2004年銀行股投資策略(已修改)
2024-10-28 15:49 本頁(yè)面
【正文】 重繪價(jià)值坐標(biāo) 2021年銀行股投資策略 ： ； :； ： 2 目錄 ? 經(jīng)營(yíng)模式從 “ 規(guī)模擴(kuò)張 ” 到 “ 盈利質(zhì)量 ” 的轉(zhuǎn)變 ? 關(guān)于 A股銀行估值的討論 ? 影響銀行股的近期因素 ? 投資建議 ： ； :； ： 經(jīng)營(yíng)模式從“規(guī)模擴(kuò)張”到“盈利質(zhì)量”的轉(zhuǎn)變 4 經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行的高度依賴造就銀行粗放型規(guī)模擴(kuò)張模式 05 , 0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 01993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021( % )1 0 . 01 2 . 01 4 . 01 6 . 01 8 . 02 0 . 02 2 . 02 4 . 02 6 . 0（ R M B 億元）銀行新增貸款（左軸） 資本市場(chǎng)融資額( 左軸） 銀行新增貸款占G D P 比重（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源： CEIC 5 資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張模式影響銀行的安全性和盈利性： ? 銀行經(jīng)營(yíng)抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較差 ? 盈利能力落后于規(guī)模的增長(zhǎng)，資產(chǎn)收益率低 ? 規(guī)模擴(kuò)張大量消耗資本金，再融資需求旺盛 傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的缺陷 6 變革：順應(yīng)監(jiān)管意圖 ? 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴銀行體系的局面引起了央行的擔(dān)憂 ? 銀監(jiān)會(huì)著重銀行均衡發(fā)展，注重釋放銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn) ? 股份制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系 ? 商業(yè)銀行資本充足率管理辦法 ? 政府鼓勵(lì)發(fā)展直接融資，銀行需適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展尋找新的盈利機(jī)會(huì) ? 立法方面也為銀行經(jīng)營(yíng)模式的調(diào)整預(yù)留了操作空間 7 變革：迫于競(jìng)爭(zhēng)的壓力 國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇金融資產(chǎn)多元化（股票、債券、基金、保險(xiǎn)）分流儲(chǔ)蓄存款直接融資 ( 股票、企業(yè)債）的發(fā)展分流企業(yè)對(duì)貸款的需求利率市場(chǎng)化最終將使銀行面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力外資銀行逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)8 短期利益與長(zhǎng)期利益的平衡 注重盈利質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)模式特征（長(zhǎng)期趨勢(shì)） ? 不以資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)總量增長(zhǎng)速度作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) ? 控制貸款組合風(fēng)險(xiǎn)，講究風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率 ? 進(jìn)行利率和流動(dòng)性管理，防范利率風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張要受到資本充足率的約束 ? 采取審慎的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，真實(shí)反映利潤(rùn) ? 提供增值性、差異性的銀行服務(wù)，提高資產(chǎn)收益率 9 短期利益與長(zhǎng)期利益的平衡 （續(xù)） 短期經(jīng)營(yíng)層面面臨的壓力 ? 緊縮性貨幣政策導(dǎo)致貸款擴(kuò)張速度放緩 ? 銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管增加外部約束，凈利潤(rùn)難以超長(zhǎng)增長(zhǎng) ? 再融資補(bǔ)充資本，高杠桿率降低，凈資產(chǎn)收益率下降 ? 培育中間業(yè)務(wù)將提高固定資產(chǎn)投入和營(yíng)銷費(fèi)用，但回報(bào)相對(duì)滯后 10 上市銀行競(jìng)爭(zhēng)力比較 關(guān)于 A股銀行估
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