【正文】 一 、 籌資渠道和籌資方式 籌資方式 籌資渠道 吸取直接投資 發(fā)行股票 借 款 發(fā)行債券 融資租賃 商業(yè)信用 企業(yè)內(nèi)部積累 國家財政資金 △ △ 銀行信貸資金 △ 非銀行金融機構(gòu)資金 △ △ △ △ △ 其他企業(yè)單位資金 △ △ △ △ 民間資金 △ △ △ 企業(yè)自留資金 △ 外商和港澳臺資金 △ △ △ △ 社會資金的配置 企業(yè) 銀行 財政 資本市場 公眾等 資金籌集量的確定 ? 從長期或戰(zhàn)略角度考慮－－運用資本預(yù)算確定 ? 短期資金需求－－運用銷售百分比法預(yù)計。 （參照教材第十二章） 不同籌資渠道利弊分析 （ 1）成本：負債籌資成本低，主權(quán)籌資成本高； （ 2）風(fēng)險：負債籌資風(fēng)險高，主權(quán)籌資成本低； （ 3）數(shù)量：銀行貸款數(shù)量有限，債券、股票籌資可滿足大量資金的需要。 （ 4）財務(wù)彈性：負債籌資彈性小，主權(quán)籌資彈性大； （ 5）控制權(quán)：負債籌資不影響，主權(quán)籌資有影響。 （ 6）其他：如政策限制、難易程度、需求時間等。 二、普通股籌資 普通股股東權(quán)利 股票籌資的優(yōu)缺點 股票上市 的目的 優(yōu)先認股權(quán) 普通股股東權(quán)利 （ 1）出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使 表決權(quán)。 （ 2）股份 轉(zhuǎn)讓權(quán) 。 （ 3）收益 分配權(quán) 。 （ 4） 審查權(quán) 和 質(zhì)詢權(quán)。 （ 5）剩余財產(chǎn) 分配權(quán)。 （ 6）公司章程規(guī)定的 其他權(quán)利 。 如優(yōu)先認股權(quán) 股票籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ? 沒有固定的股利負擔(dān)； ? 沒有固定到期日； ? 風(fēng)險小； ? 增強公司的信譽 缺點： ? 資本成本高 ? 控制權(quán)受到一定影響 股票上市的目的 ?資本大眾化，分散風(fēng)險； ?提高股票變現(xiàn)力； ?便于籌措新資金； ?提高公司知名度，吸引更多顧客； ?便于確定公司價值。 優(yōu)先認股權(quán) （ 1）定義：賦予原有股東以低于市價的價格認購新股的選擇權(quán)。 （ 2）優(yōu)先認股權(quán)對老股東的意義 ? 保持老股東對公司控制權(quán)不變 ? 保持老股東手中持有的普通股價值不變 ??? PQV ＝ 或者保持老股東持有的財富不變。 （ 3）優(yōu)先認股權(quán)單價的計算 認購新股票的價格老股票的價格的老股票數(shù)：認購一股新股票需要＝為：除權(quán)后股票的理論單價smsmPPN1NPPNP???207。N：例： 元）＝＋＋＝則：元。價格，購買新股票的＝一股新股票股老股票購買元，老股票(1510205P10P5N520PSm???優(yōu)先認股權(quán)的理論單價 R為： 61020R5R1NPPNPPRSms??????????或：＝如：資者而達到籌資目的。這種特點可吸引某些投資。，是高風(fēng)險高回報的投說明其風(fēng)險大、投資小快，價格變動幅度更大、更由此可見，優(yōu)先認股權(quán)％。，上漲，由＝－＝而：％，即上漲由如：速度變動。以更快的變動時，優(yōu)先認股權(quán)會當(dāng)股票價格61030R503020PPmm??mPR 0 10 理論價 實際價 三、長期負債和優(yōu)先股 公司債券及其優(yōu)缺點 融資租賃及其優(yōu)缺點 優(yōu)先股及其優(yōu)缺點 公司債券及其優(yōu)缺點 （ 1）公司債券的種類 ? 擔(dān)保債券 ? 無擔(dān)保債券 ? 收益?zhèn)? ? 可轉(zhuǎn)換債券 ? 可提前兌現(xiàn)債券 在西方，公司債券種類繁多，債券投資和籌資的一項重要工作是對債券的了解和分析。 可轉(zhuǎn)換債券 ? 定義：在一定條件下，可以按照約定的比率轉(zhuǎn)換為公司普通股的公司債券。 ? 性質(zhì)：可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看作普通公司債券與期權(quán)的組合體，兼?zhèn)淞藗宰C券與所有權(quán)證券的雙重功能。 ? 特殊性：其所具備的可轉(zhuǎn)換性。 t p 0 持有債券 行使轉(zhuǎn)換權(quán) 持有股票 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 ? 標的股票：一般是發(fā)行公司自己的普通股票 ? 票面利率：一般大大低于普通債券的票面利率 其上限是同期銀行存款利率 ? 轉(zhuǎn)換價格：一般定在比債券發(fā)行日股票市價高 出 10％－ 30％的水平。 ? 轉(zhuǎn)換比率：每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價 格下能轉(zhuǎn)換普通股股票的數(shù)量。 ? 轉(zhuǎn)換期限：可以進行轉(zhuǎn)換的起始日至結(jié)束日。 ? 其他條款：如贖回條款、售回條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款等。 T P M=1000 純債券價值 債券面值 轉(zhuǎn)換價值 實際價值 813 750 利用可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ? 可節(jié)約利息支出 ? 穩(wěn)定股票價格，同時防止低價發(fā)行股票 ? 增強籌資靈活性 ? 有利于解決代理問題 缺點： ? 增強了對管理層的壓力 ? 回售風(fēng)險 ? 股份大幅度上揚風(fēng)險 對債券籌資的評價 優(yōu)點： ? 資本成本低 ? 可利用財務(wù)杠桿 ? 保障公司控制權(quán) 缺點： ? 財務(wù)風(fēng)險較高 ? 限制條件多 ? 籌資規(guī)模受一定制約 融資租賃及其優(yōu)缺點 （ 1）經(jīng)營性租賃與融資性租賃的區(qū)別 出租人 承租人 租賃物 租賃期 租金 根本的區(qū)別是租賃物的收益和風(fēng)險是否轉(zhuǎn)移 租賃期滿，租賃物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移？ 融資性租賃 是 否 租賃期滿，承租人是否有購買的選擇權(quán)？ 是 租賃期是否達到租賃物有效使用期的 75％以上？ 支付的租金是否達到租賃物價值的 95％以上？ 否 否 是 經(jīng)營性租賃 否 （ 2）融資性租賃的形式 ? 直接租賃： ? 售后回租： ? 杠桿租賃： 出租人 承租人 銀行或財團 廠商 支持 償還 （ 3）租賃還是購買的決策 ?見 P293例題 優(yōu)先股及其優(yōu)缺點 （ 1）優(yōu)先股與普通股的區(qū)別 收益分配 剩余資產(chǎn)分配 類似債券的權(quán)利 表決權(quán) 優(yōu)先股 在先 在先 有時會有 一般無 普通股 在后 在后 無 有 （ 2）優(yōu)先股的種類 未分配的股利是否累積 累積優(yōu)先股 非累積優(yōu)先股 是否有權(quán)參與再次分配 非參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股 （ 3）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ? 股息一般固定，可發(fā)揮杠桿作用；