【正文】 工商管理畢業(yè)論文 1 目錄 一、管理層收購的概述 ................................................................................................... 3 （一） MBO 的起源及其涵義 ......................................................................................... 3 MBO 的起源 ......................................................................................................... 3 MBO 的涵義與特點 .............................................................................................. 4 (二 )MBO 在我國的產(chǎn)生與發(fā)展 ..................................................................................... 5 (三 )上市公司 MBO 運作的意義 .................................................................................... 6 解決所有者缺位，優(yōu)化股權結構 ....................................................................... 6 降低企業(yè)代理成本，提高企業(yè)運營效率 ............................................................ 7 優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部結構，促進企業(yè)業(yè)務調(diào)整 ............................................................ 7 培養(yǎng)企業(yè)家隊伍，實現(xiàn)企業(yè)家才能 .................................................................... 8 二、管理層收購的基本理論 ........................................................................................ 8 （一）委托代理理論 ....................................................................................................... 8 委托代理關系的產(chǎn)生 .......................................................................................... 8 代理問題的產(chǎn)生原因 .......................................................................................... 8 代理成本的主要內(nèi)容 .......................................................................................... 9 MBO 可以有效降低代理成本 .............................................................................. 10 （二）公司治理結構理論 .......................................................................................... 11 公司治理結構的運行機制 ................................................................................ 11 MBO 可以有效完善公司治理結構 ...................................................................... 12 三、我國上市公司管理層收購的運作分析 .................................................................... 12 （一）上市公司 MBO 的運作模式 ............................................................................... 12 所有者回歸模式 ............................................................................................... 12 增資擴股模式 ................................................................................................... 13 管理層買斷模式 ............................................................................................... 13 目標公司選定階段 ........................................................................................... 13 制定收購計劃階段 ........................................................................................... 14 MBO 實施階段 .................................................................................................... 14 信息披露階段 ................................................................................................... 15 MBO 后整合階段 ................................................................................................ 15 2 （三）、上市公司 MBO 運作案例分析 ....................................................................... 15 案例分析一：粵美的 (000527) ......................................................................... 15 案例分析二 :安徽水利 (600502) ....................................................................... 16 （四）、上市公司 MBO 運作關鍵因素分析 ................................................................ 18 收購主體 .......................................................................................................... 18 收購定價 .......................................................................................................... 20 （五）、上市公司 MBO 的風險分析 ........................................................................... 20 法律風險 .......................................................................................................... 20 政 策風險 .......................................................................................................... 21 融資風險 .......................................................................................................... 21 四、上市公司管理層收購存在的問題及規(guī)范措施 ......................................................... 21 （一）、上市公司 MBO 存在的主要問題 .................................................................... 21 運作不規(guī)范，信息不對稱 ................................................................................ 21 各收購主體的市場地位不平等 ......................................................................... 22 可能加大公司的經(jīng)營風險 ................................................................................ 23 （二）、上市公司 MBO 的規(guī)范措施 ........................................................................... 23 完善 MBO 的政策法律環(huán)境 ................................................................................ 23 健全 MBO 的市場環(huán)境 ........................................................................................ 24 加強對 MBO 的監(jiān)督 ........................................................................................... 25 參考文獻： ................................................................................................................... 27 3 寫作提綱 隨著國有企業(yè)改革進程的加快，資本市場的不斷發(fā)展，越來越多的上市公司在明晰產(chǎn)權和強化激勵的要求下正逐步實施管理層收購，通過股權激勵等制度安排使企業(yè)管 理層獲得控制權，實現(xiàn)管理層自身利益與企業(yè)經(jīng)營的有效統(tǒng)一，有利于提升企業(yè)運作質(zhì)量和創(chuàng)造價值的能力。國內(nèi)外企業(yè)的實踐證明，管理層收購是企業(yè)產(chǎn)權改革的理想選擇，是完善公司治理結構的有效途徑，是企業(yè)家價值的最佳通道，是國際慣用的激勵模式。近幾年來，在實踐中，我國上市公司管理層收購正處于起步階段。在理論上，對上市公司管理層收購尚缺乏系統(tǒng)的研究。深入地進行上市公司管理層收購的研究，體現(xiàn)了理論與實踐的與時俱進，富于鮮明的時代性，有利于優(yōu)化上市公司股權結構，提高證券市場的融資效率和運作效率，促進證券市場的規(guī)范與發(fā)展。 隨著 國有企業(yè)改革進程的加快，資本市場的不斷發(fā)展，越來越多的上市公司在明晰產(chǎn)權和強化激勵的要求下正逐步實施管理層收購，通過股權激勵等制度安排使企業(yè)管理層獲得控制權，實現(xiàn)管理層自身利益與企業(yè)經(jīng)營的有效統(tǒng)一，有利于提升企業(yè)運作質(zhì)量和創(chuàng)造價值的能力。 一、管理層收購的概述 （一） MBO 的起源及其涵義 MBO 的起源 管理層收購 MBO(Management Buyouts)起源于 20 世紀 70 年代的美國證券市場。這一時期，美國