【正文】 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì) P1 隨時(shí)間的推移而增值，增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值 影響資金時(shí)間價(jià)值因素： ； ； ； 速 。 P2 對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值的換算方法與采用 復(fù)利計(jì)算利息 的方法完全相同。 利息 就是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式。利息額：絕對(duì)尺度；利率：相對(duì)尺度。 從本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤(rùn)的一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常被看成是資金的一種 機(jī)會(huì)成本 。 P3 利率的 5 個(gè)決定因素： 取決于 社會(huì)平均利潤(rùn)率 的高低 ； 融市場(chǎng)上 借貸資本的供求情況 ； 風(fēng)險(xiǎn) ； ； 期限 長(zhǎng)短 。 利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力，以信用方式動(dòng)員和籌集資金有一個(gè)特點(diǎn)就是 自愿性 。 P5 資金 有時(shí)間價(jià)值， 不同時(shí)點(diǎn)絕對(duì)不等的資金在時(shí)間價(jià)值的作用下卻可能具有相等的價(jià)值。 這些 不同時(shí)期、不同數(shù)額 但其 “ 價(jià)值等效 ” 資金稱為等值 。資金等值計(jì)算公式和復(fù)利計(jì)算公式的形式是相同的。 現(xiàn)金流量圖作圖方法規(guī)則： （ 0、 2?? n 表示時(shí)間點(diǎn)， 0 表示第一年的期初，其它時(shí)間點(diǎn)表示該年末（或下一年初），如 2 表示第二年末或第 三年初，該期末 =下年期初 ） （ 箭頭的方向表示現(xiàn)金流入或流出，向上為流入，向下為流出。 ） 線 的長(zhǎng)短 與 現(xiàn)金流量 數(shù)值大小本應(yīng)成比例 （表示時(shí)間單位的末期，是年末不是年初） P6 現(xiàn)金流量的三要素（大小、方向、作用點(diǎn)）： （現(xiàn)金流量金額） （現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出） （現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)） 的 終值 （已知 P 求 F） F=P(1+i)n 或 F=P（ F/P, i , n） （ i— 計(jì)息期復(fù) 利率 n— 計(jì)息的期數(shù) P— 現(xiàn)值 F— 終值 ） 的 現(xiàn)值 （已知 F 求 P） P=F(1+i)n 或 P=F（ P/F, i , n） （ i— 計(jì)息期復(fù)利率 n— 計(jì)息的期數(shù) P— 現(xiàn)值 F— 終值 ） 終值 （已知 A 求 F） (1 ) 1niFA i???? 或 F=A（ F/A, i , n） （ i— 計(jì)息期復(fù)利率 n— 計(jì)息的期數(shù) A— 年金 F— 終值 ） 現(xiàn)值 （已知 F 求 A） (1 ) 1niAF i????或 P=A（ P/A, i , n） （ i— 計(jì)息期復(fù)利率 n— 計(jì)息的期數(shù) P— 現(xiàn)值 A— 年金） P12 影響資金等值的因素： 金額的多少 、 資金發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短 、 利率的大小 。利率是關(guān)鍵因素。 P13 名義利率與有效利率 名義利率與有效利率 相關(guān)概念 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)利率周期 與計(jì)息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率與有效（實(shí)際）利率的概念 名義利率 r i m?? 有效利率 （實(shí)際利率） 11 ??????? ??? meff mrPIi 計(jì)息周期有效利率 i；年有效利率 ieff 特別注意 名義利率計(jì)息采用單利法；有效利率計(jì)算采用復(fù)利法。 12%，一年計(jì)息 12 次，則半年的實(shí)際利率和名義利率分別為（ A ） %， 6% %， 12% %， % %， 6% 解題思路： 利用名義利率 與實(shí)際利率的關(guān)系 11 ??????? ???meff mrPIi ，其中 為期利率 ， m 為一定期間的計(jì)息次數(shù)。 解題技巧：在 本題中半年分為 6 個(gè)月，每月計(jì)息一次，共計(jì)息 6 次，每月的利率 是 12%247。 12=1%。因此半年的實(shí)際利率為（ 1+1%） 61=%，且由上式可知，當(dāng) r 一定時(shí)， m 越大， i 越大。半年的名義利率為 1%6=6% P15 所謂 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 就是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的 技術(shù)方案 、財(cái)務(wù)效益 與 費(fèi)用估算 的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)技術(shù)方案的 財(cái)務(wù)可行性 和 經(jīng)濟(jì)合理性 進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。 P16 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)在實(shí)際應(yīng)用中 ： 對(duì)于經(jīng)營(yíng)性方案 ，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是從擬定技術(shù)的角度出 發(fā)，根據(jù)國(guó)家 現(xiàn)行財(cái)政 、 稅收制度 和 現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格 ，計(jì)算擬定技術(shù)方案的投資費(fèi)用等。 對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案 ，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的 財(cái)務(wù)生存能力 。 獨(dú)立型方案 只需要通過(guò)計(jì)算技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)，叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。 互斥型方案 的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)技術(shù)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。 P19 技術(shù)方案的技術(shù)期 是指在經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括 建設(shè)期 和 運(yùn)營(yíng)期 。運(yùn)營(yíng)期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期兩個(gè)階段。 運(yùn)營(yíng)期一般應(yīng)根據(jù) 技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的 經(jīng)濟(jì)壽命期 （或折舊年限）、 產(chǎn)品壽 命 期 、 主要技術(shù)壽命期等多種因素綜合確定。 