東財(cái)證券投資學(xué)(3)(已修改)
2025-05-29 01:16 本頁(yè)面
【正文】 第十章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 與套利定價(jià)模型 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第十章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 與套利定價(jià)模型 ? 第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 第二節(jié) 因素模型 ? 第三節(jié) 套利定價(jià)理論 第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 一、假設(shè)條件 ? 二、資本市場(chǎng)線(xiàn) ? 三、證券市場(chǎng)線(xiàn) ? 四、特征線(xiàn)模型 一．假設(shè)條件 ? 假設(shè) 1： ? 所有的投資者均依據(jù)期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差選擇證券組合。 ? 假設(shè) 2： ? 所有的投資者對(duì)證券的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差及證券間的相關(guān)性有相同的預(yù)期。 ? 假設(shè) 3： ? 證券市場(chǎng)上沒(méi)有摩擦。所謂摩擦是指對(duì)整個(gè)市場(chǎng)上的資本和信息的自由流通的阻礙。 ? 該假設(shè)意味著不考慮交易成本及對(duì)紅利、股息和資本收益的征稅，并且假定信息向市場(chǎng)中的每個(gè)人自由流動(dòng)、在借貸和賣(mài)空上沒(méi)有限制及市場(chǎng)上只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 關(guān)于假設(shè)條件的說(shuō)明 ? 說(shuō)明之一： ? 通常情況下，假設(shè)條件與現(xiàn)實(shí)不符。它只是描述了一種理想的均衡狀態(tài)。 ? 說(shuō)明之二： ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的成立并不需要上述所有假設(shè)條件成立。在將某些假設(shè)條件去掉后，模型仍然成立。附加以上的假設(shè)條件只是為了容易推倒和理解資本資產(chǎn)定價(jià)模型。 二、資本市場(chǎng)線(xiàn) ? 1．分離定理或分離特性 ? 2．市場(chǎng)組合 ? 3．資本市場(chǎng)線(xiàn)（ CML） 1．分離定理 ? 根據(jù)假設(shè) 1 ? 我們知道投資者將從所有風(fēng)險(xiǎn)證券組合構(gòu)成的可行區(qū)域中選擇其最優(yōu)證券組合 ? 根據(jù)假設(shè) 2 ? 我們知道所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)可行區(qū)域是相同的 ? 根據(jù)假設(shè) 3 ? 我們知道只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，因此引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券后所有投資者的新可行區(qū)域也是一樣的，從而其有效邊界就是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券向風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行區(qū)域的有效邊界所做的上切線(xiàn)。 1．分離定理 ? 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合： ? 切點(diǎn)組合：上面的切點(diǎn)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)組合我們稱(chēng)之為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。 ? 每一位投資者根據(jù)自己的無(wú)差異曲線(xiàn)與有效邊界相切之切點(diǎn)確
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1