東北財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件chapter(1)(已修改)
2025-01-04 13:35 本頁面
【正文】 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材 財(cái)務(wù)管理 谷祺 劉淑蓮主編 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 第八章 資本預(yù)算 2 第三篇 投資管理 第八章 資本預(yù)算 第九章 證券投資 第十章 流動(dòng)資產(chǎn)管理 第八章 資本預(yù)算 3 第八章 資本預(yù)算 資本預(yù)算程序 項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 項(xiàng)目投資決策分析 資本限額決策 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 第八章 資本預(yù)算 4 第一節(jié) 資本預(yù)算程序 資本預(yù)算類型 資本預(yù)算 (capital budgeting)或資本支出 (capital expenditure )，主要指實(shí)物資產(chǎn) (real assets)投資 資本預(yù)算有關(guān)的投資項(xiàng)目主要包括： ?廠房的新建、擴(kuò)建、改建 ?設(shè)備的購置和更新 ?資源的開發(fā)和利用 ?現(xiàn)有產(chǎn)品的改造 ?新產(chǎn)品的研制與開發(fā)等。 第八章 資本預(yù)算 5 二、資本預(yù)算程序 第八章 資本預(yù)算 6 第二節(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 現(xiàn)金流量 是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。 現(xiàn)金流入 —— 凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額 現(xiàn)金流出 —— 凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出 凈現(xiàn)金流量 —— 一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 第八章 資本預(yù)算 7 第二節(jié) 項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 一 、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的原則 實(shí)際現(xiàn)金流量原則 增量現(xiàn)金流量原則 附加效應(yīng) (Side Effects) 沉沒成本（ Sunk Costs） 機(jī)會(huì)成本 (Opportunity Costs) 制造費(fèi)用 (Manufacturing Expense) 稅后原則 第八章 資本預(yù)算 8 二、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)方法 …………… CF0 0 1 2 ………………… n1 n CF1 CF2 ………………… CF n1 CFn ?CF0 =初始現(xiàn)金流量 ?CF1~CFn1=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ?CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量 第八章 資本預(yù)算 9 初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資支出 墊支的營(yíng)運(yùn)資本 其他費(fèi)用 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 所得稅效應(yīng) 第八章 資本預(yù)算 10 初始現(xiàn)金流量 墊支的營(yíng)運(yùn)資本是指項(xiàng)目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動(dòng)資產(chǎn)上的資本增加額 年?duì)I運(yùn)資本增加額＝本年流動(dòng)資本需用額 上年流動(dòng)資本 本年流動(dòng)資本需用額＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額 該年流動(dòng)負(fù)債需用額 第八章 資本預(yù)算 11 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量＝收現(xiàn)銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用 所得稅 凈現(xiàn)金流量 =(銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 ) (1所得稅率 ) +折舊 所得稅率 式中 “ 經(jīng)營(yíng)成本 ” 一般是指總成本減去固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)等不支付現(xiàn)金的費(fèi)用后的余額。 “ 折舊所得稅率 ” 稱作稅賦節(jié)余 (tax shield) 第八章 資本預(yù)算 12 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 如果項(xiàng)目的資本全部來自于股權(quán)資本，則經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量可按下式計(jì)算： 凈現(xiàn)金流量 =稅后利潤(rùn) +折舊 如果項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)追加流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資，其增量投資額應(yīng)從當(dāng)年現(xiàn)金流量中扣除。 