財務(wù)管理課件53資本結(jié)構(gòu)(已修改)
2024-10-31 10:27 本頁面
【正文】 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu)的原理 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種 長期資金 籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。 短期資金的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個資金總量中所占的比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍，而作為營運資金管理。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。 資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。 對資本結(jié)構(gòu)的不同認(rèn)識： (一 )凈收入理論 (凈利說 ) 凈收入理論認(rèn)為， 負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)的價值越大。 當(dāng)負(fù)債比率為 100%時，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值將達到最大值。 (二 )凈營運收入理論 (營業(yè)凈利說 ) 凈營運收入理論認(rèn)為， 不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價值也是固定不變的。 這是因為企業(yè)利用財務(wù)杠桿時，即使債務(wù)成本本身不變，但由于加大了權(quán)益的風(fēng)險，也會使權(quán)益成本上升，于是加權(quán)平均資本成本不會因負(fù)債比率的提高而降低，而是維持不變。企業(yè)的總價值也就固定不變。按這種理論推理， 不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無關(guān)緊要。
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