【正文】 ： ? 日機(jī)會成本 K為： ? 日凈現(xiàn)金流量的方差為 :б 2 == 4,000,000 ? 假設(shè)： L=0，則： ? H*=3Z*— 2L=3 22,568=67,704(元 ) ? 平均現(xiàn)金余額 = %101)1(36 536 5????????KK)(568,2202020 1 4 9 3 9 0 0 0 000 0 0 2 6 000,000,41000333*元???????Z009,303 568,22434 ???? LZ ? 要運用 Miller— orr模型，現(xiàn)金的管理必須做好以下幾點： ? 設(shè)定現(xiàn)金余額的控制下限。該下限與管理者確定的最低安全邊際 ? 有關(guān)。 ? 估計日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差。 ? 確定利率 ? 估計買賣有價證券的交易成本。 ? 通過以上四步就可以計算出現(xiàn)金余額的上限和回位值。 ? （四）目標(biāo)現(xiàn)金余額的其他影響因素 ? 上述模型只是為了尋求公司保持合理的現(xiàn)金余額而提供的一般方 ? 法，實際上，一家公司到底保持多少現(xiàn)金余額較為合理，要受到多種 ? 因素的影響： ? 公司的業(yè)務(wù)類型及現(xiàn)金收支的特點。如果公司的業(yè)務(wù)活動所 ? 引起的現(xiàn)金收支頻繁，并且具有不可預(yù)測性，比如銀行，則目標(biāo)現(xiàn)金 ? 余額將越多。 ? 借貸 。 企業(yè)可以通過出售有價證券來獲取現(xiàn)金也可以通過信 ? 貸方式來借入現(xiàn)金。如果一家公司的現(xiàn)金流量變化越大，并且有價證 ? 券的投資額越小，則越有可能需要靠借貸來支付未能預(yù)計的現(xiàn)金流出。 ? 在這種情況下，如果借貸市場較易取得借款、并且成本較低，那么， ? 公司所保持的目標(biāo)現(xiàn)金余額就越小，反之則越大。 ? 其他因素。諸如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。人們持有現(xiàn)金的偏好等多種 ? 因素都將直接影響到公司的現(xiàn)金余額。由于市場的多變性，現(xiàn)金收支 ? 的諸多不可預(yù)見性，所以，多數(shù)企業(yè)持有的現(xiàn)金比現(xiàn)金余額模型所確 ? 定的現(xiàn)金余額要多。 ? ? 三、現(xiàn)金收支管理 ? （一）加速現(xiàn)金回收 ? 現(xiàn)金的回收時間大體包括郵程時間、支票處理時間和支票結(jié)算時間。 這一收帳過程所需時間的長短取決于企業(yè)客戶和企業(yè)開戶銀行所在地及企業(yè)回收現(xiàn)金的效率。 ? 為了盡快回收現(xiàn)金，企業(yè)一般可采用鎖箱法、集中銀行法、電子 ? 技術(shù)法等現(xiàn)金快速回收方法，盡可能縮短收款浮帳時間。 ? 所謂收款浮帳時間是指收帳被支票郵寄流程，業(yè)務(wù)處理流程和款 ? 項到帳流程所占用的收帳時間的總稱。 ? 浮差：企業(yè)銀行存款余額與企業(yè)財務(wù)報表賬面現(xiàn)金余額的差額 浮差是企業(yè)開具支票帶來的一種現(xiàn)象 ， 支票結(jié)算引起企業(yè)賬面現(xiàn) 金余額與企業(yè)銀行存款余額的非同步變化 。 例如： A公司當(dāng)前的銀行存款余額為 10萬元 ， 在購買一些原材料 后于 7月 8日向賣主開具了 10面額的支票以支付貨款 ， 在企業(yè)帳戶上 顯示現(xiàn)金余額減少 10萬元 。 但是 ， 直到賣方將該支票存入其開戶行 ， 且賣方開戶行向 A公司 開戶行提示付款時 ， 比如 7月 15日 ， A公司的開戶行才知道 A公司曾經(jīng) 開具了一張 10萬元的支票 。 在這張支票提示付款的期間 （ 7月 8日 — 7月 15日 ） ， 銀行存款余 額高于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額 ， 企業(yè)擁有正浮差或叫 “ 現(xiàn)金支付浮差 ” 。 在該支票未結(jié)算前 ， 企業(yè)可用這筆款項獲益 ， 例如投資有價證券 。 如果企業(yè)收到支票 ， 企業(yè)賬面現(xiàn)金余額立即增加 ， 但未能立即引 起企業(yè)銀行存款余額的同步改變 ， 引起銀行存款余額低于企業(yè)賬面現(xiàn) 金余額 ， 企業(yè)擁有負(fù)浮差 ， 或叫 “ 現(xiàn)金回收浮差 ” 。 企業(yè)一般同時具有 “ 現(xiàn)金支付浮差 ” 和 “ 現(xiàn)金回收浮差 ” ， 兩者 之和為 “ 凈浮差 ” 浮差包括： 郵程浮差：支票在郵政系統(tǒng)內(nèi)運轉(zhuǎn)所形成的現(xiàn)金回收和支付浮差 內(nèi)部支付浮差：支票接受方處理支票及存入銀行所耗費的時間 結(jié)算浮差：銀行系統(tǒng)處理支票結(jié)算所花費的時間 。 