【正文】 支持，具有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)和資金來源? 資金規(guī)模優(yōu)勢滿足大企業(yè)的資金需求? 網(wǎng)點(diǎn)密集、結(jié)算網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，具有開展中間業(yè)務(wù) （基金托管及代銷、保險(xiǎn)代理）優(yōu)勢? 長期資金來源和個(gè)人客戶基礎(chǔ)保證下的個(gè)人住房貸款等消費(fèi)信貸優(yōu)勢? 政府的控股地位使銀行難以擺脫承擔(dān)的政府職能? 不良貸款存量自身消化難度大? 補(bǔ)提準(zhǔn)備金和沖銷呆壞帳對(duì)盈利增長構(gòu)成壓力? 按照行政區(qū)劃設(shè)置分支機(jī)構(gòu)造成機(jī)構(gòu)和人員的冗余難以處置全國性股份制銀行 ? 利用資本市場融資加速擴(kuò)張? 利率市場化擴(kuò)大客戶群體的選擇范圍? 公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)完善? 靈活的激勵(lì)機(jī)制鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場拓展? 網(wǎng)絡(luò)集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)? 經(jīng)營效率高，采取利率競爭的能力強(qiáng)? 不良資產(chǎn)的歷史包袱輕? IT 投入建立起整合的業(yè)務(wù)處理平臺(tái)和管理信息系統(tǒng)? 經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋范圍小? 客戶主要以公司為主，在以個(gè)人客戶為主體的個(gè)人消費(fèi)信貸、中間業(yè)務(wù)方面缺少優(yōu)勢城市商業(yè)銀行 ? 增資擴(kuò)股引入具有實(shí)力的民營、外資股東? 獲準(zhǔn)跨區(qū)域經(jīng)營? 貼近當(dāng)?shù)厥袌?，更好了解中小私營企業(yè) ? 受地方政府干預(yù)多? 資本金不足，面臨流動(dòng)性不足? 原信用社遺留的不良貸款包袱重? 管理不規(guī)范，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差外資銀行 ? 中國市場逐步開放 ? 全球化的網(wǎng)絡(luò)提供外匯和國際結(jié)算業(yè)務(wù)? 國外先進(jìn)的銀行服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段? 資金實(shí)力支持下的大量 IT 投入? 人民幣業(yè)務(wù)范圍仍受多重限制? 新設(shè)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入壁壘高，近期難形成網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢? 缺少低成本穩(wěn)定的人民幣資金26 II、國有銀行的再生：不容忽視的競爭力 0%20 %40 %60 %80 %1 00 %銀行卡 按揭貸款 基金托管工行 農(nóng)行 中行 建行 其他1 0 0= 4 . 97 億張 10 0 = 8 2 58 億元1 00 = R m b 1 3 30 億元( 2 00 2 )國有銀行在零售銀行和中間業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢顯著 27 II、國有銀行的再生：不容忽視的競爭力 對(duì) A股上市銀行潛在沖擊 ? 經(jīng)營方面 ? 股票供給 ? 改變銀行股供給的稀缺性 ? 在銀行業(yè)中的高市場占有率對(duì)投資者吸引力大 ? 基本面差的銀行面臨估值壓力最大 投資建議 29 行業(yè)中性 ? 對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)心會(huì)導(dǎo)致緊縮性貨幣政策，對(duì)銀行股近期形成壓力 ? 監(jiān)管政策的思路是釋放銀行內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，為長期健康發(fā)展作好準(zhǔn)備，使短期內(nèi)盈利不會(huì)出現(xiàn)大幅超常增長 ? 從目前的價(jià)格水平來看，銀行股價(jià)格整體大幅上漲的空間有限 ? 從股票供給加大對(duì) A股銀行股板塊形成價(jià)格壓力 30 良好的交易品種 ? 流通市值大、交易活躍、行業(yè)的市值對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)大且上市公司集中，提供了良好的交易流動(dòng)性和追蹤指數(shù)的功能 ? 對(duì)資金量大、采取組合投資的投資者，以及增量資金來講，具有戰(zhàn)略意義 ? 銀行股的波動(dòng)性特點(diǎn)也為投