企業(yè)并購與成長(已修改)
2025-10-23 12:08 本頁面
【正文】 企業(yè)併購與成長 張文隆 2020年 5月 8日 ? 張文隆 886422476978； 0932541462 ? 邦泰複合材料 (股 )常務(wù)董事 ? 合泰塑膠合金 (股 )總經(jīng)理 ? 悅達(dá)科管 (股 )董事長 ? 國立清華大學(xué)科管院 EMBA 04級畢 ? 天津南開大學(xué)商學(xué)院 06級企管博士生 課程大綱 ? 企業(yè)成長理論與策略 ? 全球經(jīng)濟(jì)新面貌之回顧 ? 企業(yè)併購實(shí)例：臺灣金融服務(wù)業(yè)的併購革命 ? 企業(yè)併購的定位與 策略 ? 企業(yè)成長理論 ? 企業(yè)併購個(gè)案介紹 ? 併購 是過程 ：策略性資產(chǎn)、創(chuàng)造客戶需求與價(jià)值、文化整合 ? 案例研討： Cisco 、 鴻海、聯(lián)發(fā)科 ? 企業(yè)價(jià)值評估、 企業(yè)併購法 ? 討論與 結(jié)論 ： 架構(gòu)成功的企業(yè)併購 全球經(jīng)濟(jì)新面貌之回顧 1. 美國次貸危機(jī)仍陰霾籠罩 美國 3/18 FOMC宣佈降息三碼 →% 重貼現(xiàn)率再降 → % 力挽經(jīng)濟(jì)狂瀾 2. 負(fù)資產(chǎn)：從日本、香港 → 美國 美國前財(cái)長薩默斯估負(fù)資產(chǎn)個(gè)案將達(dá) 1000萬 3. 購併活動(dòng)銳減 投資者對融資併購興趣大減 取消交易金額 8650億美元 – 歐洲電信業(yè)掀起併購風(fēng) 歐洲電信業(yè) 掀併購風(fēng) ，歐洲大型電信公司就已蠢蠢欲動(dòng)，想 藉併購保持競爭優(yōu)勢，擴(kuò)大營運(yùn)版圖 2. 法國電信 併購 北歐 TeliaSonera電信；西班牙電信收購荷蘭電信商 KPN， KPN股價(jià)因而暴漲；其他併購活動(dòng)還包括法國(Vivendi)收購 Neuf Cegetel，德國 Free電信收購 Debitel 3. 環(huán)境變化 ： (1).國內(nèi)市場成長減緩與占有率下降 、財(cái)務(wù)恢復(fù)穩(wěn)健、 股價(jià)處於低檔 ， (2).新競爭者侵入 ，來自有線電視、網(wǎng)際網(wǎng)路與媒體公司日增的威脅，迫使大電信公司採取行動(dòng)，必須藉擴(kuò)張以保有 規(guī)模優(yōu)勢 新市場的策略併購 ，英國伏得風(fēng) 2020年以 110億美元 收購印度 Hutchison Essar電信公司 併購動(dòng)機(jī)？ 1. 1980年代中期之後，由於龐大的軍事預(yù)算和對日巨額貿(mào) 易逆差，使 美國經(jīng)濟(jì)欲振乏力 。 (1985年後三大轉(zhuǎn)變 ) 2. Sony併購擁有勝利女神的哥倫比亞電影公司；三菱集團(tuán)買 下紐約地標(biāo)洛克斐勒中心 (景氣佳，資金充裕 ) 3. 微軟 於 2020/2/1突然宣布要以以每股 31美元的股票和現(xiàn)金 ，總價(jià) 446億美元收購雅虎，激勵(lì)雅虎股價(jià)漲逾 55%，這樁 交易若成功，將是有史以來最大網(wǎng)路業(yè)併購案。 (爭龍頭還 是市占率？ ) (從 5月 2日提高到 496億美元，敵意併購到放棄 ) 4. 緯創(chuàng) 以 92億元收購光寶數(shù)位顯示器事業(yè)部 (代工專業(yè) 、 NB 經(jīng)濟(jì)規(guī)模 、產(chǎn)品多元化、降低 NB比重、提升整體毛利率？ ) 企業(yè)購併的動(dòng)機(jī) 、 減少競爭 、 改變競爭生態(tài) 過程中的關(guān)鍵 之處： (a).成長包括 創(chuàng)新、改變營銷技術(shù)、生產(chǎn)與管理組織變革 (b).改變會計(jì)控制、預(yù)算制度以及預(yù)測技術(shù) (c).改變決策模式，取代 1~2個(gè)人的直覺判斷 (d).