【正文】 財務(wù)管理綜合實驗教程 財務(wù)管理綜合實驗教程 第一篇 財務(wù)管理原理 第一章 財務(wù)管理基礎(chǔ) 實驗一 貨幣時間價值與風(fēng)險價值 貨幣時間價值是貫穿財務(wù)管理的一條主線。貨幣時間價值指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是在無風(fēng)險和無通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。它是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。 貨幣時間價值揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進(jìn)行籌資、投資決策必不可少的計量手段。 貨幣時間價值是無風(fēng)險條件下進(jìn)行投資所要求的最低報酬率，沒有考慮風(fēng)險問題。如果 未來現(xiàn)金流量面臨的不確定程度大，足以影響方案的選擇，在決策時就應(yīng)當(dāng)充分考慮風(fēng)險。 風(fēng)險收益均衡原理，究其實質(zhì)是投資者存在著風(fēng)險反感。對風(fēng)險的厭惡態(tài)度，決定了投資者只有得到了額外的風(fēng)險報酬率，他才愿意進(jìn)行風(fēng)險投資。而且風(fēng)險報酬率的補(bǔ)償必須與風(fēng)險程度向均衡，投資風(fēng)險程度越高，所要求的投資報酬率也越大；投資報酬率低的項目其投資風(fēng)險也要求很??；在基本無風(fēng)險的投資項目中，所得到的報酬率只是一種社會報酬率，即貨幣時間價值。 風(fēng)險收益具有不易計量的特性，要計算在一定風(fēng)險條件下的投資收益，須利用概率論的方法，按未來年度預(yù) 期收益的平均偏離程度進(jìn)行估量。 一、實驗?zāi)康模? 通過實驗使學(xué)生理解貨幣時間價值、風(fēng)險價值的概念； 利用 EXCEL 函數(shù) FV、PV 及電子表格軟件，熟悉掌握貨幣時間價值，即終值、現(xiàn)值及風(fēng)險價值的計算方法并對決策方案作出客觀評價。 二、實驗原理： 1． 運(yùn)用籌資、投資管理中的終值、現(xiàn)值的概念，計算未來收益的終值、現(xiàn)值。 2． 運(yùn)用投資風(fēng)險價值理論，對投資風(fēng)險進(jìn)行衡量。 （ 1）報酬率的預(yù)期值1( ) ( )niiiK PK??? 式中： iP — 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的 概率。 iK — 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率 n— 所有可能結(jié)果的數(shù)目 財務(wù)管理綜合實驗教程 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)差 21 ()niii K K P? ???? ? — 標(biāo)準(zhǔn)差 （ 3）應(yīng)得風(fēng)險收益率 rR =風(fēng)險價值系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)離差率 （ 4）投資收益率 K== fR + rR fR __無風(fēng)險收益率 rR __ 風(fēng)險收益率 三、實驗資料： 1．某人 5 年后要從銀行取出 10000 元，年利率 6%，復(fù)利計算，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的現(xiàn)金是多少？ 若某人現(xiàn)在存入銀行 10000 元，年利率 6%，復(fù)利計算，則 5年后復(fù)利終值是多少 ？若有一筆年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率 6%，則這筆年金的現(xiàn)值是多少 ？若有一筆年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率6%，則 這筆在第 5 期時的終值是多少 ？ 2． 公司的某投資項目有 A、 B 兩個方案，投資額均為 10000 元，其收益的概率分布如表 11 所示。 表 11 假設(shè)風(fēng)險價值系數(shù)為 8%，無風(fēng)險收益率 6%。 要求：分別 計算 A、 B 方案的 （ 1） 預(yù)期報酬率。 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)差。 （ 3）置信區(qū)間 （ 4）投資方案應(yīng)得的風(fēng)險收益率。 （ 5）投資收益率 （ 6）根據(jù)計算結(jié)果進(jìn)行風(fēng)險收益權(quán)衡分 析。 四、實 驗步驟： 1．（ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 12 所示 。 