P20 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)體系 靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是 不考慮時(shí)間因素 ，計(jì)算簡(jiǎn)便。 靜態(tài)指標(biāo)的適用范圍： ； ； 的技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的 評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案 建成投產(chǎn) 達(dá)到 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 后一個(gè) 正常年份 的 年凈收益 額 與 技術(shù)方案總投資 的 比率 。 P21 總投資收益率 (ROI) 100%EBITROI TI?? EBIT—— 年息稅前利潤(rùn) 或經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn) TI—— 技術(shù)方案 總投資 （包括建設(shè)投資 +建設(shè)期貸款利息 +全部流動(dòng)資金） 資本金靜利潤(rùn)率 （ ROE） NP—— 技術(shù)方案正常年份年凈利潤(rùn)率或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)，凈利潤(rùn) =利潤(rùn)總額 所得稅 EC—— 技術(shù)方案資本金 P22 投資收益率 （ R） 指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便 ,在一定程度上反映了 投資效果的優(yōu)劣 ，可適用于各種投資規(guī)模。但 不足 的是沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素 ，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)分技算主觀隨意性 太強(qiáng)。 以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太 可靠，其主要用在技術(shù)方案制定的 早期階段 或 研究過(guò)程 ，且 計(jì)算期較短 、不具備 綜合分析 所需詳細(xì)資料的技術(shù)方案，尤其適用于 工藝簡(jiǎn)單 而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 P23 投資回收期分析 當(dāng)技術(shù)方案實(shí)施后各年的凈收益均相同時(shí)， 靜態(tài)投資回收期 的計(jì)算公式： Pt=I/A=總投資 /每年的 凈收益 P24 當(dāng)技術(shù)方案實(shí)施后各年的靜收益不相同時(shí)， 靜態(tài)投資回收期 可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得。 靜態(tài)投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案，或未來(lái)的情況很難預(yù) 測(cè)而投資者有特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)募夹g(shù)方案，采用靜態(tài)投資期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義。靜態(tài)投資回收期 沒(méi)有全面地考慮技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量 ，即只考慮回收之前的效果， 不能反應(yīng)投資回收之后的情況 ，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。 P25 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV=現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和 。 當(dāng) FNPV＞ O 時(shí)，滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能 超額收益 ，可行 當(dāng) FNPV≥ 0 時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行，當(dāng) FNPV＜ O 時(shí)，說(shuō)明該方案不可行 （不代表賠錢(qián)） 。 不足： 。 ，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選； 效率； ； ，不能反映投資的回收速度。 P26 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 （ FIRR） 是方案預(yù)計(jì)能達(dá)到的年平均收益率。其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案子在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金累計(jì) 等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。 P27 若 FIRR≥ ic， 則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受 。 若 F1RR＜ ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 優(yōu)點(diǎn)： 財(cái)務(wù)內(nèi) 部收益率 （ FIRR） 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況 不僅能反應(yīng)投資構(gòu)成的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于 技術(shù)方案投資過(guò)程靜現(xiàn)金流量 系列的情況。 不足 ： 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 計(jì)算比較麻煩， 對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下 不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益。 基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 基準(zhǔn)收益率的測(cè)定 1 政府投資項(xiàng)目根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。 2 企業(yè)行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率綜合測(cè)定 。 3 境外投資應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。 投資者 自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率 ，還應(yīng)根據(jù)自身的 發(fā)展 戰(zhàn)略 和經(jīng)營(yíng)策略 、 技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn) 、 資金成本 、 機(jī)會(huì)成本 等因素綜合測(cè)定。 基準(zhǔn)收益率的確定應(yīng)綜合考慮的因素包括：資金成本、機(jī)會(huì)成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹。 P29 合理確定基準(zhǔn)收益率，對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是 資金成本 和 機(jī)會(huì)成本 ，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是必須考慮的影響因素。 