【正文】 第二章 財務管理應建立的價值觀念 財務管理應建立的價值觀念主要有： ?時間價值 ?風險與報酬 第一節(jié)：貨幣的時間價值 寓言故事：上帝的標準 信徒：“上帝??！一千萬世紀對您來說是多長呢！？” 上帝：“一秒鐘！” 信徒：“那一千萬元呢？” 上帝：“那只不過是一毛錢！” 信徒：“那就請您給我一毛錢吧 !” 上帝：“再等我一秒鐘！” ?翻譯成人間的語言：等一千萬世紀后你可以得到一千萬元 ?對于今天的 1000元和五年后的 3000元，你會選擇哪一個呢？ 思考題 1 思考題 2 ? 小李前一陣炒股而獲利，但未決定要如何運用這筆錢。 ? 和老婆商量后，兩人決定將這筆錢和約 2/3的積蓄（共計 45萬元）用來購買一套新房，以實現多年來的夢想。 ? 但為維持生活品質，兩人希望每月支付放貸金額控制在 1 500元以內。 ? 兩人選購多時，共選出四個理想方案： 信義路住宅預售案： 123平方 、 總價 105萬、信貸 75% 、 15年期 民生東路樓中樓精裝樓： 89平方 總價 110萬、信貸 70% 、 12年期 木柵路住宅大廈預售案： 99平方 、總價 90萬、信貸 85%、 20年期 電梯公寓精裝樓： 82平方、總價 75萬、信貸 80%、 15年期 ? 小李和老婆很中意民生東路樓中樓精裝樓，但價錢是最高的。 ? 以上的信貸條件下李夫婦的經濟能力可負擔首付部分，但兩人不知道能否負擔得起每月支付的本息金額。 你能給他們提供一定的意見嗎？ 拿破侖給法蘭西的尷尬 ? 拿破侖 1797年 3月在盧森堡第一國立小學演講時說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。” ? 時過境遷，拿破侖窮于應付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。 ? 可盧森堡這個小國對這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念不忘，并載入他們的史冊。 ? 1984年底，盧森堡舊事重提，向法國提出違背”贈送玫瑰花“諾言案的索賠；要么從 1797年起，用 3路易作為一束玫瑰花的本金，以 5厘復利（即利滾利）計息全部清償這筆玫瑰案；要么法國政府在法國各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。 ? 起初，法國政府準備不惜重金贖回拿破侖的聲譽，但卻又被電腦算出的數字驚呆了；原本 3路易的許諾，本息竟高達 1375596法郎。 ? 經冥思苦想，法國政府斟詞琢句的答復是：“以后，無論在精神上還是物質上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。 ———— 《 讀者 》 P49 天啊！ ? 如果你突然收到一張事先不知道的 1260億美元的賬單，一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。 ? 紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向美國投資者支付這筆錢。 ? 最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時他們被這張巨額賬單驚呆了 ? 他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。 ? 問題源于 1966年的一筆存款：斯蘭黑不動產公司在內部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆 6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復利）付息。（難怪該銀行第二年破產?。? ? 1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的 7年中，這筆存款應按每周 1%的復利計息，而在銀行清算后的 21年中，每年按 %的復利計息。 一、關于時間價值 ?一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值 ?年初的 l萬元，到年終其價值要高于 1萬元 ?例如，甲企業(yè)擬購買一臺設備 ?采用現付方式，其價款為 40萬元 ?如延期至 5年后付款，則價款為 52萬元 ?設企業(yè) 5年期存款年利率為 10％ ?試問現付同延期付款比較，哪個有利 ? ?該企業(yè)目前已籌集到 40萬元資金，暫不付款，存入銀行 : 按單利計算，五年后的本利和為 40萬元 (1+10％ 5年 )＝ 60萬元 同 52萬元比較，企業(yè)尚可得到 8萬元 (60萬元 52萬元 )的利益。 ? 延期付款 52萬元，比現付 40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的 40萬元，五年以后價值就提高到 60萬元了。 假定 ?如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？ 時間價值概念的幾種表述 觀點 1： 沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均投資利潤率，是利潤平均化規(guī)律作用的結果。 觀點 2： 投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應該給以報酬，這種報酬的量應與推遲消費耐心的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分比稱為時間價值。 觀點 3： ?任何資金使用者把資金投入生產經營以后，勞動者借以生產新的產品，創(chuàng)造新價值，都會帶來利潤，實現增值。周轉使用的時間越長，所獲得的利潤越多，實現的增值額越大。 2022/2/12 ?時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率 ?時間價值的真正來源：投資后的增值額 ?時間價值的兩種表現形式： 相對數形式 —— 時間價值率 絕對數形式 —— 時間價值額 ?一般假定沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值 時間價值原理揭示了不同時點資金之間換算關系，是財務決策的基本依據。 時間價值 ? 需要注意的問題 ： ? 時間價值產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值 ? 時間價值產生于資金運動之中 ? 時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢 ? 思考： 將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？ 停頓中的資金會產生時間價值嗎？ 企業(yè)加速資金的周轉會增值時間價值嗎？ 二、貨幣時間價值的計算 ?把不同時間的貨幣換算到相同時間基礎上，然后進行決策分析 ?概念： 現金流量時間線 單利、復利、年金 終值、現值 利息率、計息期 ? 內容： 復利終值和復利現值 年金終值和年金現值 ?注意 : 在計算過程中 ,假定沒有通貨膨脹、沒有風險 范例 ： 現金流量時間線 ?重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發(fā)生的時間和方向。 1000 600 600 t=0 t=1 t=2 只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。 單利 ： 不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。 復利 ： 復利的計算是人類世界第八大奇跡 愛因斯坦 又稱將來值 指貨幣在未來某一時點上的價值 又稱本利和 又稱本金 指未來某一時點上貨幣折合到現在的價值 . 未來的貨幣在今日的價值 終值 Future value 現值 Present value 復利終值和現值的計算 nn iPVFV )1( ??復 利 終 值 代表計息期數代表利息率代表復利現值代表復利終值niPVFV nnn iPVFV )1( ??nFVI FiPVFV n ,?? 復利終值系數 可通過查復利終值系數表求得 [例 ] 某人有 20 000元存入銀行，年存款利