【正文】 6 終值（ 5 年后復(fù)利終值） 7 年金現(xiàn)值 8 年金終值 2． （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 15 所示 。 （ 3）參考表 16 所示，利用公式 在 表 15 中進(jìn)行計(jì)算。 2*% F3 =POWER((D3D10),2) D12 15%177。 2*% F4 =POWER((D4D10),2) D13 15%177。 1*% F5 =POWER((D5D10),2) D14 15%177。 表 17 A B C D E F 1 風(fēng)險(xiǎn)收益計(jì)算表 2 活動(dòng)情況 概率 A項(xiàng)目的預(yù)期報(bào) 酬 B 項(xiàng)目的預(yù)期 報(bào)酬 (KAK)^2 (KBK)^2 3 繁榮 30% 90% 20% 4 正常 40% 15% 15% 0 0 5 衰退 30% 60% 10% 6 合計(jì) 100% 7 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 6% 8 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 8% 9 10 預(yù)期報(bào)酬率 K 15% 15% 11 標(biāo)準(zhǔn)差 % % 12 置信區(qū)間 % 15%177。 3*% 13 % 15%177。 2*% 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 14 % 15%177。 1*% 15 風(fēng)險(xiǎn)收益率 % % 16 投資收益率 % % 結(jié)果分析： A 項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率有 %的可能性在 15%177。 %的范圍內(nèi) ,風(fēng)險(xiǎn)較小。風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者總會(huì)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較低的投資項(xiàng)目。 實(shí)驗(yàn)二 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡 風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。它解決了為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng) 險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多大收益率的問(wèn)題。 二、實(shí)驗(yàn)原理： 一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的期望收益率包括三個(gè)因素：貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值 fR ；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（ mfKR? ）；該資產(chǎn)的 Bate 系數(shù)。 三、實(shí)驗(yàn)資料： 假定一家共同基金， 10 年平均收益率為 14%， Bate 系數(shù)為 。P500 指數(shù)增長(zhǎng)了 12%，國(guó)庫(kù)券平均收益率為 5%。如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型確實(shí)能夠有效地描述風(fēng)險(xiǎn)與收益 的關(guān)系，你相信共同基金的業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)走勢(shì)嗎？ 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 四、實(shí) 驗(yàn)步驟： （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 18 所示 。 （ 3）參考表 19 所示，利用公式 在 表 18 中計(jì)算 共同基金的 必要報(bào)酬率 。 表 110 A B 1 必要收益率計(jì)算表 2 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 5% 3 Bate 系數(shù) 4 投資組合必要報(bào)酬率 12% 5 共同基金的平均報(bào)酬率 14% 6 共同基金的必要報(bào)酬率 % 結(jié)果分析：由于共同基金的平均報(bào)酬率 14%低于必要報(bào)酬率 %，所以，共同基金的業(yè)績(jī)不一定好于是市場(chǎng)走勢(shì)。債券的本質(zhì)是債務(wù)的證明書(shū)，具有法律效力。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模? 根據(jù)債券發(fā)行條件測(cè)算債券的發(fā)行價(jià)格。 