【正文】 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 I 我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展策略研究 摘 要 按照國際資本市場的規(guī)則，國際資本的流向很大程度上受國家主權(quán)評級發(fā)布的影響。 當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)走入信用時代，評級機構(gòu)儼然成為了撬動世界金融與實體經(jīng)濟(jì)的杠桿與風(fēng)向標(biāo)。 歐洲 主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā) 敲響了主權(quán)評級 產(chǎn)業(yè)的警鐘， 在國際社會紛紛采取應(yīng)對措施的時候，中國也應(yīng)該 積極 構(gòu)建民族主權(quán)信用評級機構(gòu)，爭 奪 信用定價權(quán)。 本文 將 采用文獻(xiàn) 參考 和經(jīng)驗總結(jié)緊密結(jié)合的方法 研究 ,通過構(gòu)建主權(quán)信用評級機構(gòu)的迫切性探討、我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀 描述及構(gòu)建國際主權(quán)信用評級機構(gòu)所面臨的困境分析， 然后 借鑒 國際主權(quán)信用評級機構(gòu) 發(fā)展過程中的 成功經(jīng)驗， 最后 提出 構(gòu)建一個被國際社會所認(rèn)可的主權(quán)信用評級機構(gòu)應(yīng)采取的策略 。 關(guān)鍵詞 ： 信用評級，主權(quán)信用評級， 信用評級機構(gòu) 我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展策略研究 II ABSTRACT According to international capital market rules, the international capital flow is largely released by sovereignty rating influence. When the global economy into credit era, rating agencies peremptory became move the world financial and economic lever and vane entity. The European sovereign debt crisis of sovereign rating industry rang alarm bells in the international munity have measures, China should also actively constructing national sovereign credit rating agencies, for credit pricing. This paper will adopt the references and experience in the bination of methods study, first, discuss the urgency of constructing sovereign credit rating agencies, descript our sovereignty credit rating agencies development situation and analysis dilemmas to build international sovereign credit rating agencies, from the successful experience of the international sovereign credit rating agencies in the process of development. At last, this paper puts forward several strategys to form a sovereign credit rating agencies which is international munity recognized. Key Words： Credit rating， sovereign credit rating， credit rating agencies 目 錄 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 1 摘 要 ......................................................................................................................................... I ABSTRACT ............................................................................................................................. II 引 言 ........................................................................................................................................ 2 一、建立主權(quán)信用評級機構(gòu)的迫切性 .................................................................................. 3 （一）雙重標(biāo)準(zhǔn)損失利潤 ............................................................................................... 3 （二）支付高額服務(wù)費用，威脅信息安全 ................................................................... 3 （三）缺少話語權(quán)，損害債權(quán)國利益 ........................................................................... 3 （四）缺少定價權(quán)，損害國家利益 ............................................................................... 4 二、我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展 .......................................................................................... 4 （一）我國信用評級機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 ........................................................................... 4 （二）我國主權(quán)信用評級行業(yè)面臨的困境 ................................................................... 6 三、國外主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展經(jīng)驗借鑒 .......................................................................... 