第八章業(yè)績的綜合評價1-文庫吧
2025-02-27 14:01 本頁面
【正文】 的業(yè)績評價的缺點 ，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的，它們都無法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時間。 2. 只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險。 9 該公式隱含的兩個假設(shè)：一是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債在會計期內(nèi)保持不變 ， 所有的利潤都變成了現(xiàn)金 ， 并且計入成本的非現(xiàn)金費用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動損益 。 二 、 以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績評價 （ 一 ） 現(xiàn)金流量的概念 （ 三種含義 ） 1． 凈現(xiàn)金流量 。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上 (或減去 )非現(xiàn)金損益項目 ， 其計算公式為： 凈現(xiàn)金流量＝凈收益＋非現(xiàn)金的費用（減非現(xiàn)金收益） ……………P163 10 但是 ， 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價值或股東則富 。 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量中 ， 有一部分是投資的收回 ， 而不是財富的增加 ， 例如折舊等項目 。 因此 ，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績 ，并不是一個理想的評價指標(biāo) 。 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量＝凈現(xiàn)金流量 流動資產(chǎn)增加額+流動負(fù)債增加額－非經(jīng)營活動收益 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的 “ 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 ” 。 作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 ， 它比凈現(xiàn)金流量要好一些 ， 承認(rèn)了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變化和非經(jīng)營活動的損益 ， 確實反映了經(jīng)營活動給企業(yè)增加的資金 。 如果一個企業(yè)的經(jīng)營活動長期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量 ， 則不可能給股東帶來財富 。 2．經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 11 3．自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量 。 自由現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－資產(chǎn)投資支出 自由現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量 ，例如利息費用或股息等 。 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量 。 如果它是一個負(fù)值 ， 則反映企業(yè)本期向所有資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額 。 企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量 。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ) 。 12 根據(jù)自由現(xiàn)金流量可以計算出以下兩種業(yè)績評價指標(biāo)： (1)總投資現(xiàn)金報酬率 。 總投資現(xiàn)金報酬率＝自由現(xiàn)金流量 247。 總資產(chǎn) (指折舊前總資產(chǎn) ) 該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來 ， 可以大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力 。 其問題在于 “ 總資產(chǎn) ”是不同時期歷史成本的合計 ， 而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值 。 (2)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率 。 投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率 ， 是指自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率 。 它和項目評價的內(nèi)部收益率的含義相同 ， 只不過把整個企業(yè)看成是一個投資 “ 項目 ” 。 13 （ 二 ） 現(xiàn)金流量的優(yōu)點 。 ， 還可以用來評價企業(yè)支付利息 、 股息的能力和償付債務(wù)的能力 ， 還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量 。 ， 比較容易理解現(xiàn)金流量的概念 。 因此 ， 它便于報表使用人理解一個企業(yè)的經(jīng)營 、 投資以及籌資活動的動態(tài)情景 。 （ 三 ） 現(xiàn)金流量的局限性 ， 但是無法取代凈收益 ， 主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出 。 ， 也不能借以可靠預(yù)測將來的業(yè)績 。 14 三 、 以市場價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價 （ 一 ） 市場增加值的概念 市場價值是指由供求關(guān)系所形成的價值 。 公司同樣可以看成商品 ， 不過它交易的是公司的產(chǎn)權(quán) 。 在一個有效 、有序的金融市場中 ， 公司產(chǎn)權(quán)的交易價格可以準(zhǔn)確反映公司的價值 。 公司價值的增加 ， 就是產(chǎn)權(quán)所有者財富的增加 ，因此可以通過公司價值的變化衡量其業(yè)績 。 用來評價公司業(yè)績的不是市場價值 ， 而是市場增加值 。其計算公式為： 市場增加值＝總市值－總資本 其中：總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值 ， 總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本 。 公司創(chuàng)建以來的累計市場增加值 ， 可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價值來計算 。 某一年的市場增加值 ， 可以根據(jù)本年末累計市場增加值減去上年末累計市場增加值來計算 。 15 (二 )市場增加值的優(yōu)點 ， 市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準(zhǔn)確方法 。 。 計。 （ 三 ） 市場增加值的局限性 ， 值得的懷疑 。 “ 淹沒 ” 管理者的作為 。 。 ， 對于下屬部門和單位無法計算其經(jīng)濟(jì)增加值 ， 也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價 。 16 四、經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值 ， 是近年來最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo) 、 它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)結(jié)
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