金融市場(chǎng)學(xué)：3、二級(jí)市場(chǎng)(已修改)
2025-05-29 05:38 本頁(yè)面
【正文】 第三章 二級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制 市場(chǎng)效率和交易成本 第一節(jié) 二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制 交易機(jī)制的分類 委托單 信用交易 一、交易機(jī)制的分類 ? 根據(jù)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu) ? 指令驅(qū)動(dòng)制（ orderdriven）、集中競(jìng)價(jià)制 ? 根據(jù)交易在時(shí)間上是否連續(xù) ? 集合競(jìng)價(jià)：將數(shù)筆委托報(bào)價(jià)或一時(shí)段內(nèi)的全部委托報(bào)價(jià)集中在一起，根據(jù)不高于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則產(chǎn)生一個(gè)成交價(jià)格，且在這個(gè)價(jià)格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個(gè)價(jià)格作為全部成交委托的交易價(jià)格 ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)：指證券的交易可在交易日的交易時(shí)間內(nèi)不間斷持續(xù)進(jìn)行的一種競(jìng)價(jià)方式 ? 報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制（ quotedriven）、做市商制 ? 做市商進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)，投資者在做市商所報(bào)出的價(jià)位上向做市商進(jìn)行買進(jìn)或賣出 一、交易機(jī)制的分類 ? 集合競(jìng)價(jià)機(jī)制 ? 確定有效委托 ? 選取成交價(jià)位 ? 高于選取價(jià)格的所有買委托和低于選取價(jià)格的所有賣委托能夠全部成交 ? 與選取價(jià)格相同的委托的一方必須全部成交 ? 集中撮合處理 ? 價(jià)格優(yōu)先，同等價(jià)格下時(shí)間優(yōu)先 ? 行情揭示 集合競(jìng)價(jià)的具體過(guò)程 序號(hào) 委托買入價(jià) 數(shù)量（手） 序號(hào) 委托賣出價(jià) 數(shù)量（手） 1 2 1 5 2 6 2 1 3 4 3 2 4 7 4 6 5 6 5 6 6 3 集合競(jìng)價(jià)的具體過(guò)程 序號(hào) 委托買入價(jià) 數(shù)量（手） 序號(hào) 委托賣出價(jià) 數(shù)量（手） 1 3 2 6 2 1 3 4 3 2 4 7 4 6 5 6 5 6 6 3 集合競(jìng)價(jià)的具體過(guò)程 序號(hào) 委托買入價(jià) 數(shù)量（手） 序號(hào) 委托賣出價(jià) 數(shù)量（手） 3 4 4 7 4 6 5 6 5 6 6 3 集合競(jìng)價(jià)的具體過(guò)程 序號(hào) 委托買入價(jià) 數(shù)量（手） 序號(hào) 委托賣出價(jià) 數(shù)量（手） 4 7 4 2 5 6 5 6 6 3 一、交易機(jī)制的分類 ? 連續(xù)競(jìng)價(jià)機(jī)制 ? 最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格 ? 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則 ? 買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià) ? 賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買人申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià) 一、交易機(jī)制的分類 ?做市商機(jī)制 ?做市商制度的形式 ? 多元做市商、競(jìng)爭(zhēng)性做市商 ? 特許做市商、壟斷性做市商 ?功能 ? 坐市：保持短期的價(jià)格穩(wěn)定
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