財(cái)務(wù)報(bào)表分析股東利益分析(已修改)
2025-08-31 16:02 本頁面
【正文】 第八章 股東利益分析 ?普通股每股收益 ?其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率 普通股每股收益 ?一般地 ， 普通股每股收益可按下式計(jì)算： （ 凈收益 — 優(yōu)先股股利 ） / 流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù) ?之所以扣除優(yōu)先股股利 ， 是因?yàn)樗鼜亩惡罄麧欀兄Ц叮? ?“ 流通在外 ” 的含義是：要扣除庫藏股； 普通股每股收益（續(xù) 1） ?分母之所以要取加權(quán)平均值 ， 是因?yàn)?，分子 （ 利潤 ） 是 “ 全年 ” 實(shí)現(xiàn)的； ?同時 ， 分母 （ 流通在外的股份數(shù) ） 則在年內(nèi)可能有變化 ——如：因形成庫藏股而減少 ， 因新股發(fā)行而增加 。 普通股每股收益 （ 續(xù) 2） ? 例如 ， 某公司某年實(shí)現(xiàn)凈收益為 100000元 ， 優(yōu)先股股利為 10000元 ， 該年年初流通在外的普通股有 10000股 ， 并分別于 7月 1日和 10月 1日新增發(fā)行普通股 2020股和 3000股 ， 那么 ， 該公司當(dāng)年流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)即為： ?10000 股 6 個月 /12 個月 + （ 10000+2020） 3個月 /12個月 +（ 12020+3000） 3個月 /12個月 = 11750（ 股 ） 普通股每股收益（續(xù) 3） ?那么 ， 普通股每股收益為： （ 100000 — 10000） / 11750 = ?如果發(fā)生股票分割和 /或分發(fā)股票股利 ，就會導(dǎo)致流通在外普通股股數(shù)的增加；這時 ， 就必須對以往所有可比的每股收益數(shù)字進(jìn)行追溯調(diào)整 。 普通股每股收益（續(xù) 4） ?例如 ， 續(xù)上例 ， 假設(shè)該年 12月 31日發(fā)生2 ： 1的股票分割 ， 那么 ， 分母 （ 流通在外普通股股數(shù) ） 就比原先增加 1倍 ， 即變成 23500股 （ =11750 2） （ 調(diào)整計(jì)算以前年度每股收益時 ， 分母也應(yīng)該為23500股 ） 。 那么 ， 該年的 EPS即為： [=（ 100000 — 10000） / 23500]。 普通股每股收益（續(xù) 5） ?以上討論的是 “ 簡單 ” 資本結(jié)構(gòu) （ 即除普通股之外 ， 只有一般的優(yōu)先股 ， 沒有其他更多的股東權(quán)益內(nèi)容 ） 情形下的 EPS計(jì)算問題 。 ?在有些企業(yè) ， 資本結(jié)構(gòu)可能要更 “ 復(fù)雜 ”些 ， 即在普通股和一般優(yōu)先股之外 ， 還包括：可轉(zhuǎn)換債券 、 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 、 股票選購權(quán) （ 通常給予員工的按預(yù)定價格購買公司普通股的選擇權(quán) ） 、 購股證 普通股每股收益 （ 續(xù) 6） （ 通常給予債券購買者的按預(yù)定價格購買公司普通股的選擇權(quán) ） 等 。 ?以上這些證券都可能增加流通在外普通股股數(shù) ， 因而都是潛在普通股 （ 目前可以算是 “ 準(zhǔn)普通股 ” ） ， 因?yàn)檫@些證券的發(fā)行條款允許其持有者成為普通股股東 。 ?因此 ， 這些證券的存在 ， 就意味著導(dǎo)致普通股 EPS的稀釋 。 當(dāng)這種潛在的稀釋作用相當(dāng)顯著時 ， 就有必要調(diào)整計(jì)算每股收益 。 普通股每股收益 （ 續(xù) 7） ?原始每股收益 ?完全稀釋的每股收益 關(guān)于 “ 原始每股收益 ” ? 所謂原始每股收益 ， 是指只有當(dāng)發(fā)行在外的那些 “ 準(zhǔn)普通股 ” 可能增加普通股股數(shù) ， 并將導(dǎo)致前述 “ 簡單 ” 每股收益下降時 ， 才認(rèn)定稀釋確實(shí)發(fā)生的 EPS調(diào)整計(jì)算方法 。 ?先考慮股票選購權(quán)和購股證 ， 步驟如下： 〈 1〉 確定當(dāng)期普通股的平均市價； 〈 2〉 假設(shè)所有股票選購權(quán)和購股證都已兌現(xiàn)成普通股 ， 計(jì)算為此發(fā)行的普通股數(shù)； “原始每股收益 ” （ 續(xù) 1） 〈 3〉 計(jì)算由于股票選購權(quán)和購股證兌現(xiàn)成普通股票而使公司獲得的收入； 〈 4〉 計(jì)算第 3步所獲得的收入按年度平均市價能夠購買的普通股股數(shù)； 〈 5〉 將第 2步的股數(shù)減去第 4步的股數(shù) ， 計(jì)算兩者的 “ 差額股數(shù) ” 。 （ 注：如果 “ 2”減 “ 4”為負(fù) ， 則該年原始每股收益計(jì)算中就不包括選購權(quán)和購股證 ， 因?yàn)檫@時若包括它們 ， 就會計(jì)算出更高 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 2） 而不是更低的 EPS。 而稀釋性因素是不可能使 EPS提高的 。 ） ? 續(xù)上例 ， 假設(shè)公司發(fā)行在外的股票選購權(quán)約定 ， 其持有人以每股 10元的價格購買普通股票 2020股 ， 再假設(shè)當(dāng)年普通股票的平均市價為每股 16元 ， 那么 ， 如果股票選購權(quán)兌現(xiàn)成普通股 ， 其所導(dǎo)致的差額股數(shù)計(jì)算如下： “原始每股收益 ” （ 續(xù) 3） 股票選購權(quán)約定可購買股數(shù)： 2020 按當(dāng)年平均市價可購買股票數(shù)： 所獲收入 /年平均股價 = 2020 10/16 = 1250 差額股數(shù) 750 將差額股數(shù)計(jì)入分母 ， 即可計(jì)算出原始每股收益為 [=（ 100000—10000） /（ 23500+750） ]。 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 4） ? 再考慮可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 如果還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ， 則須通過 “ 實(shí)際收益率測試 ”來確定是否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中 。 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 5） ?續(xù)前例 ， 假設(shè)還包括債券 50000元 ， 年利率 10%， 這些債券面值
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