根據(jù)國(guó)家 現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，償還貸款的資金來(lái)源主要包括可用于歸還借款的 利潤(rùn) 、 固定資產(chǎn)折舊 、 無(wú)形資產(chǎn) 及 其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi) 和 其 他還款資金來(lái)源 。 償還貸款的資金來(lái)源主要包括可用于歸還價(jià)款的利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)和其他還款資金來(lái)源。 P30 償債能力指標(biāo)主要有： 借款償還期 、 利息備付率 、 償債備付率 、 資產(chǎn)負(fù)載率 、 流動(dòng)比率 和 速動(dòng)比率 。 P31 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的 技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的 技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定 借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用 利息備付率 和 償債備付率 指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。 利息備復(fù)率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年企業(yè)可用 于支付利息的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息 (PI)的比值。正常情況下 利息備付率應(yīng)大于 1。 我國(guó)利息備付率不宜低于 2。 P32 償債備 付率（ DSCR）指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)企業(yè)能夠還本付息的金額比值。 正常情況下 償債備付率應(yīng)大于 1。 P34 總成本費(fèi)用分解為可變成本、固定成本和半可變（或半固定）成本。 固定成本是指在技術(shù)方案一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，如：工資 、 福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi)、其他費(fèi)用等。 可變成本是隨技術(shù)方案產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例 變化的各項(xiàng)成本，如：原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資。 半可變成本如：與成產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用、工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等。 長(zhǎng)期借款利息應(yīng)視為固定成本；流動(dòng)資金借款和短期借款利息一般也作為固定成本。 P36 量本利模型 公式 ： B=PQ [（ Cu+Tu） Q+Cf ]（ B— 利潤(rùn) ； P— 單價(jià) ； Q— 銷(xiāo)量； Cu— 可變成本 ； Tu— 單位稅金； Cf— 固定成本 ） P37 盈虧平衡點(diǎn) ： BEP(Q)= Cf /（ PCuTu） （即上式 B=0） P39 盈虧平衡點(diǎn)反映了技術(shù)方案對(duì)市場(chǎng)變化的 適應(yīng)能力 和 抗風(fēng)險(xiǎn)能力 ，盈虧平 衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷(xiāo)量就越低，技術(shù)方案投產(chǎn)后盈利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。敏感性分析的目的是找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力。 P40 單因素敏感性分析的步驟 ： 1. 確定分析指標(biāo) ； （選擇主要的影響因素） ； ； （計(jì)算敏感度系數(shù) SAF 和臨界點(diǎn)來(lái)判斷） ； 。 P41 敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，這可以通過(guò) 計(jì) 算敏感度系數(shù) 和 臨界點(diǎn) 來(lái)判斷。 敏感度系數(shù) SAF=指標(biāo)變化率 /因素變化率 臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的 極限值 。超過(guò)極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。 P42 如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對(duì)不同技術(shù)方案進(jìn)行選擇， 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。 P43 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表由 現(xiàn)金流入 、 現(xiàn)金流出 、 凈現(xiàn)金流量 構(gòu)成，其中主要有投資現(xiàn)金流量表、投資現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。 投資現(xiàn)金流量表 以 技術(shù)方案 為一獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。以 技術(shù)方案建設(shè)所需的總投資 作為計(jì)算基礎(chǔ)， 反映項(xiàng)目在 整個(gè)計(jì)算期 （包括建設(shè)期和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期） 內(nèi)現(xiàn)金的流人和流出 。通過(guò)投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案的 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 、 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 和 靜態(tài)投資回收期 等經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，可考察技術(shù)方案融資前的 盈利能力 。 P44 資本金現(xiàn)金流量表是從技術(shù)方案 權(quán)益投資者整體 （即項(xiàng)目法人）角度出發(fā)，以 技術(shù)方案資本金 作為計(jì)算的基礎(chǔ)，把 借款本金償還 和 利息支付 作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算 資本金 財(cái)務(wù) 內(nèi)部收益率 ，反映在一定融資方案下投資者權(quán)益投資的獲利能力，用以比選融資方案，為投資者投資決策、融資決策提供依據(jù)。 P45 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從技術(shù)方案各 個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的 出資額 作為計(jì)算的基礎(chǔ)。用以計(jì)算技術(shù)方案投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。一般情況下，技術(shù)方案投資各方按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)盈虧及風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有必要計(jì)算投資各