財務(wù)報表分析與估價第一章-文庫吧資料
2025-01-12 22:59本頁面
【正文】 面的信息不對稱和相應(yīng)的動機(jī)沖突 (1)企業(yè)家和投資者之間的信息不對稱 ,企業(yè)家較投資者擁有更多的關(guān)于公司投資機(jī)會價值的信息 ,而且存在動機(jī)對投資者夸大他們的價值 ,投資者因而承擔(dān)著對投資公司預(yù)期價值的估價風(fēng)險 。 (2)知情投資者(如大股東或內(nèi)部人 )和不知情投資者之間的信息差異 ,不知情投資者面臨信息弱勢 ,承擔(dān)著與知情投資者之間的不公平交易風(fēng)險。 600811 東方集團(tuán) 道德風(fēng)險 源于投資者向公司投入資本后并沒有參與公司經(jīng)營或沒有在公司經(jīng)營管理中發(fā)生重要作用 ,公司的經(jīng)營管理權(quán)實際被企業(yè)家或經(jīng)理占有 ,因信息不對稱 ,投資者不能觀察到企業(yè)家的全部行為 ,自利的企業(yè)家因利益驅(qū)動有可能通過各種方式剝奪投資者的投入資金 ,例如獲得額外津貼、超額報酬 ,或者作出損害外部投資者利益的投資或經(jīng)營決策 ,導(dǎo)致代理問題 (Jensen and Meckling, 1976)。 引入中介機(jī)構(gòu) 有效市場假說 (1)弱式有效市場 ,公司的股票價格只反映公司過往的股票價格信息 . (2)半強(qiáng)式有效市場 ,公司的股票價格反映了公司過去和現(xiàn)在所有公開的信息 . (3)強(qiáng)式有效市場 ,公司的股票價格反映了公司所有的信息 ,包括公開和未公開的 . (1)只要會計政策沒有導(dǎo)致現(xiàn)金流量后果 ,公司所采用的會計政策便不會影響證券的市價 . (2)市場有效意味著公司不必過分考慮無知的投資者 ,即財務(wù)報表信息不必用過于簡單的方式表達(dá) ,以致任何人都能理解 . (3)如果市場有效 ,那么證券價格是隨機(jī)波動的 ,因此對所有投資者來說都是一個 ” 公平的游戲 ” ,投資者無法利用過去和現(xiàn)有的信息獲得任何超額收益 . 有效市場的含義 我們可以發(fā)現(xiàn)對有效市場的討論存在著矛盾 .有效性意味著證券的市場價格總是能正確地反映為公眾所知的有關(guān)證券的信息 .那么是什么促進(jìn)市場價格有這般 ” 正確反映 ” 的特征呢 ?答案是那些掌握信息的投資者所采取的行動 ,他們總是竭力獲取并處理信息以做出正確的買賣決策 .
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