【正文】 F12:F21} H22 =SUM(H12:H21) H12H21 {=G12:G21/(1+B3*(1B7))^A12:A21} （ 4）計算結果如表 3 39 所示。 選中單元個區(qū)域 H12:H21，輸入公式“ =G12:G21/(1+B3*(1B7))^A12:A21”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 選中單元個區(qū)域 F12:F21 ，輸入公式“ =(D12:D21+E12:E21)*B7 ”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 選中單元個區(qū)域 D12:D21，輸入公式“ =ABS(IPMT(B3,A12:A21,B6,B2))”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 選中單元個區(qū) 域 B12:B21 ， 輸入公式“ =ABS(PMT(B3,B6,B2)) ”，然后 同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 表 35 A B C D E 1 長期借款還本付息計算表 2 借款金額 2020000 3 借款年利率 8 4 借款年限 10 5 每年還款期數(shù) 1 6 總付款期數(shù) 10 7 所得稅稅率 33% 表 36 A B C D E F G H 10 11 年 還款額 償還本金 償還利息 折 舊 稅款節(jié)約額 凈現(xiàn)金流量 現(xiàn) 值 12 1 13 2 14 3 15 4 16 5 17 6 18 7 19 8 20 9 21 10 22 合計 財務管理綜合實驗教程 19 （ 2）在表 35 中的 B2∶ B C3 單元格區(qū)域內輸入原始數(shù)據(jù)。 財務管理綜合實驗教程 18 （ 4）計算結果如表 34 所示。 在單元格 E10 中，輸入“ =B2”，然后選取單元格 E11： E20，輸入公式 “ = E10： E19D11：D20”然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 選中單元個區(qū)域 C11： C20，輸入公式“ =IPMT（ B4,A11:A20,B3,B2）”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 （ 3）參考表 33 所示， 根據(jù) EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMT 及利用公式 在表 32 中進行計算。 （ 1）創(chuàng)建工作表格，如表 3 32 所示。 要求：通過模型計算，對兩種方案進行比較分析。 （ 2）租賃籌資。 A 企業(yè) 面臨兩種選擇： （ 1）舉債籌資。 （ 1） 定期等額后付租金的計算公式： A=( / , , )PVPV A I n； A— 每年年末等額支付的租金，即年金； I— 年利率； n— 計息期數(shù)； (PV/A， I， n)— 年金現(xiàn)值系數(shù)； （ 2） 定期等額先付租金的計算公式： A=( / , , 1) 1PVP V A I n ??； 三、實驗資料： 1．購買一幢房屋，辦理了一筆期限為 10 年的抵押貸款。 稅款節(jié)約額 =（償還利息 +折舊） *稅率 凈現(xiàn)金流量 =還款額 稅款節(jié)約額 ? ?1 n?????凈 現(xiàn) 金 流 量借 款 年 利 率 * 1 所 得 稅 稅 率 n— 計息期數(shù)； 2．租賃籌資。 等額償還法：即在債務期限內均勻償還本利和。 等額利息法：最普通、最具代表性的方式。由于長期借款金額大，期限長，企業(yè)在長期借款籌資中，不 僅要考慮國家政策、經濟環(huán)境等因素，還應對還款預先安排。 一、實驗目的： 掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點， 利用 EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMT 及電子表格軟件計算 抵押貸款的每年償還額、償還的利息和本金； 利用 EXCEL 函數(shù)及電子表格處理軟件進行籌資方式決策分析。它與經營租賃的不同在于：一般由承租人相出租人提出申請，由出租人籌措資金引進用戶所需設備，再租給用戶使用；租期長；租賃合同穩(wěn)定，租賃期內承租人必須連續(xù)支付租金，中途不能退租；租賃期滿，可以選擇多種辦法處理租賃資產，如將設備作價轉讓給承租人、由出租人收回等，通常是承租人留用；租賃期間，出租人一般不提供維 修服務。租賃主要有營業(yè)租賃和融資租賃。 租賃業(yè)務也成為企業(yè)籌措長期資金的一項重要來源。 財務管理綜合實驗教程 14 表 24 A B C D E F G H 1 分段股息貼現(xiàn)動態(tài)模型 2 3 輸入值 4 通貨膨脹率 3% 6 5 收益留存率 50% 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 輸出值 22 真實貼現(xiàn)率 9% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 23 每股內在價值 24 25 名義貼現(xiàn)率 26 27 歷史數(shù)據(jù) 第一期 第二期 28 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 29 通貨膨脹率 3% 3% 3% 3% 3% 3% 30 真實權益凈利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 31 名義權益凈利率 32 股息真實增長率 33 股息名義增長率 34 每股股利 35 每股的延續(xù)價值 36 每股股 利與每股延續(xù)價 值之和 37 每股股利與每股延 續(xù)價值之和的現(xiàn)值 38 每股內在價值 財務管理綜合實驗教程 15 第二篇 財務管理運作實驗 第三章 籌資管理 實驗五 籌資方式選擇 企業(yè)常用的長期籌資方式主要有普通股、優(yōu)先股、長期債券、長期借款和留存收益等。 