【正文】 2022/2/16 第 8章：投資決策實(shí)務(wù) ?內(nèi)容綱要 ? ? ? ? √ 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 機(jī)會(huì)成本 部門間的影響 決策相關(guān) 放棄的潛在收益 競(jìng)爭(zhēng) or互補(bǔ) 1. 固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù) = ?應(yīng)納營業(yè)稅 不動(dòng)產(chǎn)變價(jià)收入 營業(yè)稅率= 4%?應(yīng)納增值稅 固定資產(chǎn)變價(jià)收入 增值稅率 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 流轉(zhuǎn)稅 營業(yè)稅 增值稅 出售已使用過的非不動(dòng)產(chǎn)中的其他固定資產(chǎn)，如果其售價(jià)超出原值，則按全部售價(jià)的 4%的 50%交納增值稅，不抵扣增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅。 所得稅 =( ?應(yīng)納所得稅 固定資產(chǎn)變價(jià)收入 折余價(jià)值 所納流轉(zhuǎn)稅) 所得稅率項(xiàng)目投產(chǎn)后，獲取營業(yè)利潤(rùn)以及處置固定資產(chǎn)的凈收益（指變價(jià)收入扣除了固定資產(chǎn)的折余價(jià)值及相應(yīng)的清理費(fèi)用后的凈收益）所應(yīng)交納的所得稅。 2. 稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 【 例 81】 常德公司目前的損益情況見表 81。該公司正在考慮一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)計(jì)劃，每月支付 1000元保險(xiǎn)費(fèi)，假定所得稅率為 30%，該保險(xiǎn)費(fèi)的稅后成本是多少？ 項(xiàng)目 目前 （ 不買保險(xiǎn) ） 買保險(xiǎn) 銷售收入 10000 10000 成本和費(fèi)用 5000 5000 新增保險(xiǎn)費(fèi) 0 1000 稅前利潤(rùn) 5000 4000 所得稅 （ 25%） 1250 1000 稅后利潤(rùn) 3750 3000 新增保險(xiǎn)費(fèi)后的稅后成本 750=37503000 (1??稅后成本=實(shí) 際支付 稅率)凡是可以稅前扣除的項(xiàng)目，都可以起到減免所得稅的作用 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 折舊對(duì)稅負(fù)的影響 單位：元 項(xiàng)目 A公司 B公司 銷售收入 (1) 10000 10000 成本和費(fèi)用： 付現(xiàn)成本 (2) 5000 5000 折舊 (3) 500 0 合計(jì) (4)=(2)+(3) 5500 5000 稅前利潤(rùn) (5)=(1)(4) 4500 5000 所得稅 （ 25%） (6)=(5)* 1125 1250 稅后利潤(rùn) (7)=(5)(6) 3375 3750 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (8) 稅后利潤(rùn) (7) 3375 3750 折舊 (9) 500 0 合計(jì) (8)=(7)+(9) 3875 3750 A公司比 B公司擁有較多的現(xiàn)金 125 折舊計(jì)入成本 B比 A利潤(rùn)多 375元 A公司比 B公司擁有較多的現(xiàn)金 ???每 年 營 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 = 營 業(yè) 收 入 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅 = 營 業(yè) 收 入 ( 營 業(yè) 成 本 折 舊 ) 所 得 稅 = 稅 前 利 潤(rùn) + 折 舊 所 得 稅 = 稅 后 利 潤(rùn) 折 舊( 1 ( 1? ? ? ? ?每 年 營 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 = 稅 后 收 入 稅 后 成 本 + 稅 負(fù) 減 少 = 營 業(yè) 收 入 稅 率 ) 付 現(xiàn) 成 本 稅 率 )+ 折 舊 稅 率（ 85） （ 86） 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算 （ 3）稅后現(xiàn)金流量 不需要知道利潤(rùn)是多少，使用起來比較方便 ? ? ?每 年 營 業(yè) 凈 現(xiàn) 金 流 量 年 營 業(yè) 收 入 年 付 現(xiàn) 成 本 所 得 稅（ 84） 已包括流轉(zhuǎn)稅 ?內(nèi)容綱要 ? ? ? ? √ 項(xiàng)目投資決策 固定資產(chǎn)更新決策 1. 新舊設(shè)備使用壽命相同的情況 —— 差量分析法 ? 首先，將兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行對(duì)比，求出 Δ現(xiàn)金流量＝ A的現(xiàn)金流量－ B的現(xiàn)金流量； ? 其次，根據(jù)各期的 Δ現(xiàn)金流量，計(jì)算兩個(gè)方案的 Δ凈現(xiàn)值； ? 最后，根據(jù) Δ凈現(xiàn)值做出判斷：如果 Δ凈現(xiàn)值 ≥ 0，則選擇方案 A，否則，選擇方案 B。 