鎖箱法 鎖箱法是運用最廣泛的加速現(xiàn)金回收的方法 。 它是接收應(yīng)收款 項而設(shè)置的一種郵政專用信箱 。 故又叫郵政專用信箱法 ， 或叫密碼 箱法 。 現(xiàn)金回收過程開始于客戶 ， 客戶將支票郵至郵政專用信箱而非 直接郵至企業(yè) ， 專用信箱由企業(yè)于客戶所在地的某一開戶銀行保管 。 在典型的鎖箱法服務(wù)系統(tǒng)中 ， 當(dāng)?shù)劂y行每天都將幾次開啟專用信箱 收取支票 ， 銀行將這些支票直接存入企業(yè)帳戶 。 免除了公司辦理收 帳 ， 貸款存入銀行的一切手續(xù) ， 因而縮短了公司辦理收帳與存儲的時間 。 集中銀行法 集中銀行法是將企業(yè)資金從各存款銀行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在 地的開戶銀行。其目的在于從客戶鄰近的銀行收取客戶付 款支票，再通過這些銀行將資金劃轉(zhuǎn)到企業(yè)所在地開戶銀 行。因此集中銀行法縮短了支票郵程時間。 同時 ， 由于客戶支票通常在當(dāng)?shù)劂y行進(jìn)行支取 ， 因而 支票的銀行結(jié)算時間也大大地縮短了 ， 由此實現(xiàn)加速回收 現(xiàn)金的目的 。 電子技術(shù)法 當(dāng)客戶的支票進(jìn)入當(dāng)?shù)劂y行業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)后 ， 下一步的工作就是將 資金在當(dāng)?shù)氐拇婵钽y行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在地的開戶銀行 。 處理這一工作 最快速的方法就是電匯 ， 它采用電子技術(shù)在電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行資金劃 轉(zhuǎn) ， 從而節(jié)省了支票的郵程時間和結(jié)算時間 。 ? （二）延期付款 ? 加速現(xiàn)金回收是現(xiàn)金管理的一種方法，而延期付款則是另一種方 ? 法。在不影響公司商業(yè)信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款項的支付 ? 期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，積極采用集中應(yīng)付帳款、利 ? 用現(xiàn)金支付浮差等手段，試圖延長支票的郵程時間和結(jié)算時間。 ? 所謂現(xiàn)金支付浮差是指企業(yè)開出支票，而該支票在被提示付款 ? 前，其支票金額為支付浮差，仍是企業(yè)可以運用的現(xiàn)金量。 ? （三）現(xiàn)金流量同步管理 ? 在現(xiàn)金管理中，公司應(yīng)當(dāng)合理安排供貨和其他現(xiàn)金支出，有效地 ? 組織銷售和其他現(xiàn)金流入，盡可能地使現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在數(shù)額和 ? 期限上趨于一致，則公司就可以將其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最 ? 低的水平，這就是所謂的現(xiàn)金流量同步法。 ? 對于減少銀行借款，降低利息費用，增加利潤有著重要的意義。 ? 第二節(jié) 信用管理 ? ? 在公司銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時，可能面臨兩種選擇： ? 一是錢貨兩清的交易； ? 二是信用交易。即公司向客戶提供信用，過一段時間才收回現(xiàn)金。 ? 一般公司不喜歡信用銷售，但迫于競爭的壓力，公司被迫實行賒 ? 銷，通過商業(yè)信用銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)，由此產(chǎn)生了應(yīng)收賬款， ? 公司向客戶授予信用可以視為公司向客戶作出的應(yīng)收賬款投資。 ? 該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與 ? 公司的信用政策有關(guān)。 ? ? 應(yīng)收賬款投資存在較大的風(fēng)險，因此，任何一家公司 ? 都必須重視信用管理。在盡可能地降低信用風(fēng)險的前提 ? 下，合理地利用商業(yè)信用進(jìn)行賒銷。 信用管理包括： 信用政策的制定與管理； 信用分析的原理和方法； 應(yīng)收賬款的管理 。 ? 一、信用政策 ? （一）信用政策的內(nèi)容 ? 公司通過賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應(yīng)收帳款。信用政 ? 策就是應(yīng)收賬款的管理政策，是公司為應(yīng)收帳款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制 ? 