財務管理第4章資本成本與資本結構(已修改)
2025-01-21 07:04 本頁面
【正文】 第四章 資本成本與資本結構 財務管理 浙江財經(jīng)學院財務管理系 第四章 資本成本與資本結構 第四章 資本成本與資本結構 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿原理 第三節(jié) 資本結構 第四章 資本成本與資本結構 一 、 資本成本概念 （ 一 ） 資本成本的含義 ?資本成本是企業(yè)取得和使用資本所支付的代價 —— 籌資費用和用資費用 ?資本成本是一種機會成本 ， 是指公司可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的 ， 符合投資人期望的最小收益率 。 第一節(jié) 資本成本 第四章 資本成本與資本結構 （ 二 ） 資本成本的作用 ?資本成本是企業(yè)選擇資金來源 、 擬定籌資方案的依據(jù) —— 規(guī)模 、 渠道 、 方式和結構 資本成本并不是籌資決策中所要考慮的唯一因素，但是需要考慮的首要因素 ?資本成本是企業(yè)評價投資項目的主要經(jīng)濟標準 ?資本成本是考核企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)之一 第四章 資本成本與資本結構 二、資本成本 — 個別資本成本 籌資費用籌資總額年用資費用資本成本??（一） 個別資金成本表達方式 ?絕對數(shù)表示 —— 籌資費用、用資費用 ?相對數(shù)表示 —— ? ?籌資費率籌資總額年用資費用??? 1第四章 資本成本與資本結構 ? ?籌資費率發(fā)行總額年股利額優(yōu)先股資本成本??? 1（二）權益資金成本的計算 1. 優(yōu)先股資本成本 例題： 某股份公司擬發(fā)行 100萬股優(yōu)先股 ， 面值為1元 ， 發(fā)行價格為 ， 籌資費率為 5%， 優(yōu)先股股利率為 15%。 要求：計算該優(yōu)先股的資本成本 。 ? ?? ?%%%151%511 2 0%151 0 0?????????優(yōu)先股資本成本第四章 資本成本與資本結構 普通股的資本成本就是普通股股東投資的必要收益率 。 （ 1） 股利折現(xiàn)模型 ① 股利折現(xiàn)模型的基本形式 ? ?? ???? ????1 11ttt普通股必要收益率年股利第籌資費率股票發(fā)行價格 普通股投資的必要收益率就是現(xiàn)在的現(xiàn)金流出等于未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值時的折現(xiàn)率 第四章 資本成本與資本結構 ② 固定股利模型 —— 股利固定 ? ?籌資費率股票發(fā)行價格第零年股利資本成本??? 1③股利固定成長模型 —— 股利以固定的增長率增長 ? ? 股利固定增長率籌資費率股票發(fā)行價格第一年股利資本成本????1第四章 資本成本與資本結構 例題： 某公司準備增發(fā)普通股，發(fā)行價格為 12元 /股，每股發(fā)行費用 ，預計第 1年分派現(xiàn)金股利 ，以后股利每年增長 5%，普通股資本成本為多少？ 例題： 某上市公司普通股市價為 56元，估計股利年增長率為 12%，本年發(fā)放股利 2元，資本成本為多少？ ? ? %16%1256%1212 ?????普通股資本成本%% ???普通股資本成本第四章 資本成本與資本結構 （ 2） 資本資產(chǎn)定價模型 無風險收益率）（市場平均收益率無風險收益率必要報酬率???
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