經(jīng)濟(jì)情況 概率 收益率 A 方案 B 方案 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 財務(wù)管理綜合實驗教程 表 12 1 A B C D E 2 終值、現(xiàn)值計算表 3 年限 利率 終值 現(xiàn)值 年金 4 5 6% 10000 10000 1000 5 現(xiàn)值（現(xiàn)在要存入的錢） 6 終值（ 5 年后復(fù)利終值） 7 年金現(xiàn)值 8 年金終值 （ 2） 在 表 12 的 A4:E4 中輸入原始數(shù)據(jù) 。 （ 3）參考表 13 所示，利用 FV、 PV函數(shù) 在 表 12 中進(jìn)行計算。 表 13 單元格 函數(shù) D5 =PV(B4,A4,0,C4) C6 =FV(B4,A4,0,D4) E7 =PV(B13,A13,E13,0) E8 =FV(B13,A13,E13,0) （ 4）計算結(jié)果如表 14 所示。 表 14 1 A B C D E 2 終值、現(xiàn)值計算表 3 年限 利率 終值 現(xiàn)值 年金 4 5 6% 10000 10000 1000 5 現(xiàn)值（現(xiàn)在要存入的錢） 6 終值（ 5 年后復(fù)利終值） 7 年金現(xiàn)值 8 年金終值 2． （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 15 所示 。 表 15 A B C D E F 風(fēng)險收益計算表 2 活動情況 概率 A 項目的預(yù)期 報酬 B 項目的預(yù)期報酬 (KAK)^2 (KBK)^2 3 繁榮 30% 90% 20% 4 正常 40% 15% 15% 5 衰退 30% 60% 10% 6 合計 100% 7 無風(fēng)險收益率 6% 財務(wù)管理綜合實驗教程 8 風(fēng)險價值系數(shù) 8% 9 10 預(yù)期報酬率 K 11 標(biāo)準(zhǔn)差 12 置信區(qū)間 % 13 % 14 % 15 風(fēng)險收益率 16 投資收益率 （ 2）分別 在 表 15 的 B3:D8， B12:B14 中輸入原始數(shù)據(jù) 。 （ 3）參考表 16 所示，利用公式 在 表 15 中進(jìn)行計算。 表 16 單元格 公式或函數(shù) 單元格 公式 E3 =POWER((C3C10),2) C12 15%177。 2*% F3 =POWER((D3D10),2) D12 15%177。 3*% E4 =POWER((C4C10),2) C13 15%177。 2*% F4 =POWER((D4D10),2) D13 15%177。 2*% E5 =POWER((C5C10),2) C14 15%177。 1*% F5 =POWER((D5D10),2) D14 15%177。 1*% C10 =B3*C3+B4*C4+B5*C5 C15 =B8*C11 D10 =B3*D3+B4*D4+B5*D5 D15 =B8*D11 C11 =SQRT(SUM(B3*E3,B4*E4,B5*E5)) C16 =B7+C15 D11 =SQRT(SUM(B3*F3,B4*F4,B5*F5)) D16 =B7+D15 （ 4）計算結(jié)果如表 17 所示。 表 17 A B C D E F 1 風(fēng)險收益計算表 2 活動情況 概率 A項目的預(yù)期報 酬 B 項目的預(yù)期 報酬 (KAK)^2 (KBK)^2 3 繁榮 30% 90% 20% 4 正常 40% 15% 15% 0 0 5 衰退 30% 60% 10% 6 合計 100% 7 無風(fēng)險收益率 6% 8 風(fēng)險價值系數(shù) 8% 9 10 預(yù)期報酬率 K 15% 15% 11 標(biāo)準(zhǔn)差 % % 12 置信區(qū)間 % 15%177。 3*% 15%177。 3*% 13 % 15%177。 2*% 15%177。 2*% 財務(wù)管理綜合實驗教程 14 % 15%177。 1*% 15%177。 1*% 15 風(fēng)險收益率 % % 16 投資收益率 % % 結(jié)果分析： A 項目的實際報酬率有 %的可能性在 15%177。 的范圍內(nèi)，風(fēng)險較大； B 項目的實際報酬率有 %的可能性是在 15%177。 %的范圍內(nèi) ,風(fēng)險較小。但是， A 方案的投資收益率高于 B 方案，即 ，其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方案，則取決于投資者對風(fēng)險的態(tài)度。風(fēng)險厭惡型的投資者總會選擇標(biāo)準(zhǔn)差較低的投資項目。風(fēng)險愛好型的投資者則會選擇標(biāo)準(zhǔn)差較高的投資項目。 實驗二 收益與風(fēng)險的均衡 風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大，收益越高。資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，就是充分組合情況下的風(fēng)險與要求的風(fēng)險收益率之間的權(quán)衡關(guān)系。