分別調整通貨膨脹率和收益留存率后面的“上 /下箭頭按鈕”，觀察“分段股息貼現(xiàn)模型動態(tài)圖”中每股內在價值曲線的變動。在圖表上，單擊數(shù)值（ Y）軸將之選中，然后單擊鼠標右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標軸格式（ O）”，彈出坐標軸格式窗體。單擊“刻度”選項卡，在“刻度”選項卡下，在“最小值”后面輸入 ，在“最大值”后面輸 入 ，在“主要刻度單位” 后面輸入 ，在“次要刻度單位”后面輸入 ；點擊“數(shù)字” 選項卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調為 0，單擊“確定”。（ 1）修飾數(shù)值（ X）軸。選中該圖表，將之作拖動和拉動調整，存放在區(qū)域 B6： H20 中。彈出“圖表向導 4 步驟之4圖表位置”窗體，點擊“完成”。彈出“圖表向導 4 步驟之 2圖表源數(shù)據(jù)”窗體，點擊“下一步”。 9．利用圖表向導作圖。在單元格 B23 中輸入“ =B38”。在區(qū)域 C22:H22 輸入 7% 、 8%、 9%、 10%、 11% 和 12%。在單元格 B4 中輸入“ =D4/200”，在單元格 B5 中輸入“ =D5/10”。采用同樣操作將單元格 C5 的微調項鏈接到單元格 D5。右擊單元格 C4 的微調項，然后單擊小菜單上的“設置控件格式”。采用同樣操作在單元格 C5 創(chuàng)建一個相 同的微調項。在主菜單上單擊“視圖 /工具欄 /窗體”。 3．選中 A4： A5，單擊“格式 /行 /行高”，輸入高度 30，然后單擊確定。選中區(qū)域 A5： B 5，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A22： B22，單擊“編輯 /粘貼”。 2．選中區(qū)域 A7： A22，單擊“插入 /行” 。然后打開新的工作表，選中區(qū)域 A1： H22，單擊“編輯 /粘貼”。 最終結果如下表 23。 10．計算每股內在價值。在單元格 C21 中輸入“ =C20/(1+$B9)^C12”。選中單元格 C20，將光標放在單元格 C20 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 G 20。 8．計算每股股利與每股延續(xù)價值之和。（名義貼現(xiàn)率－第六年的股息名義增長率）。從第六年開始該公司股票成為無限期固定成長股票。選中單元格 C18，將光標放在單元格 C18 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 18。每股股利 =上期每股股利（ 1+股息名義增長率）。選中單元格 C17，將光標放在單元格 C17的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 17。股息名義增長率 =（ 1+通貨膨脹率）（ 1+股息真實增長率）1。選中單元格 C16，將光標放在單元格 C16 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 16。（ 1－名義權益凈利率留存收益率）。股息真實增長率可根據(jù)公 司可持續(xù)增長率來估計。選中單元格 C15，將光標放在單元格 C15的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 15。名義權益凈利率 =（ 1+通貨膨脹率）（ 1+真實權益凈利率）1。在單元格財務管理綜合實驗教程 12 B9 中輸入“ =(1+B4)*(1+B5)1”。 。在區(qū)域 B12： H 12 輸入期數(shù) 0 至 6，將 B4 復制到區(qū)域 C 13： H 13，在區(qū)域 B14： H 14 輸入真實權益凈利率 21%、 19% 、 17% 、 15%、 13%、 11% 和 9%。 1．輸入值。（ 2）測試通貨膨脹率、留存收益率和真實貼現(xiàn)率對股票內在價值的影響。預計未來的通貨膨脹率為每年3%。預計未來五年的真實權益凈利率分別為 19%、 17%、 15%、 13%、 11%，從第六年開始持續(xù)穩(wěn) 定在 9%的水平。 gRDgR gDPSS ?????? 10 )1( （ 4）非固定成長股票價值（分段計算的方法）在現(xiàn)實的生活中，有的公司的股利是不固定的，應采用分段計算的方法。 SRDP?0 （ 3）固定成長股票價值（股利按固定的成長率增長）注意：區(qū)分 D0 和 D1。 一、實驗目的： 運用分段股息貼現(xiàn)模型計算非固定成長的股票內在價值。股票的價值是指股票期望提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。此外股票價格還受整個經濟環(huán)境變化和投資者心理等復雜因素的影響。 財務管理綜合實驗教程 表 22 A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z AA AB AC AD AE 1 債券估價動態(tài)表 2 一、輸入值 3 年票面利率 % 20 4 年到期收益率 % 24 5 每年付息次數(shù) 2 2 6 面值 1000 20 7 二、輸出值 8 各期貼現(xiàn)率 % 9 每期利息 10 三、動態(tài)圖輸出 11 到期時間（年） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 12 付息總次數(shù) 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60 13 債券價格 982 965 951 938 926 916 907 899 892 885 880 874 870 866 862 859 856 854 852 850 848 846 845 843 842 841 841 840 839 838 財務管理綜合實驗教程 11 實驗四 股票估價 股票是股份公司發(fā)給股東的所有權憑證，是股東借以取得股利的一種有價證券。 分別調整年票面利率、年到期收益率、每年付息次數(shù)和面值后面的“上 /下箭頭按鈕”，觀察“債券估價圖”中債券價格曲線的變動。選中單元格 B9，點擊“格式 /單元