1．到期一次還本付息（單利計(jì)息）。 2．分期付息（一年付一次息）。債券價(jià)值 =I/2 (P/A， r/2， 2n)+M (P/S， r/2，2n)。 4．流通債券的價(jià)值。它們不同于新發(fā)債券，已經(jīng)在市場(chǎng)上流通了一段時(shí)間，在估價(jià)時(shí)需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時(shí)間因素。 三、實(shí)驗(yàn)資料 ： 前景公司擬發(fā)行企業(yè)債券，發(fā)行條件為：債券面值為 1000 元，每年的票面利率為 10%，年到期收益率為 12%，每年付息 2 次，到期前共付息 8 次。（ 2）考察企業(yè)債券發(fā)行條件的變化對(duì)發(fā)行價(jià)格的影響。 1．輸入值。 2．輸出值。 3．債券估價(jià)。 在單元格 C13 中輸入 1，然后選中單元格 C13，將光標(biāo)放在單元格 C13 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，按住 Ctrl 鍵，同時(shí)向右拖動(dòng)光標(biāo)至 J 13。在單元格 C15 中輸入“ =$B10”，然后選中單元格 C15，將光標(biāo)放在單元格 C15 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí) ，按住 Ctrl 鍵，同時(shí)向右拖動(dòng)光標(biāo)至 J 15 。在單元格 B 17 中輸入“ =SUM(C16:J16) ”。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 在單元格 B 19 中輸入“ =B10*(1((1+B9)^(B6)))/B9+B7/(1+B9)^B6 ”。 在單元格 B21 中輸入“ =－ PV(B9,B6,B10,B7) ”。 1．輸入值。 （ 2）選中區(qū)域 A3： A6，單擊“格式 /行 /行高”，輸入高度 30，然后單擊確定。在窗體工具欄上單擊“上 /下箭頭按鈕”，然后將光標(biāo)（此時(shí)光標(biāo)為十字）從單元格 C3 的左上角拖到右下角。 （ 3）右擊單元格 C3 的微調(diào)項(xiàng)，然后單擊小菜單上的“設(shè)置控件格式”。采用同樣操作將單元格 C4 的微調(diào)項(xiàng)鏈接到單元格 D將單元格 C5 的微調(diào)項(xiàng)鏈接到單元格 D將單元格 C6 的微調(diào)項(xiàng)鏈接到單元格 D6。 2．輸出值。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 3．動(dòng)態(tài)圖輸出。在單元格 B12輸入“ =B11*$B5”，然后選中單元格 B12，將光標(biāo)放在單元格 B12 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，按住 Ctrl 鍵，同時(shí)向右拖動(dòng)光標(biāo)至 AE12。 （ 2）利用圖表向?qū)ё魃Ⅻc(diǎn)圖。點(diǎn)擊“插入 /圖表”，彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 1圖表類(lèi)型”窗體，選擇“標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)型 /XY 散點(diǎn)圖”中的“平滑線散點(diǎn)圖”，點(diǎn)擊“下一步”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 3圖表選項(xiàng)”窗體，在默認(rèn)的“標(biāo)題” 選項(xiàng)卡下， 輸入如下內(nèi)容：“圖表標(biāo)題（ T）：”下的文本框內(nèi)輸入“債券估價(jià)圖”，“數(shù)值 (X)軸 (A)” 下的文本框內(nèi)輸入“到期時(shí)間（年）”，“數(shù)值 (Y)軸 (V)” 下的文本框內(nèi)輸入“債券價(jià)格”；點(diǎn)擊“圖例” 選項(xiàng)卡，然后單擊“顯示圖例”前面的單選框，將單選框內(nèi)的對(duì)號(hào)清除，點(diǎn)擊“下一步”。一張圖表便生成在當(dāng)前的工作表中了。 （ 3）圖表修飾。單擊“刻度”選項(xiàng)卡，在“刻度”選項(xiàng)卡下，在“最大值”后面輸入 30，在“主要刻度單位” 后面輸入 3，單擊“確定”。選中單元格 B3，點(diǎn)擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字 /百分比”，小數(shù)位數(shù)選 1，單擊確定。選中單元格 B8，點(diǎn)擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字 /百分比”，小數(shù)位數(shù)選 4，單擊確定。 選中區(qū)域 B13： AE13，點(diǎn)擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字 /數(shù)值”，小數(shù)位數(shù)選 0，單擊確定。 