【正文】 格波動風(fēng)險： 天然氣氣源價格受國家調(diào)控，且目前價低，漲價空間大，天然氣中游面臨成本上漲的風(fēng)險。 下游市場風(fēng)險： 在擁有長期穩(wěn)定氣源的同時，是否擁有足量 LNG下游買家為 LNG 廠商釋放盈利能力的關(guān)鍵。 6 大型國企進(jìn)入風(fēng)險： 伴隨加氣站等高毛利子行業(yè)興起，大型資源類國企可能進(jìn)入 LNG 領(lǐng)域擠壓民企生存空間。 資金風(fēng)險： LNG 固定投資較大，需要的資金巨大 。 第一章 LNG 行業(yè) 基本 情況 當(dāng)前中國能源市場面臨著經(jīng)濟(jì)快速增長與國內(nèi)能源供應(yīng)不足的矛盾，能取代石油成為能源消費(fèi)的主要是天然氣，包括便于運(yùn)輸?shù)囊夯烊粴猓?LNG）。LNG 是液化天然氣的英文縮寫（ liquefied Natural Gas），地質(zhì)勘探出的天然氣通過制冷方法，將天然氣在大氣壓下冷卻至約 162℃的低溫下轉(zhuǎn)變成液態(tài)物質(zhì)，稱為液化天然氣。 LNG 行業(yè) 的特點(diǎn) LNG 行業(yè) 是具有鏈系的新興 行 業(yè)，包括天然氣液化、 LNG 貿(mào)易、 LNG 運(yùn)輸以及 LNG 船舶制造業(yè)等的組合。 LNG的作用 LNG 是清潔能源，與石油相比， LNG 的價格相對低廉， 中國 擴(kuò)大 LNG 的利用，可以彌補(bǔ)石油資源不足，實現(xiàn)能源多元化和提高 中國 環(huán)境質(zhì)量。 LNG 便于運(yùn)輸，可以在產(chǎn)地被冷凍成液體送到世界各地市場，發(fā)展 LNG 使更多的天然氣投入開發(fā)，尤其現(xiàn)在大多數(shù)未開發(fā)氣田遠(yuǎn)離發(fā)達(dá)國家市場，不同國家地區(qū)間存在政治分歧，往往使管道天然氣的方案遇阻，由于 LNG 的靈活性可以發(fā)揮其溝通天然氣產(chǎn)地和市場的作用，打破了管輸?shù)牡貐^(qū)限制。在不久將來有望與石油一樣，在世界經(jīng)濟(jì)中扮演不可缺的角色。 LNG 行 業(yè)是鏈條式 行 業(yè) LNG 產(chǎn)業(yè)是典型的鏈條式 行 業(yè)，從上游的天然氣開采與生產(chǎn)，天然氣液化（ LNG）、 LNG 貿(mào)易、 LNG 運(yùn)輸，再氣化，下游發(fā)電和城市燃?xì)饫?，形成了完成的鏈條（ 見下圖 ）。 7 說明： FOB（碼頭離岸價）， CIF（到岸交貨）。 在這個產(chǎn)業(yè)鏈中，下游的電廠和城市燃?xì)庥脩翡N售合同的簽署，表明天然氣消費(fèi)市場的落實，為整個產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流入提供了保證，并滿足了上中游有關(guān)資源購買協(xié)議。當(dāng)前，由于電力、燃?xì)馐袌龇艑捪拗疲?LNG 項目消費(fèi)下降，新興 LNG 市場擴(kuò)大，世界 LNG 產(chǎn)業(yè) 鏈逐漸形成了上中下游互相滲透的經(jīng)營新模式。 中國 LNG 行 業(yè)的發(fā)展 中國第 1 個 LNG 項目（一期） 2021 年 9 月在廣東省正式進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營，由 LNG 接收站、輸氣干線、 LNG 運(yùn)輸、燃?xì)怆姀S以及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)等多個項目組成的系統(tǒng)工程。 目前福建、江蘇、上海等地的 LNG 項目也已建成投入使用。 詳見下圖： 8 LNG 行業(yè)亮點(diǎn) 天然氣優(yōu)勢明顯，產(chǎn)量消費(fèi)量增長迅猛 天然氣作為三大一次能源（石油、煤炭、天然氣）中碳?xì)淙紵裏嶂底罡?、碳排放量最少，且價格適中（低于石油、略高于煤炭）的能源。天然氣的優(yōu)勢推動其產(chǎn)量與消費(fèi)量逐年提升。 中國 一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)天然氣占能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的比重只有 4%，嚴(yán)重低于國際水平 24%?！笆濉敝幸岩?guī)劃在 2021 年前將天然氣能源占比提升至 %，天然氣消費(fèi)總量達(dá)到 2600 億立方米，較 2021 年增長 倍，年復(fù)合增長率%. 