國(guó)際金融學(xué)(上海海事俞路)chap021-文庫(kù)吧
2025-10-11 12:38 本頁(yè)面
【正文】 金融危機(jī)，在全球資本高度流動(dòng)的情況下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)展到世界范圍。,國(guó)際債券市場(chǎng) （債務(wù)類有價(jià)證券）,政府和企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金。 債券具有面值——即當(dāng)債券到期時(shí)，需要向放貸者支付的資金量。而利息支付通常是每年支付一次。 外國(guó)債券市場(chǎng)和歐洲美元市場(chǎng)共同構(gòu)成了國(guó)際債券市場(chǎng)。 這些市場(chǎng)的資金總量在2008年達(dá)到了239000億美元。,國(guó)際債券市場(chǎng)的重要性,正如歐洲美元市場(chǎng)一樣，國(guó)際債券市場(chǎng)的重要性日益提高，金融資本的跨國(guó)流動(dòng)越來(lái)越便利，因此大大強(qiáng)化了資產(chǎn)利率等價(jià)化的趨勢(shì)。 當(dāng)然，這種相互依存性的加強(qiáng)也帶來(lái)了金融危機(jī)的傳播。,國(guó)際證券市場(chǎng),公司所有權(quán)（普通股）是另一種國(guó)際上 交易的資產(chǎn)。 國(guó)際證券交易的詳細(xì)金額是很難獲取的，但是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為它是在不斷增長(zhǎng)的。 由于跨國(guó)證券交易越來(lái)越多，這使得國(guó)家間的股價(jià)變得趨于一致。,國(guó)際證券市場(chǎng)興起的重要性,國(guó)際證券市場(chǎng)的重要性日益凸顯，它促進(jìn)了生產(chǎn)性目的金融資本的流動(dòng)。 這種日益加強(qiáng)的相互依存性也會(huì)使得金融危機(jī)快速擴(kuò)展，正如2008年的金融危機(jī)。,基本國(guó)際金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制回顧,正如我們?cè)谇懊鎸W(xué)習(xí)過(guò)的，當(dāng)利率平價(jià)條件實(shí)現(xiàn)時(shí)(ihome – iforeign) ≈ p = xa – RP，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)投資和國(guó)外投資是一樣的。 這里，p是外匯遠(yuǎn)期升水率。,基本國(guó)際金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制:案例,通過(guò)金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，歐洲美元市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生怎樣的變化？ 假設(shè)：,基本國(guó)際金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制,如果拋補(bǔ)利率平價(jià)條件成立，將國(guó)內(nèi)外利率差除以4就可以得到3個(gè)月的遠(yuǎn)期收益。 (i國(guó)內(nèi) – iforeign) ≈ p (0.07 0.08)/4 ≈ (1.687 – 1.691)/1.691 0.0025 ≈ 0.0025.,基本國(guó)際金融聯(lián)動(dòng)機(jī)制,如果美聯(lián)儲(chǔ)將美國(guó)利率提高50個(gè)基點(diǎn)（即0.5%），那么將會(huì)發(fā)生什么？ 歐洲美元的存款利率將會(huì)上升到6%，而歐洲 美元的貸款利率將會(huì)上升到7%。 同樣，英鎊的遠(yuǎn)期匯率上升（遠(yuǎn)期美元貶值），英鎊的即期匯率下降（美元即期升值）。,國(guó)際金融和匯率調(diào)整,i,$,S$,D€,i,S39。$,i39。,紐約貨幣市場(chǎng),國(guó)際金融和匯率調(diào)整,紐約市場(chǎng)的高利率增加了對(duì)歐洲美元的需求。 這將導(dǎo)致歐洲美元利率的上升。,國(guó)際金融和匯率調(diào)整,i,$,S$,D$,i39。,D‘$,i0,倫敦貨幣市場(chǎng)（歐洲美元）,國(guó)際金融和匯率調(diào)整,美國(guó)的高利率導(dǎo)致即期市場(chǎng)的英鎊供給增加；這種額外的供給采取在遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值。,e$/163。,163。,S163。,D163。,即期市場(chǎng),S39。163。,e$/163。,e39。$/163。,國(guó)際金融和匯率調(diào)整,e$/163。,€,St€,D163。,e39。$/163。,D39。163。,遠(yuǎn)期市場(chǎng),e$/163。,國(guó)際金融和匯率調(diào)整,英國(guó)金融市場(chǎng)和紐約歐洲英鎊市場(chǎng)有可能發(fā)生進(jìn)一步的調(diào)整，這兩個(gè)市場(chǎng)的利率均會(huì)
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