最終結(jié)果見(jiàn)表 22。股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，即股利的資本化價(jià)值決定了股票價(jià)格。股市上的價(jià)格分為開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等，投資人在進(jìn)行股票估價(jià) 時(shí)主要使用收盤(pán)價(jià)。 股票未來(lái)現(xiàn)金流 量的現(xiàn)值 包括兩部分，即每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。 二、實(shí)驗(yàn)原理： 股票價(jià)值評(píng)價(jià)模式有四種： （ 1）股票評(píng)價(jià)的基本模式 ??? ?? 1 )1(t tStRDV （ 2）零成長(zhǎng)股票價(jià)值（長(zhǎng)期持有且股利不變）假設(shè)未來(lái)股利不變，其支付過(guò)程是永續(xù)年金。 D0 是當(dāng)前的股利，它與 P 在同一會(huì)計(jì)期， D1 是增長(zhǎng)一期以后的股利。 三、實(shí)驗(yàn)資料： 在 2020 年，前景公司真實(shí)權(quán)益凈利率為 21%，每股股利為 元。公司政策規(guī)定每年保留 70%的收入，將其余的作為股息發(fā)放。（ 1）建立模型估計(jì)該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 四、實(shí)驗(yàn) 步驟： (一 ) 建立分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型（見(jiàn)表 23）估計(jì)公司股票的內(nèi)在價(jià)值。在區(qū)域 B4： B6 輸入通貨膨脹率 3%、真實(shí)貼現(xiàn)率 9%和留存收益率 70%。在單元格 B18 中輸入每股股利 。名義貼現(xiàn)率 =（ 1+通貨膨脹率）（ 1+真實(shí)貼現(xiàn)率） 1。 3．預(yù)測(cè)名義權(quán)益凈利率。在單元格 C15 中輸入“ =(1+C13)*(1+C14)1”。 4．預(yù)測(cè)股息真實(shí)增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率 =（名義權(quán)益凈利率留存收益率）247。在單元格 C16中輸入“ =C14*$B6/(1C14*$B6)”。 5．預(yù)測(cè)股息名義增長(zhǎng)率。在單元格 C17 中輸入“ =(1+C13)*(1+C16)1”。 6． 預(yù)測(cè)每股股利。在單元格 C18 中輸入“ =B18*(1+C17)”。 7．計(jì)算每股的延續(xù)價(jià)值。利用固定成長(zhǎng)股票的股價(jià)計(jì)算公式，該股票在第五年年末的價(jià)值 =第六年每股股利247。在單元格 G19 中輸入“ =H18/(B9H17)”。在單元格 C20 中輸入“ =SUM(C18,C19)”。 9．計(jì)算每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和的現(xiàn)值。選中單元格 C21，將光標(biāo)放在單元格 C21 的右下角，當(dāng)光標(biāo)變成十字時(shí)，向右拖動(dòng)光標(biāo)至 G 21。在單元格 B22 中輸入“ =SUM(C21:G21)”。 表 23 A B C D E F G H 1 分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型 2 3 輸入值 4 通貨膨脹率 3% 5 真實(shí)貼現(xiàn)率 9% 6 留存收益率 70% 7 8 輸出值 9 名義貼現(xiàn)率 10 11 歷史數(shù)據(jù) 第一期 第二期 12 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 13 通貨膨脹率 3% 3% 3% 3% 3% 3% 14 真實(shí)權(quán)益凈利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 15 名義權(quán)益凈利率 16 股息真實(shí)增長(zhǎng)率 17 股息名義增長(zhǎng)率 18 每股股利 19 每股的延續(xù)價(jià)值 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 13 20 每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和 21 每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和的現(xiàn)值 22 每股內(nèi)在價(jià)值 (二 ) 建立分段股息貼現(xiàn)動(dòng)態(tài)模型（見(jiàn)表 24）估計(jì)公司股票的內(nèi)在價(jià)值 1．