聘用不同部門的 專業(yè)人才團(tuán)隊(duì) ，如全球營銷人才、財(cái) 務(wù)專家、稅務(wù)稽核、專利律師、人資主管等，以建立 一個(gè)更複雜、 更有效的管理組織 來執(zhí)行企業(yè)新階段的 任務(wù)，以滿足成長的需要 營收達(dá) 1,000萬美元時(shí)，就是企業(yè)出售的時(shí) 機(jī)， Why? (小的、新的困難 )?管理、引進(jìn)資金、融資、 價(jià)值獲利、滿足快速成長、與巨人一起成長 (也有可能迫使高階管理層交出權(quán)力，確保變革成功 ) 新任 CEO上臺的挑戰(zhàn)：迫切成長 1. HP賀德 05年 3月賀德接替 Carly Fiorina出任 執(zhí)行長， 面臨競爭、經(jīng)濟(jì)衰退、成本與其他 經(jīng)營改革壓力 ，提高獲利成長的難度 (永續(xù)經(jīng)營 ) 2. 除了 整頓惠普 的能力，賀德還得 證明自己 是 有遠(yuǎn)見的領(lǐng)導(dǎo)者，能 掌握趨勢 ，為公司尋找更 多 成長機(jī)會 。 Forrester分析師指出，惠普須 進(jìn)一步擴(kuò)大營收來提高獲利 (股票市場的壓力 )。 臺灣金融服務(wù)為何要整併？ ：臺商外移、 Overbanking、消金企金失衡、商品不足、市場有限、績效差、掏空資金、問題銀行倍出 …. (OBU)獲利來源比重逐年提 高， 2020年更高達(dá) % ：外銀進(jìn)入促使本土銀行建立更好的 整合能力與風(fēng)險(xiǎn)管理 ，提升整體金融業(yè)表現(xiàn) ：金融整併使國內(nèi)擁有更多大型銀行或金控，在 國際上更有競爭力 。帶來新的經(jīng)營模式與新產(chǎn)品，擴(kuò)大海外市場。 (規(guī)模經(jīng)濟(jì) ) 臺灣金融服務(wù)業(yè)的併購革命 一波 「量變帶動(dòng)質(zhì)變」 的革命： 1992年臺灣開放 16家 新銀行設(shè)立，造成過度競爭。 (Overbanking問題 ) 14家 金控 公司： 2020年財(cái)政部同意 跨業(yè)經(jīng)營 ， 掀起金融 併購案風(fēng)起雲(yún)湧 。富邦金、中信金、國泰金、兆豐 金、臺新金、元大金、永豐金、日盛金 … ?國內(nèi)市場 競爭 白熱化 、 中小銀行 獲利銳減 、 海外市場待突破 、 M化發(fā) 展 (Why 整合速度慢？家族持股比率高 ) 「外銀進(jìn)軍併購」 革命： 可 100%持有股權(quán) (2020E) 五件外銀併購 ：花旗併僑銀、渣打併新竹商銀、荷蘭銀 行標(biāo)下臺東企銀、滙豐併中華銀、星展銀行併寶華銀 ：外銀擁有兩岸三地的 通路據(jù)點(diǎn) ，可滿足資金 流通需求。 2020臺灣對大陸投資逾 100億美元 (成長 30%) ， 對大陸出口逾 1,000億美元，從大陸進(jìn)口 200多億美元，建 構(gòu)兩岸綿密的經(jīng)貿(mào)網(wǎng)絡(luò) ：外銀在臺灣的分行已達(dá)約 300家 ，渣打及滙豐在 大陸據(jù)點(diǎn)超過 40家 ，花旗的大陸據(jù)點(diǎn)明年將超過 60家 ：落實(shí) 風(fēng)控 於細(xì)節(jié)。強(qiáng)迫員工休年假，休假期 間連續(xù)一周不準(zhǔn)進(jìn)辦公室，代理人全權(quán)代理；在 績效與風(fēng) 控之間，求取平衡 ，獲得穩(wěn)定利潤。據(jù)分析， 2020到 2020 年外銀每個(gè)營業(yè)單位平均 營收 ，是國銀的 3~4倍，平均 稅前盈餘 是國銀的 5~9倍 優(yōu)勢 ： 全球據(jù)點(diǎn)資源 與 專業(yè)財(cái)務(wù)工具 。 「企業(yè)在 全球化過程 中，必須要有外銀的戶頭?！? 法令大幅鬆綁 ， 尊重市場機(jī)制合併 ， 活絡(luò) 併購
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