財務(wù)報表分析與估價第一章(已修改)
2025-01-18 22:59 本頁面
【正文】 第一章 運用財務(wù)報表進行企業(yè)分析與估價的框架 資本市場中財務(wù)報告的作用 （一）信息和激勵問題導(dǎo)致資本市場的功能失效 逆向選擇 產(chǎn)生于兩方面的信息不對稱和相應(yīng)的動機沖突 (1)企業(yè)家和投資者之間的信息不對稱 ,企業(yè)家較投資者擁有更多的關(guān)于公司投資機會價值的信息 ,而且存在動機對投資者夸大他們的價值 ,投資者因而承擔著對投資公司預(yù)期價值的估價風(fēng)險 。 (2)知情投資者(如大股東或內(nèi)部人 )和不知情投資者之間的信息差異 ,不知情投資者面臨信息弱勢 ,承擔著與知情投資者之間的不公平交易風(fēng)險。這兩種信息不對稱的共同點是信息優(yōu)勢者利用信息優(yōu)勢進行不公平交易剝奪信息劣勢者的利益 ,后果可能促使好公司或信息劣勢者退出市場 ,資本市場不能有效運轉(zhuǎn)甚至崩潰 ,導(dǎo)致 ” 次品 ” 問題(Akerlof,1970)。 600811 東方集團 道德風(fēng)險 源于投資者向公司投入資本后并沒有參與公司經(jīng)營或沒有在公司經(jīng)營管理中發(fā)生重要作用 ,公司的經(jīng)營管理權(quán)實際被企業(yè)家或經(jīng)理占有 ,因信息不對稱 ,投資者不能觀察到企業(yè)家的全部行為 ,自利的企業(yè)家因利益驅(qū)動有可能通過各種方式剝奪投資者的投入資金 ,例如獲得額外津貼、超額報酬 ,或者作出損害外部投資者利益的投資或經(jīng)營決策 ,導(dǎo)致代理問題 (Jensen and Meckling, 1976)。為抵御逆向選擇和道德風(fēng)險 ,投資者要求獲得有關(guān)公司前景價值以及經(jīng)營狀況的信息 ,財務(wù)會計在為滿足投資者信息需求以及改善次品問題和代理問題方面 ,發(fā)揮著重要的作用。 引入中介機構(gòu) 有效市場假說 (1)弱式有效市場 ,公司的股票價格只反映公司過往的股票價格信息 . (2)半強式有效市場 ,公司的股票價格反映了公司過去和現(xiàn)在所有公開的信息 . (3)強式有效市場 ,公司的股票價格反映了公司所有的信息 ,包括公開和未公開的 . (1)只要會計政策沒有導(dǎo)致現(xiàn)金流量后果 ,公司所采用的會計政策便不會影響證券的市價 . (2)市場有效意味著公司不必過分考
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