東財邢天才證券投資分析課件第2章_證券投資價值分析(已修改)
2025-05-29 01:16 本頁面
【正文】 第二章 證券投資價值分析 內(nèi)容提要 證券本身并沒有任何使用價值 ， 也沒有真正的價值 ， 它只是表示因資本的供求關(guān)系而產(chǎn)生一種權(quán)利 。 這種權(quán)利可以給投資者帶來收益 ， 這種權(quán)利使它可以在證券市場上進行買賣并形成了一定的價格 ， 從而也使它具有了投資價值 。證券的價格圍繞證券投資價值上下波動 。 本章主要分析證券的投資價值和價格及其影響因素 。 權(quán)利 — 收益 — 價值 — 價格 第一節(jié) 證券的價值 一、證券價值的決定 ? 對于證券投資者而言，持有證券便具有在未來的一定時期內(nèi)獲得收入的權(quán)利，所以證券的價值取決于它能帶來的貨幣收入流量。持有證券所獲的貨幣收入流量越大，證券價值就越高；反之，證券價值就越低。 ? 在評估證券價值時要充分考慮證券未來收入流量的不確定性（即證券投資風險）和收入流量的時間價值。 ? 內(nèi)在價值與市場價格 二、證券價值評價一般模型 ? 先確定證券未來收入的終值，然后通過貼現(xiàn)率確定證券未來收入的現(xiàn)值即證券價值。 ? 根據(jù)復利公式，假定證券在未來每期的收入為 f，利率為 i，則未來收入 n期后的終值為 F，如果貼現(xiàn)率等于市場利率，那么，證券價值即證券未來收入的現(xiàn)值 P為： ?? ?? n1t )i1(F tP ? 以上公式?jīng)]有反映證券未來收入的不確定性 ， 即證券投資風險 。 證券投資風險的存在必然會影響證券的價值 。 反映證券投資風險的證券價值的評價公式為： ? 以上公式中的 K表示調(diào)整后的貼現(xiàn)率 ， 這是無風險收益與風險補償之和 。 因此 ，證券未來收入的風險因素可以通過調(diào)整貼現(xiàn)率來加以體現(xiàn) 。 ?? ?? n 1t )K1( F tP 第二節(jié) 股票投資價值分析 一、股票的價格 （一）股票價格的含義 ? 股票價格是股票交易市場上買賣股票的價格，又稱股票行市。 股票價格 =預期股息 /銀行利息率 ? 例如，一張票面金額為 1元的股票，預期每年可以領(lǐng)取 6%的股息，而當時的同期銀行存款利息率為 5%，即每 1元一年能獲取 利息，則每股股票價格等于預期股息比銀行利息率，即 247。 ＝ （元）。因此，面額為 1元的股票，在年股息為 款利息率為 5%的條件下，其股票價格為 。 i/FP ? （二） 股票價格 的類別 1．票面價值 （票面價格） 是指每股股票票面所表明的金額。 2．發(fā)行價格 是指股票在發(fā)行時向公眾投資者出售的價格。股票的發(fā)行價格一般高于股票的票面價值。 3． 賬面價值 是證券分析學家和其他股票投資者為了分析和計算一定時期內(nèi) ， 每股股票在股份公司的會計賬面上價值大小而采用的一個會計概念 。 4．內(nèi)在價值 表示股票的真正投資價值，這是一種理論價值，是在進行股票投資分析時常用的一個概念。 股票內(nèi)在價值 的 計算 ? 折現(xiàn)法 ， 即利用某一折現(xiàn)率將公司未來的各期盈余或股東未來各期可以收到的現(xiàn)金股利折成現(xiàn)值的方法 。 ? 其計算公式為： P=∑Fn / （ 1+i） n 式中 P—— 未來收益的現(xiàn)值 Fn—— 第 n年的收益額 i—— 貼現(xiàn)率 n—— 時間周期數(shù) （ 通常以年為單位 ） 假設：股票現(xiàn)價 P0 ， 持有期限 n年 ， 未來各年每股預期股息為
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