補充a經(jīng)營戰(zhàn)略分析(已修改)
2025-05-28 15:19 本頁面
【正文】 40 Corporate Finance Ross ? Westerfield ? Jaffe Sixth Edition A 補充 經(jīng)營戰(zhàn)略分析 41 補充 A 經(jīng)營戰(zhàn)略分析 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略分析是財務報表分析的第一步。 ? 經(jīng)營戰(zhàn)略分析是對公司經(jīng)營的基本情況的定性分析。 ? 通過經(jīng)營戰(zhàn)略分析，可以明確公司主要的盈利決定因素和經(jīng)營風險，從而可以使隨后的會計分析、財務分析和業(yè)績預測建立在公司實際情況的基礎上。 42 補充 A 經(jīng)營戰(zhàn)略分析 ? 公司的價值取決于公司獲得超過資本成本的收益的能力。公司的資本成本是由資本市場決定的。 ? 公司的盈利能力則取決于公司的戰(zhàn)略選擇： ? 第一，公司選擇在哪個或哪些行業(yè)里從事經(jīng)營活動，即行業(yè)選擇； ? 第二，公司選擇采取什么方式與同行業(yè)的其他公司競爭，即競爭定位。 ? 因此，經(jīng)營戰(zhàn)略分析主要包括行業(yè)分析和競爭策略分析。 43 本章概覽 第一節(jié) 行業(yè)分析 第二節(jié) 競爭策略分析 44 第一節(jié) 行業(yè)分析 ? 一個公司的盈利能力在很大程度上受其所在的行業(yè)的盈利能力的影響。研究表明，一個公司盈利能力的 20%可以用行業(yè)來解釋。因此，在分析公司的盈利能力時，我們應該首先對該公司所在的行業(yè)的盈利能力作一個分析。 ? 各個行業(yè)之間在盈利能力上有很大的不同。哈佛大學商學院的邁克爾 波特教授指出，一個行業(yè)的平均盈利能力受五種力量的影響（見圖 A1）。 ? 現(xiàn)有公司間的競爭、潛在進入者的威脅以及替代品的威脅決定著一個行業(yè)實際和潛在的競爭程度，從而決定該行業(yè)的盈利潛力； ? 而一個行業(yè)能否保持潛在的盈利則取決于該行業(yè)中的公司與其客戶和供應商相對的討價還價能力。 45 圖 A1 影響行業(yè)盈利能力五種力量模型 現(xiàn)有公司間的競爭 ?行業(yè)增長率 ?行業(yè)集中程度 ?產(chǎn)品差異化程度 ?規(guī)模經(jīng)濟 ?固定成本 /可變成本比率 ?生產(chǎn)能力過剩 退出屏障 潛在進入者的威脅 ?規(guī)模經(jīng)濟 ?先入者優(yōu)勢 ?銷售渠道 ?客戶關系網(wǎng) ?法律屏障 替代品的威脅 ?相對價格和性能 ?客戶意愿 。 行業(yè)實際和潛在的競爭程度 行業(yè)的盈利能力 行業(yè)在投入品和產(chǎn)出品市場上的相對討價還價能力 客戶的討價還價能力 ?價格敏感性 ?產(chǎn)品差異性 ?轉換成本 ?客戶的集中度 ?客戶的購買數(shù)量 供應商的討價還價能力 ?價格敏感性 ?產(chǎn)品差異性 ?轉換成本 ?供應商的集中度 ?供應商的供應數(shù)量 46 第一節(jié) 行業(yè)分析 一、行業(yè)實際和潛在的競爭程度 二、行業(yè)在投入品和產(chǎn)出品市場上的相對討價還價能力 47 一、行業(yè)實際和潛在的競爭程度 ? 一個行業(yè)的利潤是該行業(yè)的產(chǎn)品或服務的價格的函數(shù)，而一個行業(yè)的產(chǎn)品或服務的價格水平的一個主要決定因素是該行業(yè)實際和潛在的競爭程度。 ? 在一個行業(yè)中，實際或潛在的競爭主要來源于以下三個方面： （一）現(xiàn)有公司間的競爭 （二）潛在進入者的威脅 （三）替代品的威脅 48 （一）現(xiàn)有公司間的競爭 ? 在大多數(shù)行業(yè)里，影響行業(yè)平均盈利水平的一個主要因素是該行業(yè)現(xiàn)有公司間的競爭。 ? 如果一個行業(yè)現(xiàn)有公司間競爭激烈，則價格接近或等于邊際成本；如果一個行業(yè)現(xiàn)有公司間的競爭并不激烈，它們有可能在定價上采取合作，或采取非價格方式的競爭，比如，提高產(chǎn)品質量和性能，提升產(chǎn)品品牌，加快新產(chǎn)品開發(fā)，等等。 ? 決定一個行業(yè)現(xiàn)有公司之間競爭的激烈程度的因素有： 行業(yè)增長率； 行業(yè)的集中程度； 產(chǎn)品的差異化程度以及轉換成本； 規(guī)模經(jīng)濟以及固定成本 /可變成本的比率； 生產(chǎn)能力過剩以及退出屏障。 49 （一）現(xiàn)有公司間的競爭 1．行業(yè)增長率 ? 在一個快速增長的行業(yè)里，市場容量不斷增大，每個公司都有增長的機會，現(xiàn)有公司關注的是如何充分利用自己的資源去滿足現(xiàn)有或潛在客戶的需求，而不是從其他公司那里奪取市場份額。 ? 如果一個行業(yè)增長停滯，則現(xiàn)有公司獲得增長的惟一途徑是從其他競爭者那里奪取市場份額。在這種情況下，該行業(yè)現(xiàn)有公司間的價格戰(zhàn)是不可避免的。 410 （一）現(xiàn)有公司間的競爭 2．行業(yè)的集中程度 ? 一個行業(yè)中現(xiàn)有公司的數(shù)量及其相對規(guī)模決定該行業(yè)的集中程度。 ? 集中程度影響一個行業(yè)里各公司可以協(xié)調(diào)定價的能力。 ? 如
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