【正文】 降級毀滅一個國家；有時候，兩者的力量說不上誰更大。同時，評級沒有標準，更是加大了對主權(quán)評級監(jiān)管的難度。 目前我國絕大多數(shù)評級機構(gòu) 或多或少都與某級政府機構(gòu)和 屬于事業(yè)單位 存在一定的緊密聯(lián)系 ，都不是真正意義的獨立法人 ， 在開展信用評級過程中受到行政干預較多，客觀獨立性 匱乏 。 這是整個國際社會評級過程中存在的一個問題。 （ 3）缺乏客觀、可信的評級資料 信用 評估機構(gòu)評級所需的資料一般主要來自受評企業(yè) 或者是其他機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，而非一手資料，所以在這過程中，數(shù)據(jù)有可能被污染，導致評級結(jié)果的差錯。 直到 2021 年，國內(nèi)才出現(xiàn)第 一家主權(quán)評級機構(gòu) —— 大公國際對國際主權(quán)國家進行評級。 （ 2） 未能形成一個 統(tǒng)一 的主權(quán)評級 標準 每個主權(quán)評級機構(gòu)都有自己一套獨立的評級標準，到現(xiàn)在為止，國際社會都沒有一個統(tǒng)一的標準 。 信用評級機構(gòu)缺乏創(chuàng)新的動力，缺少競爭力， 不存在具有代表性、民族性的主權(quán)信用評級機構(gòu)。 [1] 李新民，徐培英 . 外資大規(guī)模收購我信用評級機構(gòu) 嚴重威脅我國金融安全建立自主信用評級 系刻不容緩 [N].經(jīng)濟參考報 .2021412:8 [2] 截至 2021 年 5 月 20 日，已有 67 個國家獲得大公主權(quán)評級。 [3] 2021年 9月 23日，美國 證券交易委員會 (簡稱 “美國證交會 ”)官方網(wǎng)站發(fā)布通告，以“無法履行對大公的監(jiān)管 ”即不能 “跨境監(jiān)管 ”為由，拒絕了大公注冊為美國 “國家認可統(tǒng) 計評級機構(gòu) ”的資質(zhì)申請。在報告中， 大公對 中國、印度、俄羅斯、巴西等 9 個國家，則給予了高于三大評級機的信用級別 ， 而 美國、英國、法國等 18 個國家的評級，均低于三大的信用 等級。美拒絕大公的理由主要有兩點：一是大公總部在美國未設(shè)有機構(gòu)，二是 SEC無法確定大公是否能遵守交易法及相關(guān)條款規(guī)定。公司歷時 17個月完成了從公司管理體制、制度體系、技術(shù)體系等各方面適合不同監(jiān)管制度的國際化改造，形成了包含由一個正本和 13個附件組成的申報報告 (英文版 )，并于 2021年 12月正式提交美國證交會。 在國家“走出去”戰(zhàn)略的支持下，大公于 2021年 7月啟動了美國“國家認可的統(tǒng)計評級機構(gòu)”申辦工作。穆迪、標準普爾、惠譽三大評級公司也都曾與大公洽談合資，提出對大公控股或控制經(jīng)營權(quán)，穆迪愿意出價 3000 萬美元購買大公控 股權(quán)，但都遭到拒絕。 2021 [1] 《美 國滲控我國信用評級業(yè)嚴重威脅國家金融經(jīng)濟安全的研究報告》課題 .組 .美國控制我 2/3信用評級市場嚴重威脅國家金融主權(quán)和經(jīng)濟安全 [N].經(jīng)濟參考報 .20210412:8 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 5 年后，上海遠東因 “ 福禧短融 ” 事件逐漸淡出市場。 2021 年，穆迪收購中誠信 49%股權(quán)并接管了經(jīng)營權(quán)，同時約定七年后持股 51%，實現(xiàn)絕對控股。美國穆迪、標準普爾、惠譽等利用中國在信用評級管理方面的薄弱環(huán)節(jié)，在幾乎沒有任何障礙的情況下，大肆收購這些評級機構(gòu)，長驅(qū)直入中國的信用評級市場。 [1] 二、我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展 （ 一 ）我 國 信用評級機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 中國信用評級行業(yè)誕生于 20世紀 80 年代末。西方 不公正地壓低了中國信用等級也就增加了中國 在國際 債券市場發(fā)債的難度 ， 增加了中國的融資成本，更 降低了中國融資的定價能力 。直到希臘債務(wù)危機爆發(fā)前不久，希臘的國債負擔超過 GDP，希臘的 外匯儲備極低，進入歐元區(qū)后已失去 貨幣政策調(diào)控 能力，違約風險 極高 。 （四） 缺少定價權(quán)， 損害 國家利益 信用評級是任何債券發(fā)行人進入 資本市場 和 國際債券市場 必備邀請券 ， 而評級機構(gòu)就擔當了看門人地角色。 2021 年底，我國國家外匯儲備由 2021 年的 億美元逐年猛增到 億美元，年遞增高達 %。n. Do Credit Rating Agencies Add Value? Evidence from the Sovereign Rating Business Institutions. InterAmerican Development Bank, Massachusetts Institute of 我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展策略研究 4 其擁有的絕對話語權(quán)影響和操控國際資本市場，協(xié)助美國 政府和企業(yè) 攫取 政治和經(jīng)濟利益，成為美國政治和經(jīng)濟強權(quán)的新工具。 [1]美國在主權(quán)評級市場的主導地位決定了其絕對在國際市場的話語權(quán)和壟斷地位。 （三）缺少話語權(quán)，損害 債權(quán)國利益 據(jù) IMF 統(tǒng)計，中國在 2021 年占全球 資本凈輸出總規(guī)模的 %，位居全球資本凈輸出國首位，而美國則占全球資本凈輸入規(guī)模的 %，是環(huán)球最大資本凈輸入國。中國信用評級業(yè) 幾乎已經(jīng)被 三大機構(gòu)全面掌控、壟斷。 世行報告指出 ， 中國銀行股被賤賣 ， 問題不在 IPO 環(huán)節(jié) ， 而是出在引入戰(zhàn)略投資者的定價上 。據(jù)最新統(tǒng)計 ， 僅 2021 年境外投資者 在 中、 工、建、交等銀行身上 掙取了 7500 億元，加上 來自 其他中國股份制商業(yè)銀行的利潤，境外投資者一年 至少 從中國的銀行身上賺取暴利 1 萬億元。 [1] 劉和勇 .歐洲債務(wù)危機后對信用評級機構(gòu)的反思 [J].中國外資 .2021(7):189190 [2] 黃瑾軒 . 從金融危機視角對評級公司主權(quán)評級模型的分析和修正 [D].廈門 ：廈門大學 .2021:pp164 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 3 一、建立主權(quán)信用評級機構(gòu)的迫切性 （一） 雙重標準損失利潤 這 10 年，中國銀行業(yè)經(jīng)過治理 改革 和 整頓 ，經(jīng)營和管理 風險 不斷得到了加強，經(jīng)營效益得到了提高 。 我們 不能將主權(quán)信用評級“拱手相讓”于外人，中國必須發(fā)展自己獨立的主權(quán)信用評級機構(gòu)，千萬不能把自己的金融命脈操控在別人手里。 雖然現(xiàn)在中國的主權(quán)評級已經(jīng)上升至“ AA”，但是 對中國來說， 借鑒此次經(jīng)驗， 避免“重蹈”希臘等歐盟國家的“覆轍”， 尤為重要。 [1] 從 1993 年到 2021 年底，長達 10 年的時間中標準普爾對中國主權(quán)信用評級一直維持在 “適宜投資 ”的最低限 ———BBB 級，而受金融危機中中國 的突出 “ 抗震 ” 能力所賜， 2021 年 7 月穆迪才無奈將中國政府的長期外幣債券評級從 A2 上調(diào)至 A1。受此影響，歐洲股市一度下跌 2%—— 3%，歐洲股市價值損失 1 萬億以上 希臘債務(wù)危機生 升級成了 歐洲債務(wù)危機。 2021 年 4 月 27 日 標普再次將希臘 長期主權(quán)債務(wù) 評級 從“ BBB+” 下調(diào)至“ BB+” ，希臘股市暴跌 6%。標準普爾同時警告說，如果希臘政府無法 盡快改善財務(wù)狀況 ，有可能 再一次 降低主權(quán)信用評級。 關(guān)鍵詞 ： 信用評級，主權(quán)信用評級， 信用評級機構(gòu) 我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展策略研究 II ABSTRACT According to international capital market rules, the international capital flow is largely released by sovereignty rating influence. When the global economy into credit era, rating agencies peremptory became move the world financial and economic lever and vane entity. The European sovereign debt crisis of sovereign rating industry rang alarm bells in the international munity have measures, China should also actively constructing national sovereign credit rating agencies, for credit pricing. This paper will adopt the references and experience in the bination of methods study, first, discuss the urgency of constructing sovereign credit rating agencies, descript our sovereignty credit rating agencies development situation and analysis dilemmas to build international sovereign credit rating agencies, from the successful experience of the international sovereign credit rating agencies in the process of development. At last, this paper puts forward several strategys to form a sovereign credit rating agencies which is international munity recognized. Key Words： Credit rating， sovereign credit rating， credit rating agencies 目 錄 金融 專業(yè)畢業(yè)論文 1 摘 要 ......................................................................................................................................... I ABSTRACT ............................................................................................................................. II 引 言 ........................................................................................................................................ 2 一、建立主權(quán)信用評級機構(gòu)的迫切性 .................................................................................. 3 （一）雙重標準損失利潤 ............................................................................................... 3 （二）支付高額服務(wù)費用，威脅信息安全 ................................................................... 3 （三）缺少話語權(quán)，損害債權(quán)國利益 ........................................................................... 3 （四）缺少定價權(quán)，損害國家利益 ............................................................................... 4 二、我國主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展 .......................................................................................... 4 （一）我國信用評級機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 ........................................................................... 4 （二）我國主權(quán)信用評級行業(yè)面臨的困境 ................................................................... 6 三、國外主權(quán)信用評級機構(gòu)發(fā)展經(jīng)驗借鑒 .......................................................................... 7 （一）主權(quán)評級發(fā)展的歷史 ........................................................................................... 7 （二）國外主權(quán)評級機構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀 .............................................................