT I ? 稅后利潤(rùn) EAT = EBT（ 1t） ? 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ NOPAT）或息前稅后收益 EBIAT = EBIT(1t) = EAT +I(1t) ? S: 銷售收入 ? C：付現(xiàn)成本 ? D：折舊 ? I: 利息 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 東興公司的 EBIT ? 息稅前收益 EBIT = 12196+969=13165(萬元 ) 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 稅盾效應(yīng)（ Tax Shield) 所謂的 “ 稅盾效應(yīng) (TAXSHIELD)” ，即債務(wù)成本 (利息 )在稅前支付，而股權(quán)成本 (利潤(rùn) )在稅后支付，因此企業(yè)如果要向債權(quán)人和股東支付相同的回報(bào)，實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。 例如，設(shè)企業(yè)所得稅率 30%，利率 10%， 若 企業(yè)完全是貸款投資 ,企業(yè)為向債權(quán)人支付 100元利息，由于利息在稅前支付，則企業(yè)只需產(chǎn)生 100元稅前利潤(rùn)即可； 若 企業(yè)完全為股權(quán)投資 ,如果要向股東支付 100元投資回報(bào)，則需產(chǎn)生 100/(1一 30%)=143元的稅前利潤(rùn) ，因此 “ 稅盾作用 ” 使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 現(xiàn)金流量表 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流（ CFFO） ? 銷售現(xiàn)金（ +） ? 付現(xiàn)成本（ ）：含稅金 ? 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流（ CFFI） ? 購(gòu)置固定資產(chǎn)（ ） ? 收回長(zhǎng)期投資及收益（ +） ? 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 （ CFFF） ? 發(fā)行股票或舉債（ +） ? 支出利息、股利和償還本金 ? 本期現(xiàn)金余額 =上期余額 + CFFO + CFFI + CFFF 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 續(xù)前表 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 續(xù)前表 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 若干問題 ? 帳面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值 ? 帳面價(jià)值反映獲得資產(chǎn)的歷史成本（面向過去） ? 無形資產(chǎn) （ 智力資本 ） ：是創(chuàng)造價(jià)值的主要來源 ，但沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到適當(dāng)?shù)姆从? ? 無形負(fù)債：未了斷的訴訟 、 低劣的管理 、 過時(shí)的生產(chǎn)線 ? 會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ? 任何資本（包括股權(quán)資本）都具有成本， “ 天下沒有免費(fèi)的午餐 ” ， 會(huì)計(jì)利潤(rùn)只計(jì)入實(shí)際支付的債務(wù)成本 ? 利潤(rùn)的確認(rèn) ? 不僅關(guān)注利潤(rùn)表，也要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 二、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量調(diào)整 利潤(rùn)表 現(xiàn)金 X 非現(xiàn)金 Y 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本