東北財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件chapter(1)-文庫吧
2024-12-08 13:35 本頁面
【正文】 14年 5年 Δ Δ ⑴ 銷售收入 Δ ⑵ 經(jīng)營成本節(jié)約額 Δ ⑶ 折舊費(fèi) Δ ⑷ 稅前利潤(rùn) Δ ⑸ 所得稅 Δ ⑹ 稅后利潤(rùn) Δ Δ 65000 65000 +20210 0 +30000 10000 +20210 10000 +10000 +20210 +20210 0 +30000 10000 +20210 10000 +10000 +10000 +30000 重置型現(xiàn)金流量分析 增量現(xiàn)金流量 單位：元 第八章 資本預(yù)算 25 重置型現(xiàn)金流量分析 初始投資增量的計(jì)算： 新設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、安裝費(fèi) 110000 舊設(shè)備出售收入 40000 舊設(shè)備出售稅賦節(jié)余 (4000050000) 5000 初始投資增量合計(jì) 65000 年折舊額增量 =2021010000=10000 終結(jié)現(xiàn)金流量增量 =100000=10000 第八章 資本預(yù)算 26 第三節(jié) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值（ NPV） 內(nèi)部收益率（ IRR） 現(xiàn)值指數(shù)（ PI） 投資回收期（ PP） 會(huì)計(jì)收益率（ ARR） 項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的比較與選擇 第八章 資本預(yù)算 27 一、凈現(xiàn)值 (NPV) 凈現(xiàn) 值 (Net Present Value)是指在整個(gè)建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值之和 ? NCFt = 第 t期凈現(xiàn)金流量 ? K = 項(xiàng)目資本成本或投資必要收益率，為簡(jiǎn)化假設(shè)各年不變 ? n = 項(xiàng)目周期（指項(xiàng)目建設(shè)期和生產(chǎn)期） 決策標(biāo)準(zhǔn)： NPV ≥0 項(xiàng)目可行 ? ?? ??????ntnttttt KNCFKNCFN P V0 0)1()1(第八章 資本預(yù)算 28 一、凈現(xiàn)值 項(xiàng) 目 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 170000 39800 50110 67117 62782 78972 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?4 9 9 3 22 1 9 9 3 21 7 0 0 0 0%1017 8 7 9 2%1016 2 7 8 2%1016 7 1 1 7%1015 0 1 1 0%1013 9 8 0 01 7 0 0 0 05432????????????????N P V第八章 資本預(yù)算 29 二、內(nèi)部收益率 (IRR) IRR(Internal Rate of Return)是指項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率： 決策標(biāo)準(zhǔn)： IRR ≥ 項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率，投資項(xiàng)目可行 ??? ???nttt I R RNCFN P V00)1(第八章 資本預(yù)算 30 二、內(nèi)部收益率 ? ? ? ?? ? ? ? ? ?017 8 7 9 216 2 7 8 216 7 1 1 715 0 1 1 013 9 8 0 01 7 0 0 0 05432?????????????I R RI R RI R RI R RI R RN P V?采用財(cái)務(wù)計(jì)算器或 EXCEL軟件或試錯(cuò)法求出 ?IRR=% 第八章 資本預(yù)算 31 三、獲利指數(shù) (PI) 獲利指數(shù)（ Profitability Index）又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量 (CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量 (COF)現(xiàn)值（指初始投資的現(xiàn)值）的比率 決策標(biāo)準(zhǔn)： PI≥1 投資項(xiàng)目可行 1 7 0 0 0 02 1 9 9 3 2)1()1(00 ???????????ntttntttKC O FKC I FPI第八章 資本預(yù)算 32 NPV， IRR， PI NPV 0 NPV = 0 NPV 0 IRR K IRR = K IRR K PI 1 PI K PI 1 第八章 資本預(yù)算 33 四、投資回收期 (PP) 投資回收期 (Payback Period)是指通過項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位 決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資回收期小于基準(zhǔn)回收期（公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定）時(shí)，可接受該項(xiàng)目；反之則應(yīng)放棄。在互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)以回收期最短的方案作為中選方案 第八章 資本預(yù)算 34 投資回收期 項(xiàng) 目 0 1 2 3 4 5 NCF 累計(jì) NCF 170000 170000 39800 130200 50110 80090 67117 12973 62782 49809 78972 128781 學(xué)生用椅項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 )( 973123 年投資回收期 ???第八章 資本預(yù)算 35 投資回收期 投資回收期以收回初始投資所需時(shí)間長(zhǎng)短作為判斷是否接受某項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)，方法簡(jiǎn)單，反映直觀，為公司廣泛采用 投資回收期缺陷 投資回收期標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 投資回收期標(biāo)準(zhǔn)沒有考慮回收期以后各期現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)，忽略了不同方案的實(shí)際差異 第八章 資本預(yù)算 36 投資回收期 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 S $1000 $1000 500 500 400 100 300 200 100 300 L $1000 $1000 100 900 300 600 400 200 600 400 )()( 0 01 0 02 年年 ???? LS PPPP第八章 資本預(yù)算 37 投資回收期 DNCF0 DNCF1 DNCF2 DNCF3 DNCF4 S K=10% $1000 $1000 455 545 331 214 225 11 68 79 L K=10% $1000 $1000 91 909 248 661 301 360 410 50 )()( 年年 ?????? LS PPPP第八章 資本預(yù)算 38 投資回收期 1 2 3 4 300 400 500 1000 1000 投資回收期 =2+300/500= 1 2 3 4 500
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