9 賣方市場供不應(yīng)求 國內(nèi)天然氣行業(yè)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)， 2021 年國內(nèi)常規(guī)天然氣產(chǎn)量 952億方（含煤層氣），而天然氣進(jìn)口 174 億方（ LNG130 億方，管道氣 44 億方），使用缺口達(dá)到 123 億方，預(yù)計 2021 年缺口將達(dá)到 900 億方。 LNG 占天然氣消費(fèi)比重逐年提升 2021 年至 2021 年，天然氣消費(fèi)中 LNG 的比重由 6%提升至 14%，年復(fù)合增長率達(dá) 16%，預(yù)計至 2021 年， LNG 在天然氣消費(fèi)中的比重將達(dá)到 29%，約 754億方。目前日本、韓國、美國、歐洲均在大規(guī)模興建 LNG 接收站。 單位：億立方米 10 LNG 應(yīng)用廣泛， LNG 重卡終端市場需求量大 LNG 除管道天然補(bǔ)充及用氣調(diào)峰外，還廣泛應(yīng)用于工業(yè)原料、工業(yè)燃料、化肥、發(fā)電、汽車燃料等領(lǐng)域。 相對于 LNG 其他應(yīng)用領(lǐng)域， LNG 汽車具有更高的價格承受能力，作為 LNG零售端具有更高的附加值。 LNG 作為汽車燃料成本驅(qū)動力大。 LNG 百公里消耗價格僅為柴油 6080%，以柴油價格 60%計算， LNG 重卡百公里節(jié)約燃料成本%，近 元， 年即可回收 LNG 改裝費(fèi)用。 限制 LNG 汽車發(fā)展首要因素為加氣站數(shù)量，目前中國共有 6000 輛 LNG 重卡，其中新疆 3000 輛、內(nèi)蒙 2021 輛，海南、貴州等地也有少量 ，每年天然氣用氣需求為 億方。如果全國 65 萬輛重卡油改氣，每年用氣量將達(dá)到 507 億方。陜天然氣、新疆廣匯、昆侖能源等中國主要 LNG 廠商均已加速布局加氣站網(wǎng)絡(luò)。 第二章 LNG 行業(yè) 相關(guān)政策法規(guī) 《天然氣 利 用政策》簡述 發(fā)布時間： 2021 年 8 月 30 日 發(fā)布單位： 國家發(fā)改委 政策制定的目的 6% 1 1 % 1 4 % 2 9 % 3 0 % 8 4 % 8 9 % 8 6 % 7 1 % 7 0 % 01 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 02021 2021 2021 2021E 2020E天然氣消費(fèi) LN G 所占比重管輸氣 LN G11 隨著 中國 經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)快速發(fā)展，天然氣需求大幅度增長，國內(nèi)天然氣生產(chǎn)不能完全滿足市場需求，供需矛盾突出。制定和實施天然氣利用政策，可以有效遏制不合理的需求，促進(jìn)天然氣供求關(guān)系協(xié)調(diào)。 中國 天然氣使用結(jié)構(gòu)不合理，化工用氣比例過高。特別是由于氣價相對較低，天然氣產(chǎn)地及周邊地區(qū)發(fā)展天然氣化工的積極性很高，有的地方盲目發(fā)展附加值低、產(chǎn)業(yè)鏈短的甲醇、化肥項目。需要引導(dǎo)合理利用天然氣資源，優(yōu)化用氣結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮天然氣資源的效益。 促進(jìn)節(jié)能減排。 煤炭在 中國 一次能源消費(fèi)中的比例將近 70%，以煤為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)二氧化碳排放過多，對環(huán)境壓力較大。合理利用天然氣，可以優(yōu)化能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，改善大氣環(huán)境，提高人民生活質(zhì)量，對實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)、 建設(shè)環(huán)境友好型社會具有重要意義。 利 用方式 優(yōu)先類 城市燃?xì)猓撼擎?zhèn)居民炊事、生活熱水等用氣；公共服務(wù)設(shè)施用氣；天然氣汽車；分布式熱電聯(lián)產(chǎn)、熱電冷聯(lián)產(chǎn)用戶。 允許類 城市燃?xì)猓杭惺讲膳脷?；分戶式采暖用氣；中央空調(diào)； 工業(yè)燃料：建材、機(jī)電、輕紡、石化、冶金等工業(yè)領(lǐng)域中以天然氣代油、液化石油氣項目； 天然氣發(fā)電：重要用電負(fù)荷中心且天然氣供應(yīng)充足的地區(qū)，建設(shè)利用天然氣調(diào)峰發(fā)電項目。 