東財證券投資學(3)-文庫吧
2025-04-23 01:16 本頁面
【正文】 定其最優(yōu)證券投資組合。雖然每位投資者的最優(yōu)證券投資組合各不相同，但是在有效邊界相同的情況下，投資者的最優(yōu)風險證券組合是一樣的。 ? 分離定理： ? 也稱分離特性，是指最優(yōu)風險組合的確定與個別投資者的風險偏好無關。 2．市場組合 ? 市場組合： ? 如果每個投資者都以相同的方式投資，則市場中所有投資者的集體投資行為將會使證券市場處于均衡狀態(tài)，即每個證券的期望收益率與風險都達到均衡。 ? 在均衡狀態(tài)下，切點組合中所含各種風險證券的比例應該與整個市場上的風險證券的市值比例一致。任何一個與市場中各風險證券市值比例一致的風險證券組合稱之為一個市場組合。換句話說，在均衡狀態(tài)下的最優(yōu)風險組合就等于市場組合。 ? 均衡價格： ? 市場組合中每一種證券的市場價格都是均衡價格。如果不是均衡價格的話，價格可能是高于或低于均衡價格，這時買壓或賣壓將迫使價格回到均衡水平。 3．資本市場線 (CML) ? 無風險證券 F與市場組合 M的連線（射線）。資本市場線上的點代表有效的證券組合。 ? 資本市場線方程： ? 意義： ? 表示有效組合的期望收益率與風險之間的關系的一條直線。 有效組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險收益率，它是由時間創(chuàng)造的，是對投資者放棄即期消費的補償；另一部分是風險溢價，它與承擔風險大小成正比，是對投資者承擔風險的補償。 ? 風險的價格： ? 單位風險的市場價格，即資本市場線方程式中第二項的系數(shù)（斜率） 。 pMFMFprRRR ??????? MfRM T D p?pRE R M( )A B Capital Market Line 三、證券市場線（ SML） ? 1． β系數(shù) ? 2．證券市場線 1． β系數(shù) ? 市場組合方差分解： ? 市場組合風險是由各單個證券的風險構成，市場組合方差可分解為各單個證券與市場組合的協(xié)方差。 ? 數(shù)學上可以證明： nMnMMMnnMnMMMMMxxxxxx???????????????????????2211222111
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