從銀行家的視點(diǎn)看民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)遇與挑戰(zhàn)(已修改)
2024-10-31 10:04 本頁(yè)面
【正文】 曾曉東項(xiàng)目融資講義 1 四川大學(xué) 從銀行家的視點(diǎn)看 民營(yíng)企業(yè)融資 機(jī)遇與挑戰(zhàn) 世界銀行集團(tuán)高級(jí)金融投資官員 曾曉東項(xiàng)目融資講義 2 什么是金融？ 企業(yè) 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 融資 投資 融資費(fèi)用 投資回報(bào) 自有資金 ： ； :； ： 曾曉東項(xiàng)目融資講義 3 企業(yè)直接融資與項(xiàng)目融資 ?企業(yè)直接融資 多種資產(chǎn) ,多源頭現(xiàn)金流 管理層有權(quán)決定資金流向 100%債權(quán)人追索 ? 風(fēng)險(xiǎn)公攤到整個(gè)資產(chǎn)組合 ? 使用主辦人借款額度 主辦方財(cái)務(wù)平衡表上 (on balancesheet) ?項(xiàng)目融資 獨(dú)立項(xiàng)目資產(chǎn)產(chǎn)生獨(dú)立現(xiàn)金流 投資者有限權(quán)力控制資金流向 有限追索 ? 投資者只承擔(dān)項(xiàng)目有關(guān)風(fēng)險(xiǎn) ? 不列入資產(chǎn)負(fù)債表的融資 主辦方財(cái)務(wù)平衡表外 (off balancesheet) ： ； :； ： 曾曉東項(xiàng)目融資講義 4 項(xiàng)目融資例圖 主辦方 A 銀團(tuán)貸款 無(wú) (有限 )追索貸款 多邊 、 雙邊 信貸機(jī)構(gòu) 勞工 項(xiàng)目公司 (電站 ) 主辦方 B 主辦方 C 輸電 (銷(xiāo)售合同 ) 操作和 維修合同 建筑合同 設(shè)備合同 技術(shù)執(zhí)照 輸入燃?xì)? (供貨合同 ) 股本 股東協(xié)議 董事會(huì) 70% 30% 政府 、 司法系統(tǒng) 、 許可證 、 產(chǎn)權(quán)等 曾曉東項(xiàng)目融資講義 5 債務(wù)融資 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 避免放棄企業(yè)控股權(quán)和企業(yè)前景 ? 比股權(quán)融資費(fèi)用低 ? 缺點(diǎn)： ? 過(guò)多的債務(wù)影響財(cái)務(wù)比率，增加未來(lái)融資的難度 ? 受借款方條款約束 ? 很難找到長(zhǎng)期貸款，從而影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃 曾曉東項(xiàng)目融資講義 6 股本融資 ?優(yōu)點(diǎn)： ? 共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) ? 避免因支付利息而帶來(lái)的現(xiàn)金壓力 ? 公開(kāi)上市可以拓廣融資面 ?缺點(diǎn)： ? 容易失去控股和企業(yè)管理控制權(quán) ? 融資費(fèi)用高 ? 放棄一部分未來(lái)利潤(rùn) 曾曉東項(xiàng)目融資講義 7 股本私募 ?缺乏 “ 標(biāo)準(zhǔn)化 ” 的評(píng)估方式增加了融、投資方難度 ?缺乏健全的資本市場(chǎng)法規(guī)來(lái)支持私募的發(fā)展 ?中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的彈性使私募投資者更謹(jǐn)慎 ?資本市場(chǎng)金融工具缺乏使私募流通性更差 ?私募投資的看落期權(quán) (Put Option)退出機(jī)制還待完善 曾曉東項(xiàng)目融資講義 8 風(fēng)險(xiǎn)資本 ?融資無(wú)方的最后途徑 ?通常為放棄企業(yè)控股權(quán) ?風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)為投機(jī)者，無(wú)長(zhǎng)遠(yuǎn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 ?融資規(guī)模小，但放棄的權(quán)益大 ?傳統(tǒng)行業(yè)很難找到風(fēng)險(xiǎn)資本 曾曉東項(xiàng)目融資講義 9 海外上市 ?拓展國(guó)際資本市場(chǎng) ?上市費(fèi)用高 ?上市地資本市場(chǎng)和投資者不容易看好外來(lái)股 ?易成上市地市場(chǎng)犧牲品 曾曉東項(xiàng)目融資講義 10 項(xiàng)目融資的流程 準(zhǔn)備建議書(shū) (Business Proposal) 簽署意向書(shū) (Mandate Letter) 項(xiàng)目評(píng)估 (Field Appraisal) 簽署融資合同 (Investment Agreement) 資金到位 (Disbursement) 接觸投資方 繼續(xù)商磋 完成條款談判和法律文件 曾曉東項(xiàng)目融資講義 11 項(xiàng)目建議書(shū) ?項(xiàng)目概況 ?發(fā)起人，管理層和技術(shù)援助 ?市場(chǎng)與銷(xiāo)售 ?技術(shù)可行性，人力，原材料來(lái)源和環(huán)境 ?潛在的環(huán)境問(wèn)題及解決方案投資要求，項(xiàng)目融資與回報(bào) ?政府支持與管理 ?預(yù)期項(xiàng)目的籌備與完成時(shí)間表 曾曉東項(xiàng)目融資講義 12 投資評(píng)估意向書(shū) ?開(kāi)展投資方項(xiàng)目評(píng)估的前提 ?項(xiàng)目簡(jiǎn)介、主辦方情況 ?搭建融資框架，確立融資產(chǎn)品、規(guī)模和過(guò)程 ?明確項(xiàng)目評(píng)估費(fèi)用和支付方式 ?投資決策前的有關(guān)繼續(xù)、中止和法律性事宜 ?規(guī)定資料保密性和雙方商業(yè)機(jī)密保護(hù)的條款 曾曉東項(xiàng)目融資講義 13 項(xiàng)目評(píng)估 ?宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，包括外匯政策、當(dāng)?shù)卣С侄鹊? ?行業(yè)狀況： ? 項(xiàng)目所在行業(yè)是傳統(tǒng)還是先驅(qū)性； ? 行業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)、現(xiàn)狀和未來(lái)表現(xiàn)預(yù)測(cè)； ? 影響行業(yè)表現(xiàn)的上、下游及自身潛在因素 ?項(xiàng)目及主辦方評(píng)估： ? 主辦方的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、法律糾紛和信用歷史； ? 項(xiàng)目：
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