7 （一）主權(quán)評級發(fā)展的歷史 ........................................................................................... 7 （二）國外主權(quán)評級機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 ........................................................................... 8 （三）國外對主權(quán)評級 的監(jiān)管 ......................................................................................11 （四）國外主權(quán)信用評級業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗與啟示 ......................................................... 12 四、構(gòu)建我國主權(quán)信用評級機構(gòu)的建議 ............................................................................ 14 （一）提高思想認(rèn)識 ..................................................................................................... 14 （二）完善相關(guān)制度 ..................................................................................................... 15 （三）評級市場建設(shè) ..................................................................................................... 16 （四）提高競爭力，爭創(chuàng)話語權(quán) ................................................................................. 17 總 結(jié) ...................................................................................................................................... 18 參考文獻(xiàn) ................................................................................................................................ 20 致 謝 .................................................................................................................................... 22 我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展策略研究 2 引 言 2021 年 12 月 8 日，惠譽國際信用評級有限公司（下稱“惠譽”）將希臘主權(quán)信用評級“ A“降至“ BBB+”，希臘股市隨之大跌。同月 16 日晚，標(biāo)注普 爾（下稱“標(biāo)普”）宣布， 下調(diào) 希臘的長期主權(quán) 信用 評級至“ BBB+”。標(biāo)準(zhǔn)普爾同時警告說，如果希臘政府無法 盡快改善財務(wù)狀況 ，有可能 再一次 降低主權(quán)信用評級。 12 月 22 日，穆迪將希臘短期主權(quán)評級展望從“ A1”下調(diào)到“ A2”。 2021 年 4 月 27 日 標(biāo)普再次將希臘 長期主權(quán)債務(wù) 評級 從“ BBB+” 下調(diào)至“ BB+” ，希臘股市暴跌 6%。 次日，西班牙主權(quán)評級從“ AAA”下降到“ AA” ,使得西班牙金融危機雪上加霜。受此影響，歐洲股市一度下跌 2%—— 3%，歐洲股市價值損失 1 萬億以上 希臘債務(wù)危機生 升級成了 歐洲債務(wù)危機。 歐洲主權(quán)債務(wù)危 機的爆發(fā)，固然是由于其國家 經(jīng)濟(jì)福利制度安排不完善 、財政貨幣政策不合理 等內(nèi)在原因促成的，但是 主權(quán) 評級 一再被下調(diào) ， 希臘各國陷入“主權(quán)評級 被下調(diào) —— 籌資成本上升 —— 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力 加劇 —— 債務(wù) /GDP 比重上升 —— 主權(quán)評級 被進(jìn)一步下調(diào)”惡性循環(huán)之中 ，評級機構(gòu)難辭其咎 。 [1] 從 1993 年到 2021 年底，長達(dá) 10 年的時間中標(biāo)準(zhǔn)普爾對中國主權(quán)信用評級一直維持在 “適宜投資 ”的最低限 ———BBB 級，而受金融危機中中國 的突出 “ 抗震 ” 能力所賜， 2021 年 7 月穆迪才無奈將中國政府的長期外幣債券評級從 A2 上調(diào)至 A1。 主權(quán)評級，是指對 各國“直接或間接影響債務(wù)人履 行其對外償付義務(wù)的能力和意愿”這一主權(quán)風(fēng)險的測量與排名 [2]。 雖然現(xiàn)在中國的主權(quán)評級已經(jīng)上升至“ AA”，但是 對中國來說， 借鑒此次經(jīng)驗， 避免“重蹈”希臘等歐盟國家的“覆轍”， 尤為重要。 由于三大評級公司的糟糕表現(xiàn)， 其遭受的信任危機引發(fā)了世界各國對評級機構(gòu)的關(guān)注，各國紛紛表示希望建立自己的評級機構(gòu)，以打破美國的壟斷地位。 我們 不能將主權(quán)信用評級“拱手相讓”于外人，中國必須發(fā)展自己獨立的主權(quán)信用評級機構(gòu)，千萬不能把自己的金融命脈操控在別人手里。 而 2021 年 7 月 11 日 具有民族代表性 的 大公 國際資信評估有限公司（下稱“大公國際”） 進(jìn)入美國市場遭拒 ，更讓我們深刻體會到了構(gòu)建主權(quán)信用評級機構(gòu)迫在眉睫。 [1] 劉和勇 .歐洲債務(wù)危機后對信用評級機構(gòu)的反思 [J].中國外資 .2021(7):189190 [2] 黃瑾軒 . 從金融危機視角對評級公司主權(quán)評級模型的分析和修正 [D].廈門 ：廈門大學(xué) .2021:pp164 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 3 一、建立主權(quán)信用評級機構(gòu)的迫切性 （一） 雙重標(biāo)準(zhǔn)損失利潤 這 10 年，中國銀行業(yè)經(jīng)過治理 改革 和 整頓 ，經(jīng)營和管理 風(fēng)險 不斷得到了加強，經(jīng)營效益得到了提高 。在 謀求海外上市之際，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾 在 2021 年之前 對中國主權(quán)信用評級的 BBB 級（ 即適宜投資的最低限 ） ，同時美國評級機構(gòu) 又鼓勵 境外投資者 積極參股中國銀行， 從而 在與談判時壓低 中國商業(yè)銀行 股價 ， 和投資者 共同 攫取我國的國有資產(chǎn)。據(jù)最新統(tǒng)計 ， 僅 2021 年境外投資者 在 中