上市公司的公司治理與規(guī)范運(yùn)作的幾個(gè)問(wèn)題(已修改)
2025-06-12 12:43 本頁(yè)面
【正文】 上市公司的公司治理 與規(guī)范運(yùn)作的幾個(gè)問(wèn)題 主要內(nèi)容 ? 解決大股東占用問(wèn)題 ? 進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度 , 強(qiáng)化董事責(zé)任 ? 推動(dòng)上市公司激勵(lì)機(jī)制的改革 ? 深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制的改革 , 以解決國(guó)有股權(quán)虛置的問(wèn)題 , 以及國(guó)有控股股東和其控股的上市公司的關(guān)系問(wèn)題 大股東占用問(wèn)題的現(xiàn)狀 ? 截止 20xx年底，發(fā)生大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用的上市公司共計(jì) 676家，占被調(diào)查公司總數(shù)1161家的 %；占用金額 ，占20xx年融資總額 %。上市公司資金占用的方式表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性占用和非經(jīng)營(yíng)性占用， 20xx年末占用金額中，經(jīng)營(yíng)性占用，為占用總額的 44%，非經(jīng)營(yíng)性占用 ，為占用總額的 56%。非經(jīng)營(yíng)性占用 1億元以上的公司達(dá)到 100家，涉及金額，其中 3億元以上的 42家，涉及金額。 大股東占用對(duì)上市公司的影響 ? 大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用已經(jīng)成為上市公司業(yè)績(jī)下滑的重要原因，根據(jù)對(duì) 68家 20xx年年終業(yè)績(jī)“變臉”公司的分析，其中 20家是因?yàn)橘Y金占用影響了上市公司的發(fā)展，導(dǎo)致“變臉” ? 大股東及其關(guān)聯(lián)方以各種形式占用上市公司資金的行為，違反有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，直接損害中小股東的合法權(quán)益，阻礙上市公司現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，違背社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用原則，嚴(yán)重危害證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展，必須采取有效措施、加大監(jiān)管力度予以解決 解決大股東欠款的途徑及比較 現(xiàn)金 ? 對(duì)上市公司而言，現(xiàn)金償還方式應(yīng)該是最合理的，但因?yàn)楹芏啻蠊蓶|及關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)狀況不好、占用金額大，難以拿出那么多現(xiàn)金進(jìn)行清償?shù)摹?20xx年下半年，有 11家資金占用超過(guò) 1億元的上市公司獲得現(xiàn)金清償，這些上市公司的大股東及關(guān)聯(lián)方的業(yè)績(jī)都是還可以的，而從總體看來(lái)，真正能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金償還的，恐怕不及一半。 以資抵債 ? 盡管現(xiàn)行法規(guī)對(duì)以資抵債的審批程序已有明確的規(guī)定 ， 但大股東及關(guān)聯(lián)方以資抵債普遍存在利用現(xiàn)行評(píng)估體系的缺陷 ， 通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估抬高不良資產(chǎn)的價(jià)值 ， 此外這些資產(chǎn)也未必是上市公司所需要的 。 因此 ， 上市公司被占用的是流動(dòng)性資金 ， 換回來(lái)的卻是流動(dòng)性和盈利能力差的無(wú)效資產(chǎn) ， 甚至成為包袱 ， 造成上市公司業(yè)績(jī)的下滑 。 ? 在一股獨(dú)大和治理結(jié)構(gòu)不完善的情況下，以以資抵債的方式償還占用資金可能導(dǎo)致上市公司又一場(chǎng)被掠奪。 大股東股權(quán)變現(xiàn) ? 對(duì)于股東現(xiàn)金償還占用上市公司資金確有難度的 ， 可以考慮將股權(quán)轉(zhuǎn)讓或拍賣 ， 將所得資金用于償還占用資金 。 ? 但如果大股東的資產(chǎn)狀況比較差而債務(wù)繁重，可能出現(xiàn)其他債權(quán)人先將上市公司的股權(quán)進(jìn)行司法凍結(jié)，并獲優(yōu)先受償。此外，如果上市公司巨額資金被占用、業(yè)績(jī)不理想，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓并收到款項(xiàng)也往往難以在較短時(shí)期內(nèi)完成 股份回購(gòu) ? 在成熟的資本市場(chǎng)，股份回購(gòu)是上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的一種手段。一般而言，上市公司回購(gòu)其股份的作用主要包括五方面：（ 1）改變公司的資產(chǎn)負(fù)債比率，提高財(cái)務(wù)杠桿，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低成本；（ 2）支撐公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者的信息；（ 3）作為反收購(gòu)的手段；（ 4）上市公司實(shí)施以其股份為標(biāo)的的激勵(lì)計(jì)劃而回購(gòu)其股份 。(5) 作為分配股利的一種方式 ,以規(guī)避繳納所得稅。 ? 回購(gòu)方式下，股東減少其所持上市公司股份，股東可以以該筆股份回購(gòu)金抵消其占用上市公司的資金?；刭?gòu)清欠優(yōu)點(diǎn)在于，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況差、償債能力弱的股東不需要再支付現(xiàn)金的條件下免除債務(wù)，而上市公司也得以核減了不良債權(quán)。由于目前很多占用上市公司資金的國(guó)有股東單位，因改制、歷史包袱等原因，其償債能力都很差，因此，回購(gòu)清欠對(duì)他們來(lái)說(shuō)是比較現(xiàn)實(shí)的選擇 ? 但從本質(zhì)而言，上市公司向大股東定向回購(gòu)其股份是一種套現(xiàn)行為，是典型的“大股東花錢，上市公司和其他股東來(lái)買單”，因此，要妥善處理回購(gòu)交易中各個(gè)利益主體之間的關(guān)系 以回購(gòu)縮股方式解決大股東公款的可行性 ? 法律上的可行性 : 股份回購(gòu)不存在法律法規(guī)的障礙 ， 《 公司法 》 第 149條規(guī)定： “ 公司不得收購(gòu)本公司的股票 ， 但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外 。 ” ? 《 上市公司章程指引 》 第 24條規(guī)定： “ 公司在下列情況下 ， 經(jīng)公司章程規(guī)定的程序并報(bào)國(guó)家有關(guān)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后 ， 可以購(gòu)回本公司的股票：a、 為減少公司資本而注銷股份； b、 與持有本公司股票的其他公司合并 。 ” ? 我部自 20xx年起就著手研究上市公司股份回購(gòu)問(wèn)題，并擬定了 《 上市公司股份回購(gòu)辦法（草案） 》 。在我會(huì)指導(dǎo)下，先后有申能股份、冰箱壓縮、長(zhǎng)春高新和云天化四家上市公司進(jìn)行了定向股份回購(gòu)。也就是說(shuō)，股份回購(gòu)在法律上和實(shí)踐上都是可行的。 會(huì)計(jì)處理的可行性 ? 因 《 公司法 》
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