資投產(chǎn)資追加的固定資投產(chǎn)資追加的流動(dòng)稅所得成本經(jīng)營(yíng)收入收現(xiàn)量流凈現(xiàn)金 ?????第八章 資本預(yù)算 13 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng) 目 會(huì)計(jì)利潤(rùn) 現(xiàn)金流量 銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 折舊費(fèi) 稅前利潤(rùn)或現(xiàn)金流量 所得稅（ 34%） 稅后利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量 100 000 (50 000) (20 000) 30 000 (10 200) 19 800 100 000 (50 000) 0 50 000 (10 200) 39 800 第八章 資本預(yù)算 14 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 ? ?)(8 0 0390 0 0208 0 019)(8 0 039 0 020)(0 0 0500 0 01 0 0元或元??????????NCFNCF第八章 資本預(yù)算 15 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 折舊 凈收益 所得稅 折舊 應(yīng)稅 收益 20210 20210 30000 10200 19800 稅前現(xiàn) 金流量 (50,000) 稅后現(xiàn) 金流量 (39,800) 20210 20210 10200 19800 第八章 資本預(yù)算 16 終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的稅賦損益 墊支營(yíng)運(yùn)資本的收回 第八章 資本預(yù)算 17 三、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)中應(yīng)注意的問題 折舊模式的影響 如果 不考慮所得稅，折舊額變化對(duì)現(xiàn)金流量沒有影響 考慮所得稅時(shí)， 不同折舊模式下的各年折舊額不同，各年稅賦節(jié)余 及其現(xiàn)值 不同 利息費(fèi)用的影響 舉債籌資時(shí)的利息、利息減稅等對(duì)投資的影響一般在折現(xiàn)率中反映 通貨膨脹的影響 注意現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率相匹配的原則 第八章 資本預(yù)算 18 三、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)中應(yīng)注意的問題 舉債籌資利息費(fèi)用的影響 將這些影響因素視做費(fèi)用支出，從現(xiàn)金流量中扣除 是將籌資影響歸于現(xiàn)金流量的資本成本（折現(xiàn)率）中 如果從項(xiàng)目的現(xiàn)金流量中扣除利息費(fèi)用，然后再按此折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，就等于雙重計(jì)算籌資費(fèi)用 第八章 資本預(yù)算 19 舉債籌資利息費(fèi)用等的影響 0 1 1000 1100 i=6% 投資現(xiàn)金流量 0 1 1000 1060 i=6% 籌資現(xiàn)金流量 第八章 資本預(yù)算 20 舉債籌資利息費(fèi)用等的影響 投資和籌資的現(xiàn)金流量 單位：元 現(xiàn)金流量 初始現(xiàn) 金流量 終結(jié)現(xiàn) 金流量 凈現(xiàn)值 (P/F， 6%， 1 ) 投資現(xiàn)金流量 籌資現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量合計(jì) 1 000 +1 000 0 +1 100 1 060 +40 +38 0 +38 第八章 資本預(yù)算 21 通貨膨脹的影響 估計(jì)通貨膨脹對(duì)項(xiàng)目的影響應(yīng)遵循一致性的原則，即如果預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量序列包括了通貨膨脹的影響，則折現(xiàn)率也應(yīng)包括這一因素的影響；反之亦然。 名義現(xiàn)金流量 實(shí)際現(xiàn)金流量 名義折現(xiàn)率 實(shí)際折現(xiàn)率 第八章 資本預(yù)算 22 四、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)案例分析 擴(kuò)充型投資現(xiàn)金流量分析 例 82：總額分析 重置型投資現(xiàn)金流量分析 例 83：增量分析 第八章 資本預(yù)算 23 重置型現(xiàn)金流量分析 假設(shè)某公司為降低每年的生產(chǎn)成本，準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原值 100000元，已提折舊 50000元，估計(jì)還可用 5年， 5年后的殘值為零。如果現(xiàn)在出售，可得價(jià)款 40000元。 新設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)共需 110000元，可用 5年，年折舊額 20210元，第 5年末稅法規(guī)定殘值與預(yù)計(jì)殘值出售價(jià)均為 10000元。用新設(shè)備時(shí)每年付現(xiàn)成本可節(jié)約 30000元(新設(shè)備年付現(xiàn)成本為 50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)成本為80000元 ) 假設(shè)銷售收入不變，所得稅率為 50%，新舊設(shè)備均按直線法計(jì)提折舊 第八章 資本預(yù)算 24 項(xiàng) 目 0年
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1