它解決了為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng) 險，投資者應(yīng)該獲得多大收益率的問題。 一、實驗?zāi)康模? 利用 Excel 電子表格軟件，熟悉收益與風(fēng)險的均衡理論的運(yùn)用。 二、實驗原理： 一項風(fēng)險性資產(chǎn)的期望收益率包括三個因素：貨幣的純粹時間價值 fR ；市場風(fēng)險溢酬（ mfKR? ）；該資產(chǎn)的 Bate 系數(shù)。 ( )K R b K Ri f i m f?? iK __第 I 種股票的必要收益率 fR __無風(fēng)險收益率，一般以國庫券的收益率為代表 i? — 第 I 種股票的 Bate 系數(shù) mK — 市場投資組合的必要收益率。 三、實驗資料： 假定一家共同基金， 10 年平均收益率為 14%， Bate 系數(shù)為 。在同一時期內(nèi)，S163。P500 指數(shù)增長了 12%，國庫券平均收益率為 5%。這個共同基金的管理者可能會宣稱它以每年 2%的差幅擊敗了市場指數(shù)。如果資本資產(chǎn)定價模型確實能夠有效地描述風(fēng)險與收益 的關(guān)系，你相信共同基金的業(yè)績好于市場走勢嗎？ 財務(wù)管理綜合實驗教程 四、實 驗步驟： （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 18 所示 。 表 18 A B 1 必要收益率計算表 2 無風(fēng)險收益率 5% 3 Bate 系數(shù) 4 投資組合必要報酬率 12% 5 共同基金的平均報酬率 14% 6 共同基金的必要報酬率 （ 2） 在 表 18 的 B2： B5 中輸入原始數(shù)據(jù) 。 （ 3）參考表 19 所示，利用公式 在 表 18 中計算 共同基金的 必要報酬率 。 表 19 單元格 公式 B6 =B2+B3*(B4B2) （ 4）計算結(jié)果如表 110 所示。 表 110 A B 1 必要收益率計算表 2 無風(fēng)險收益率 5% 3 Bate 系數(shù) 4 投資組合必要報酬率 12% 5 共同基金的平均報酬率 14% 6 共同基金的必要報酬率 % 結(jié)果分析：由于共同基金的平均報酬率 14%低于必要報酬率 %，所以，共同基金的業(yè)績不一定好于是市場走勢。 第二章 證券估價 實驗三 債券 估價 債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債 權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債務(wù)的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者 (或債券持有人 )即債權(quán)人。 財務(wù)管理綜合實驗教程 一、實驗?zāi)康模? 根據(jù)債券發(fā)行條件測算債券的發(fā)行價格。 二、實驗原理： 債 券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。 1．到期一次還本付息（單利計息）。債券價值 =M (1+n i) (P/S,r,n)。 2．分期付息（一年付一次息）。債券價值 =I (P/A， r， n)+M (P/S， r， n) 式中： I─每年的利息； M─面值； n─到期的年數(shù)； i─ 票面利率； r─市場利率或必要報酬率； 3．分期付息（一年付兩次息）。債券價值 =I/2 (P/A， r/2， 2n)+M (P/S， r/2，2n)。式中： I─每年的利息； M─面值； n─到期的年數(shù)； i─票面利率； r─市場利率或必要報酬率。 4．流通債券的價值。流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發(fā)債券，已經(jīng)在市場上流通了一段時間，在估價時需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時間因素。 當(dāng)其他條件不變時，市場利率或必要報酬率發(fā)生變動，即折現(xiàn)率發(fā)生變動時，債券的價值發(fā)生相反的變動。 三、實驗資料 ： 前景公司擬發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行條件為：債券面值為 1000 元，每年的票面利率為 10%，年到期收益率為 12%，每年付息 2 次，到期前共付息 8 次。（ 1）測算該企業(yè)債券的發(fā)行價格。（ 2）考察企業(yè)債券發(fā)行條件的變化對發(fā)行價格的影響。 四、實驗 步驟： （一）建立債券估價基礎(chǔ)表（見表 21）測算該企業(yè)債券的發(fā)行價格。 1．輸入值。在區(qū)域 B 3： B 7 分別輸入發(fā)行條件值：年票面利率 10%、年到期收益率 12%、每年付息次數(shù) 付息總次數(shù) 8 和面值 1000。 2．輸出值。在單元格 B 9 輸入各期貼現(xiàn)率數(shù)值“ =B4/B5”，在 單元格 B 10 輸入每期利息數(shù)值“ =B7*B3/