股票估值ppt課件(已修改)
2025-01-19 18:28 本頁面
【正文】 第 9章 股票估值 第一節(jié) 金融資產(chǎn)估值的幾種方法 一、基于資產(chǎn)負(fù)債表的估值方法 ? 含義： 通過對公司的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，可以得出公司的賬面價值或清算價值等有用信息，用以對該公司的股票進(jìn)行估值。 賬面價值法（ Book value） ? 分類： 重置成本法（ Replacement Cost） ? 缺點(diǎn)：不準(zhǔn)確 2 （一）賬面價值法 ? 一種普遍使用的方法 ? 應(yīng)用會計準(zhǔn)則，將購置成本分?jǐn)偟矫磕甑慕Y(jié)果 （賬面價值與股票市值不同） ? 不是股票的底線， 清算價值（ Liquidation Value）則更好的反映了股票市值的底線。 清算價值 ：公司破產(chǎn)后，出售資產(chǎn)、清償債務(wù)以后的 剩余資金，分配給股東。 （二）重置成本法 ? 定義：計算資產(chǎn)減去負(fù)債的差值，對股票進(jìn)行估價 ? 原理：如果重置成本 市價，那么會有很多的競爭者進(jìn)入 市場，使股票的市值下降，直至與重置成本相等。 ? 托賓 Q (Tobin’s Q): (1)市值對重置成本的比率 (2)托賓 Q 在長期應(yīng)該 ?1，但經(jīng)驗(yàn)表明并非如此 二 、基于現(xiàn)金流的估值方法 ? 思想：把公司作為一個持續(xù)經(jīng)營的實(shí)體來分析，通過定量 模型，預(yù)計未來的收益和股利支付，并折現(xiàn)到當(dāng)期。 ? 特點(diǎn)：復(fù)雜，但準(zhǔn)確性較高，應(yīng)用最廣泛 ? 兩個基本概念： 凈現(xiàn)值 NPV 內(nèi)部收益率 IRR ? 資產(chǎn)內(nèi)在價值 = 所有 預(yù)期 現(xiàn)金流的 現(xiàn)值 之和 ? Ct = 資產(chǎn) V在時間 t時預(yù)期現(xiàn)金流 ? K = 該現(xiàn)金流在某個風(fēng)險水平下的貼現(xiàn)率 （假設(shè)各個時期相同） （一）凈現(xiàn)值 present value 1 2 3231...1 ( 1 ) ( 1 )( 1 )tttC C CVk k kCk??? ? ? ?? ? ???? ? 購買資產(chǎn) V的成本 = P ? 凈現(xiàn)值 =成本 資產(chǎn)內(nèi)在價值 ? 意義： NPV0，資產(chǎn)價值被低估，應(yīng)該購買 NPV0，資產(chǎn)價值被高估，不應(yīng)購買 （一）凈現(xiàn)值 present value (cont) 1( 1 )tttCN P V V P Pk??? ? ???? 定義：使投資的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 ? ? 作用：與對應(yīng)的風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率（ k）進(jìn)行比較。 ? 決策： IRR k，則項目有利；反之不利 （二）內(nèi)部收益率 10( 1 )tttC PIR R??????股利折現(xiàn)模型 （ Dividend Discount Model， DDM） ? 估計公司股票在未來所能支付的股利多少
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