【正文】 第二章 資金的時間價值和等值計算 ? 基本概念 ? 資金時間價值計算的基本公式 ? 資金等值計算 【 了解 】 資金時間價值的含義 利息的含義 利率的含義 【 掌握 】 資金時間價值形成的原因 【 重點掌握 】 單利的計算方法 復利的計算方法 凈現(xiàn)金流量的計算 現(xiàn)金流量圖的畫法 第一節(jié) 基本概念 一、資金時間價值的含義 例 1：有兩個方案 A、 B，壽命期都是 4年，初始投資相同，均為 1000萬元，實現(xiàn)利潤總數(shù)也相同，為 1600萬元，但各年有所不同，現(xiàn)金流量圖如下： 先看兩個例子 1000 500 300 100 A方案 1 3 4 0 2 700 B方案 1000 100 300 500 700 0 1 2 3 4 如果其他條件相同，我們選擇哪個方案呢？ 從直覺和常識，我們選擇 A方案。 例 2：另有兩個方案 C、 D，從第一年初起每隔一年都有 3000萬元收入，其他條件相同，不同的是，總投資6000萬元方案 C為一次性支出（第一年初），而方案 D則分兩年支出（第一年初和第二年初各投資 3000萬元）?，F(xiàn)金流量圖如下： 0 2 4 6 6000 3000 3000 3000 1 3 5 方案 C 0 2 4 6 3000 3000 3000 3000 1 3 5 3000 方案 D 這時又該選擇哪個方案呢？ 依據(jù)日常積累的知識，我們會判斷方案 D比較好。 是什么樣的認識使我們作出上述明確的判斷呢？ 現(xiàn)金流入與流出的經(jīng)濟效益不僅與金額大小有關系，而且與發(fā)生的時間有關。同樣一元錢，今年到手與明年到手“價值”是不同的。同樣一元錢，今年支付與明年支付，其“價值”也不同。 工程項目占用的資金數(shù)額大、時間長，如果不考慮資金的時間價值，就會犯大錯誤，更不可能進行正確決策。 特別是在建筑業(yè)中， 資金的運動規(guī)律：資金價值隨時間的變化而變化。 變化的主要原因： a、投資增值 b、承擔風險 c、通貨膨脹 二、利息與利率 利息與利率的含義 I~P， i， n 利息： 占用資金要付出代價，這種代價就是利息。 利率： 在規(guī)定的時間內所支付的利息與占用資金的數(shù)量之比。 利息 I與本金 P、時間 n和利率 i有關： 單利和復利 （ 1）單利：單單計算本金的利息，而本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息。 I= Pin F= P+I= P+Pin= P(1+in) （ 2）復利：將這期利息轉為下期的本金，下期將按本利和的總額計息，這種重復計算利息的方式稱為復利。 n n F=P(1+i) I=FP=P[(1+i) 1] 年 年初欠款 年末應計利息 年末欠款 年末償還 1 2 3 1000 1060 1000 =60 1060 = = 1060 0 0 復利計算表（單位：元） 單利計算表（單位：元） 年 年初欠款 年末應計利息 年末欠款 年末償還 1 2 3 1000 1060 1120 1000 =60 1000 =60 1000 =60 1060 1120 1180 0 0 1180 （ 3）舉例比較 借款 P=1000元，年利率 i=6%，借款時間為三年，分別用單利和復利計算償還情況。 （ 4）復利計算例題 某項目建設期 2年，每年均向銀行借款 500萬元，年利率 8%，求建設期末累計借款額。 解：先計算利息： 第 1年利息：（ 500/2） *8%=20萬元， 第 2年利息：（ 500+20+500/2） *8%= 再計算建設期借款總和： 500+500+20+= 三、現(xiàn)金流量圖 現(xiàn)金流量的概念 在技術經(jīng)濟分析中，把方案或項目各個時間點上實際發(fā)生的資金流入或資金流出稱為現(xiàn)金流量。流入的資金稱現(xiàn)金流入，流出的資金稱現(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 =（銷售收入 +回收固定資產(chǎn)余值 +回收流動資金） （固定資產(chǎn)投資 +流動資金 +經(jīng)營成本 +銷售稅金及附加 +所得稅） 所得稅 = 銷售利潤 *稅率 =（銷售收入 總成本）稅率 =（銷售收入 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 折舊 攤銷 利息支出）稅率 建設期 投 產(chǎn) 期 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 流動資金投資 經(jīng)營成本 銷售稅金 所得稅 凈現(xiàn)金流量 案例 3： 擬建某工業(yè)項目，建設期 2年，生產(chǎn)期 10年，基礎數(shù)據(jù)如下： 第一年、第二年固定資產(chǎn)投資分別為 2100萬元、 1200萬元； 第三年、第四年流動資金注入分別為 550萬元、 350萬元； 預計正常生產(chǎn)年份的年銷售收入為 3500萬元，經(jīng)營成本為1800萬元，稅金及附加為 260萬元，所得稅為 310萬元； 預計投產(chǎn)的當年達產(chǎn)率為 70%，投產(chǎn)后的第二年開始達產(chǎn)率為 100%，投產(chǎn)當年的銷售收入、經(jīng)營成本、稅金及附加、所得稅均按正常生產(chǎn)年份的 70%計； 固定資產(chǎn)余值回收為 600萬元，流動資金全部回收； 上述數(shù)據(jù)均假設發(fā)生在期末。 請編制現(xiàn)金流量表并計算各年的凈現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流量圖的概念 為了形象地表述方案或項目的現(xiàn)金流量，通常用圖示的方法將現(xiàn)金流入與流出，量值大小及發(fā)生的時間點等描繪出來，該圖稱為現(xiàn)金流量圖。 現(xiàn)金流量圖作圖方法 畫一水平線段，將其分為若干個相等的時間間隔。線段的起點為零，每一間隔代表一個時間單位，時間單位以計息期（如一年、半年、一季、一月等）為準，間隔個數(shù)為計息周期數(shù)。用向上的比例線段表示現(xiàn)金流入，向下的比例線段表示現(xiàn)金流出。如： 0 2 4 800 800 800 1 3 800 1000 單位：萬元 年