打開(kāi)剛創(chuàng)建的“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型”的電子數(shù)據(jù)表，選中區(qū)域 A1： H22，單擊“編輯 /復(fù)制”。 將“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型”改為“分段股息貼現(xiàn)動(dòng)態(tài)模型”。選中單元格 A24，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A21，單擊“編輯 /粘貼”。選中區(qū)域 A6： B 6，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A5： B5，單擊“編輯 /粘貼”。 4．創(chuàng)建微調(diào)項(xiàng)。在窗體工具欄上單擊“上 /下箭頭按鈕”，然后將光標(biāo)（此時(shí)光標(biāo)為十字）從單元格 C4 的左上角拖到右下角。 5．創(chuàng)建單元格鏈接。單擊“控制”選項(xiàng)卡，在“單元格鏈接”的編輯框中輸入 D4。 6．建立比例輸入。 7．輸入真實(shí)貼現(xiàn)率。 8．計(jì)算相應(yīng)的每股內(nèi)在價(jià)值。選中區(qū)域 B22： H23，點(diǎn)擊“數(shù)據(jù) /數(shù)據(jù)表”，在引用行單元格一 欄中輸入 $ B$23，點(diǎn)擊確定。選中區(qū)域 C22： H23，點(diǎn)擊“插入 /圖表”，彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 1圖表類(lèi)型”窗體，選擇“標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)型 /XY 散點(diǎn)圖”中的“平滑線散點(diǎn)圖”，點(diǎn)擊“下一步”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之3圖表選項(xiàng)”窗體，在默認(rèn)的“標(biāo)題” 選項(xiàng)卡下，輸入如下內(nèi)容：“圖表標(biāo)題（ T）：”下的文本框內(nèi)輸入“分段股息貼現(xiàn)模型動(dòng)態(tài)圖”，“數(shù)值 (X)軸 (A)” 下的文本框內(nèi)輸入“真實(shí)貼現(xiàn)率”，“數(shù)值 (Y)軸 (V)” 下的文本框 內(nèi)輸入“每股內(nèi)在價(jià)值”；點(diǎn)擊“圖例” 選項(xiàng)卡，然后單擊“顯示圖例”前面的單選框，將單選框內(nèi)的對(duì)號(hào)清除，點(diǎn)擊“下一步”。一張圖表便生成在當(dāng)前的工作表中了。 10．圖表修飾。在圖表上，單擊數(shù)值（ X）軸將之選中，然后單擊鼠標(biāo)右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標(biāo)軸格式（ O）”，彈出坐標(biāo)軸格式窗體。（ 2）修飾數(shù)值（ Y）軸。單擊“刻度”選項(xiàng)卡，在“刻度”選項(xiàng)卡下，在“最大值”后面輸入 400，在“主要刻度單位” 后面輸入 100，在“次要刻度單位”后面輸入 100；點(diǎn)擊“數(shù)字” 選項(xiàng)卡，在分類(lèi)中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調(diào)為 0，單擊“確定”。 最終結(jié)果如表 24。普通股、優(yōu)先股和留存收益屬于自有資金，一般稱(chēng)為權(quán)益資本；長(zhǎng)期債券和長(zhǎng)期借款屬于借入資金， 一般稱(chēng)為債務(wù)資本。租賃是指出資人在承租人給于一定報(bào)酬的條件下，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將財(cái)產(chǎn)租讓給承租人使用。融資租賃又稱(chēng)資本租賃。 在租賃籌資方式下，承租人向出租人支付租金的數(shù)額和支付方式，直接影響承租人的未來(lái)財(cái)務(wù)狀況，因此，租金的計(jì)算是租賃籌資決策的重要依據(jù)。 二、實(shí)驗(yàn)原理： 1．長(zhǎng)期借款的籌資 長(zhǎng)期借款包括向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入現(xiàn)匯，接受金融機(jī)構(gòu)或民間組織的貸款等。常見(jiàn)的借款償還方式有：等額利息法、等額本金法、等額償還法、一次償還法等。分期支付利息壓力較小，但后期償還本金壓力較大。減輕了一次償還本金的壓力，但可供使用的借款額會(huì)逐漸減少，因此，會(huì)提高企業(yè)使用借款的實(shí)際利率。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 16 稅款節(jié)約額 =租金支付 *所得稅稅率 租賃凈現(xiàn)金流量 =租金支付 稅款節(jié)約額 ? ?1 n?????凈 現(xiàn) 金 流 量借 款 年 利 率 * 1 所 得 稅 稅 率 n— 計(jì)息期數(shù)；