籌資方式與資本成本(已修改)
2025-05-28 21:11 本頁面
【正文】 第六章 資本成本估算 籌資方式成本估算； 籌資方式成本應用 —— 資本預算決策 Ⅰ 各種籌資方式評價 一 普 通籌資的評價 ? 普通股籌資的優(yōu)點 : – 資本使用的長期性 – 紅利支付的靈活性 – 籌資的風險小 – 可增強公司的融資能力 ? 普通籌資的缺點 : – 籌資成本高 – 有時會分散股東控制權(quán) – 有可能使股價下降 二 優(yōu) 先股籌資的評價 ? 優(yōu)點： – 資本使用的長期性并富有彈性 – 股息支付的靈活性并富有彈性 – 可保持普通股東的控制權(quán) – 可增強企業(yè)的融資能力 ? 缺點： – 有可能對公司構(gòu)成較重的財務負擔 – 若公司不能按期支付股息會影響公司形象 – 成本高于債券而低于普通股 三 公 司債券籌資的評價 ? 優(yōu)點： – 資本成本低 – 保障股東控制權(quán) – 效益好時可提高股東收益 ? 缺點： – 籌資風險大 – 限制性條款多 – 籌資數(shù)量有限 四 長期借款籌資的評價 ? 優(yōu)點： – 籌資快 – 成本低 – 彈性大 – 可提高股東收益 ? 缺點： – 風險大 – 限制性條款多 – 籌資數(shù)量有限 第一節(jié) 資 本成本概念 一 資本成本的概念 公司為籌措資金和使用資金而 付出的代價，包括 籌資費用 和用資過程中支付給出資者的報酬。 資本成本 = 年支付給籌資者的報酬 籌資總額 籌資費用 ? 年支付給出資者的報酬包括： 普通股紅利、優(yōu)先股股息、借款利息等。 ? 籌資費用： ? 籌資過程中支付給金融機構(gòu)證券的代理發(fā)行費用、傭金、政權(quán)的印制費用等。 ? 籌資費用一般是在籌資過程中集中發(fā)生的，與年用資費用無直接聯(lián)系，而與企業(yè)可使用的資本額直接相關(guān)：籌資費用高，實際可使用的資本額就少，資本成本高；反之，節(jié)約籌資費用，可使用資本就多，可降低資本成本。 ? 資本成本的表示 ：年 100元資本的代價。 ? 資本成本對公司的意義和對籌資者的意義并不完全一致： ? 資本成本對公司來講，是用資代價，對出資者來講是投資報酬，但二者往往不一致： ? 公司籌資費用主要是支付給券商的，而不是支付給投資人的，印刷費用、代理費用、律師費用等也不是支付給出資者的。出資者從公司得到的利息、股息、紅利等報酬，也并非全部拿到，還要繳納各種稅金等費用。 ? 對于不同的籌資方式資本成本是不同的： ? 對不同籌資方式出資者承擔的風險是不同的，出資者要求的報酬是不同的，公司的成本是不同的；不同籌資方式享受的稅收政策不同，故公司承擔的成本是不同的。 ? 對于各種籌資方式，資本成本是不同的，如何估算不同籌資方式的成本？ 第二節(jié) 個別資本成本計算 1 債務資本成本 ? 長期銀行借款 ndnddd kdkdikdikdid)1()1()1()1( 2 ????????? ?kd )1(~TKATkAKAk dddd ????????? 長期債券（ n B i, 發(fā)行價格 P0 , 發(fā)行費用率 f）
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