基本步驟： 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 ? 表 8－ 5 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 單位：元 項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 Δ 銷售收入 （ 1） 20 000 20 000 20 000 20 000 Δ 付現(xiàn)成本 （ 2） 2 000 2 000 2 000 2 000 Δ 折舊額 （ 3） 20 200 13 900 7 600 1 300 Δ 稅前利潤(rùn) （ 4） ＝ (1)(2)(3) 1 800 8 100 14 400 20 700 Δ 所得稅 （ 5） ＝ (4) 33% 450 2 025 3 600 5 175 Δ稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 1 350 6 075 10 800 15 525 Δ 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)＝ (6)+(3) ＝ (1)(2)(5) 21 550 19 975 18 400 16 825 （ 1）計(jì)算初始投資的差量 Δ初始投資＝ 70 00020 000＝ 50 000（元） （ 2）計(jì)算各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量的差量 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 表 8－ 6 兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 單位：元 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 Δ 初始投資 50 000 Δ 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 21 550 19 975 18 400 16 825 Δ 終結(jié)現(xiàn)金流量 7 000 Δ 現(xiàn)金流量 50 000 21 550 19 975 18 400 23 825 （ 3）計(jì)算兩個(gè)方案現(xiàn)金流量的差量 （ 4）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 10 % , 1 10 % , 2 10 % , 3 10 % , 4N P V 2 1 5 5 0 P V I F 1 9 9 7 5 P V I F 1 8 4 0 0 2 3 8 2 5 5 0 0 0 02 1 5 5 0 0 .9 0 9 1 9 9 7 5 0 .8 2 6 1 8 4 0 0 0 .7 5 1 2 3 8 2 5 0 .6 8 3 500001 6 1 7 9 .1 8 (P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? 元 ）固定資產(chǎn)更新后，將增加凈現(xiàn)值 2. 新舊設(shè)備使用壽命不同的情況 —— 最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 假設(shè)新設(shè)備的使用壽命為 8年，每年可獲得銷售收入 45000元，采用直線折舊法，期末無殘值。 對(duì)于壽命不同的項(xiàng)目，不能對(duì)他們的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率及獲利指數(shù)進(jìn)行直接比較。為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性，要設(shè)法使其在相同的壽命期內(nèi)進(jìn)行比較。此時(shí)可以采用的方法有最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法。 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 ? ?22 16 250 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (7)＝ (6)+(3) ＝ (1)(2)(5) 13 11 250 稅后凈利 (6)＝ (4)(5) 4 3750 所得稅 （ 5） ＝ (4) 25% 18 250 15 000 稅前利潤(rùn) （ 4） ＝ (1)(2)(3) 8 750 5 000 折舊額 （ 3） 18 000 20 000 付現(xiàn)成本 （ 2） 45 000 40 000 銷售收入 （ 1） 新設(shè)備（第 1～ 8年） 舊設(shè)備（第 1～ 4年） 項(xiàng)目 表 8－ 7 新舊設(shè)備的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：萬元 ① 計(jì)算新舊設(shè)備的營業(yè)現(xiàn)金流量： 舊設(shè)備的年折舊額＝ 20 000247。 4＝ 5 000 新設(shè)備的年折舊額＝ 70 000247。 8＝ 8 750 （ 1）直接使用凈現(xiàn)值法 固定資產(chǎn)更新決策 項(xiàng)目投資決策 ② 計(jì)算新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 表 8－ 8 新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 單位：萬元 項(xiàng)目 舊設(shè)備 新設(shè)備 第