而確立的基本原則和行為規(guī)范。其內(nèi)容包括一下要素： ? 信用標(biāo)準(zhǔn)； ? 信用條件； ? 收帳政策。 ? 信用標(biāo)準(zhǔn) ? 信用標(biāo)準(zhǔn)是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條 ? 件，也是客戶要求賒銷所具備的最低條件，通常采用預(yù)期壞帳損失率 ? 作為標(biāo)準(zhǔn)。 ? 如果公司制定的信用標(biāo)準(zhǔn)過低，有利于企業(yè)擴(kuò)大銷售，提高產(chǎn)品 ? 的市場占有率，但壞帳損失風(fēng)險和收帳費用將因此而大大增加； ? 如果公司信用標(biāo)準(zhǔn)的制定過高，許多因信用品質(zhì)達(dá)不到設(shè)定標(biāo)準(zhǔn) ? 的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風(fēng)險及收帳費用，但這會 ? 嚴(yán)重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場拓展的機(jī)會。 ? ? 制定信用標(biāo)準(zhǔn)，通常應(yīng)從三個基本方面對客戶進(jìn)行考察： ? （ 1）充分了解同行業(yè)競爭對手的情況。 ? （ 2）考慮公司所能承受違約風(fēng)險的能力。 ? （ 3）認(rèn)真分析和掌握客戶的資信程度。 ? 此外，除了對客戶進(jìn)行信用評估外，還采用 例外管理 ? 制度 確定是否授予信用。 ? ? 現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理所采用的例外管理制度主要是針對風(fēng)險高的 ? 客戶的一種管理制度。這套制度包括兩個步驟： ? ①根據(jù)客戶的風(fēng)險程度，利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級； ? ②信用部門經(jīng)理將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。 ? 例如，信用部門經(jīng)理將公司的客戶劃分的五個等級如下表所示。 ? 客戶風(fēng)險等級表 ? 風(fēng)險等級 未能收現(xiàn)信用銷售額（ %） 客戶所處等級的比例（ %） ? 1 0 60 ? 2 2 20 ? 3 2 5 10 ? 4 5 10 5 ? 5 超過 10 5 ? 信用條件 ? 信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括三項： ? ? 信用期限； 折扣期限； 現(xiàn)金折扣（率） ? 信用條件的基本表現(xiàn)形式：“ 2/ n/30” ? 這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有 30天的付款期。如果客戶是 ? 在 10天內(nèi)付款，則能享受銷售價格 2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu) ? 惠，則全部款項必須在 30天內(nèi)付清。 ? 在此， 30天為信用期限， 10天為折扣期限， 2%為現(xiàn)金折扣（率）。 ? 如果指明的信用條件是“ n/60” ，則客戶可在從開票日起的 60天內(nèi)付 ? 款，但是，提前付款卻沒有現(xiàn)金折扣。 ? ? （ 1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間。 ? 公司在設(shè)置信用期限是必須考慮如下三個因素： ? A：客戶不付款的概率。公司的客戶若處于高風(fēng)險行業(yè)，公司也 ? 許會提供相當(dāng)苛刻的信用條件。 ? B：金額大小。如果金額較小，信用期限則相對較短。因為小額 ? 的應(yīng)收賬款的管理費用較高，同時小客戶也比較不重要。 ? C：商品容易腐壞的程度。如果貨品的抵押價值低，并且不能長 ? 時間保存，公司就應(yīng)授予較嚴(yán)格的信用。延長信用期限實際上降低了 ? 客戶的買入價格，因此，這通常會導(dǎo)致銷售額上升。 ? （ 2）折扣期限，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金 ? 折扣的付款時間。 ? (3)現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣是指當(dāng)顧客提前付款時給予的 ? 優(yōu)惠。提供現(xiàn)金折扣的原因之一是它能加速應(yīng)收賬款的回 ? 收。公司應(yīng)在應(yīng)收賬款回收加速與折扣成本增加之間進(jìn)行 ? 權(quán)衡。 例： R公司的財務(wù)主管正考慮公司最大客戶的要求 。該客戶想在一筆 10000美元的交易中得到 “ 20天內(nèi)付款享 受 3%現(xiàn)金折扣 ” 的銷售條件 。 也就是說 ， 客戶