第八章業(yè)績的綜合評價1-文庫吧
2025-02-27 14:01 本頁面
【正文】 的業(yè)績評價的缺點 ，都是根據權責發(fā)生制計算的，它們都無法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時間。 2. 只重視收益而忽視伴隨收益的風險。 9 該公式隱含的兩個假設：一是流動資產與流動負債在會計期內保持不變 ， 所有的利潤都變成了現(xiàn)金 ， 并且計入成本的非現(xiàn)金費用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動損益 。 二 、 以現(xiàn)金流量為基礎的業(yè)績評價 （ 一 ） 現(xiàn)金流量的概念 （ 三種含義 ） 1． 凈現(xiàn)金流量 。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上 (或減去 )非現(xiàn)金損益項目 ， 其計算公式為： 凈現(xiàn)金流量＝凈收益＋非現(xiàn)金的費用（減非現(xiàn)金收益） ……………P163 10 但是 ， 經營活動現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價值或股東則富 。 經營活動現(xiàn)金凈流量中 ， 有一部分是投資的收回 ， 而不是財富的增加 ， 例如折舊等項目 。 因此 ，經營活動現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績 ，并不是一個理想的評價指標 。 經營活動現(xiàn)金凈流量＝凈現(xiàn)金流量 流動資產增加額+流動負債增加額－非經營活動收益 經營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的 “ 經營活動現(xiàn)金流量凈額 ” 。 作為衡量產生現(xiàn)金的能力 ， 它比凈現(xiàn)金流量要好一些 ， 承認了流動資產和流動負債的變化和非經營活動的損益 ， 確實反映了經營活動給企業(yè)增加的資金 。 如果一個企業(yè)的經營活動長期不能產生正的現(xiàn)金凈流量 ， 則不可能給股東帶來財富 。 2．經營活動現(xiàn)金流量 11 3．自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權人派發(fā)的現(xiàn)金總量 。 自由現(xiàn)金流量＝經營活動現(xiàn)金凈流量－資產投資支出 自由現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關的現(xiàn)金流量 ，例如利息費用或股息等 。 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務所產生的可以向所有資本供應者提供的現(xiàn)金流量 。 如果它是一個負值 ， 則反映企業(yè)本期向所有資本供應者收取的現(xiàn)金流量總額 。 企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量 。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎 。 12 根據自由現(xiàn)金流量可以計算出以下兩種業(yè)績評價指標： (1)總投資現(xiàn)金報酬率 。 總投資現(xiàn)金報酬率＝自由現(xiàn)金流量 247。 總資產 (指折舊前總資產 ) 該指標將自由現(xiàn)金流量與賬面資產聯(lián)系起來 ， 可以大體上反映企業(yè)生產現(xiàn)金的能力 。 其問題在于 “ 總資產 ”是不同時期歷史成本的合計 ， 而不是資產的現(xiàn)值 。 (2)投資現(xiàn)金內部收益率 。 投資現(xiàn)金內部收益率 ， 是指自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率 。 它和項目評價的內部收益率的含義相同 ， 只不過把整個企業(yè)看成是一個投資 “ 項目 ” 。 13 （ 二 ） 現(xiàn)金流量的優(yōu)點 。 ， 還可以用來評價企業(yè)支付利息 、 股息的能力和償付債務的能力 ， 還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量 。 ， 比較容易理解現(xiàn)金流量的概念 。 因此 ， 它便于報表使用人理解一個企業(yè)的經營 、 投資以及籌資活動的動態(tài)情景 。 （ 三 ） 現(xiàn)金流量的局限性 ， 但是無法取代凈收益 ， 主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出 。 ， 也不能借以可靠預測將來的業(yè)績 。 14 三 、 以市場價值為基礎的業(yè)績評價 （ 一 ） 市場增加值的概念 市場價值是指由供求關系所形成的價值 。 公司同樣可以看成商品 ， 不過它交易的是公司的產權 。 在一個有效 、有序的金融市場中 ， 公司產權的交易價格可以準確反映公司的價值 。 公司價值的增加 ， 就是產權所有者財富的增加 ，因此可以通過公司價值的變化衡量其業(yè)績 。 用來評價公司業(yè)績的不是市場價值 ， 而是市場增加值 。其計算公式為： 市場增加值＝總市值－總資本 其中：總市值包括債權價值和股權價值 ， 總資本是資本供應者投入的全部資本 。 公司創(chuàng)建以來的累計市場增加值 ， 可以根據當前的總市值減去當前投入資本的價值來計算 。 某一年的市場增加值 ， 可以根據本年末累計市場增加值減去上年末累計市場增加值來計算 。 15 (二 )市場增加值的優(yōu)點 ， 市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法 。 。 計。 （ 三 ） 市場增加值的局限性 ， 值得的懷疑 。 “ 淹沒 ” 管理者的作為 。 。 ， 對于下屬部門和單位無法計算其經濟增加值 ， 也就不能用于內部業(yè)績評價 。 16 四、經濟增加值 經濟增加值 ， 是近年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標 、 它是一種把盈利基礎和市場基礎結
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