12 天然氣化工：對用氣量不大、經(jīng)濟(jì)效益較好的天然氣制氫項目； 限制類 天然氣發(fā)電：非重要用電負(fù)荷中心建設(shè)利用天然氣發(fā)電項目； 天然氣化工：已建的合成氨廠以天然氣為原料的擴(kuò)建項目、合成氨廠煤改氣項目；以甲烷為原料，一次產(chǎn)品包括乙炔、氯甲烷等的碳一化工項目； 禁止類 天然氣發(fā)電：陜、蒙、晉、皖等十三個大型煤炭基地 所在地區(qū)建設(shè)基荷燃?xì)獍l(fā)電項目； 天然氣化工：新建或擴(kuò)建天然氣制甲醇項目；以天然氣代煤制甲醇項目。 對已建用氣項目，維持供氣現(xiàn)狀，特別是國家批準(zhǔn)建設(shè)的化肥項目，應(yīng)確保長期穩(wěn)定供應(yīng)，天然氣供應(yīng)嚴(yán)重短缺而又有條件的地方，項目可實施煤代氣改造。在建或已核準(zhǔn)的用氣項目，若供需雙方已簽署長期供用氣合同，按合同執(zhí)行 《天然氣 利 用政策》分析 從以上天然氣 利 用分類可以看出，保障城市居民用氣、公共設(shè)施用氣及天然氣汽車用氣為優(yōu)先等級，管道天然氣及 LNG 將有限供給此類用戶，不但穩(wěn)定了管道天然氣、 LNG 的居民用氣市場，也保障了 LNG 汽車市場。工業(yè)燃料及原料分別為允許類、限制類，后于居民、汽車用氣，但此類需求量最大，直接導(dǎo)致天然氣供不應(yīng)求，為管道天然氣及 LNG 創(chuàng)造了巨大的、極其穩(wěn)定的賣方市場。 其他 政策解讀 《關(guān)于發(fā)展天然氣分布式能源的指導(dǎo)意見》 制定日期與單位 ，國家發(fā)展和改革委員會 目標(biāo) 有序推動天然氣分布式能源，以提高能源利用效率，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排。 13 重點(diǎn) ◆“十二五”初期啟動一批天然氣分布式能源示范項目，“十二五”期 間建設(shè) 1000 個左右天然氣分布式能源項目，并擬建設(shè) 10 個左右各類典型特征的分布式能源示范區(qū)域。未來 5? 10 年內(nèi)在分布式能源裝備核心能力和產(chǎn)品研制應(yīng)用方面取得實質(zhì)性突破。 ◆中央財政將對天然氣分布式能源發(fā)展給予適當(dāng)支持，各省、區(qū)、市和重點(diǎn)城市可結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H情況研究出臺具體支持政策，給予天然氣分布式能源項目一定的投資獎勵或貼息。 ◆國家發(fā)改委、能源局將會同有關(guān)部門、電網(wǎng) 企業(yè)及單位研究制定天然 氣分布式能源電網(wǎng)接入、并網(wǎng)運(yùn)行、設(shè)計等技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范；價格主管部門會同相關(guān)部門研究天然氣分布式能源上網(wǎng)電價形成機(jī)制及運(yùn)行機(jī)制等體制問題。 影響 ◆天然氣分布式能源節(jié)能減排效果明顯，可以優(yōu)化天然氣利用，并能發(fā)揮對電網(wǎng)和天然氣管網(wǎng)的雙重削峰填谷作用，增加能源供應(yīng)安全性。 《關(guān)于在廣東省、廣西自治區(qū)開展天然氣價格形成機(jī)制改革試點(diǎn)的通知》 制定日期與單位 ，國家發(fā)展和改革委員會 目標(biāo) 探索建立反映市場供求和資源稀缺程度的價格動態(tài)調(diào)整機(jī)制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關(guān)系，為在全國范圍內(nèi)推進(jìn)天然氣價格改革積累經(jīng)驗。 重點(diǎn) ◆將現(xiàn)行以成本加成為主的定價方法改為按“市場凈回值”方法定價。選取計價基準(zhǔn)點(diǎn)和可替代能源品種，建立天然氣與可替代能源價格掛釣機(jī)制。 ◆以計價基準(zhǔn)點(diǎn)價格為基礎(chǔ)，考慮天然氣市場資源主體流向和管輸費(fèi)用，確定各?。▍^(qū)、市）天然氣 |門站價格。 ◆天然氣門站價格實行動態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)可替代能源價格變化情況每年調(diào)整一次，并逐步過渡到每半年或者按季度調(diào)整。 ◆放開頁巖氣、煤層氣、煤制 氣等非常規(guī)天然氣出廠價格。 14 影響 ◆按照試點(diǎn)的改革機(jī)制，廣東、廣西天然氣最高門站價格分別為每千立方米 2740 元和 2570 元，僅高于目前廣東進(jìn)口的澳大利亞液化天然氣 (LNG)價