文化投資學(xué)之風(fēng)險(xiǎn)分析與資本預(yù)算-文庫(kù)吧
2025-02-27 11:41 本頁(yè)面
【正文】 值計(jì)算對(duì)特定假設(shè)條件變化的敏感度。也被稱為 whatif分析和 bop分析（最好的、樂(lè)觀的、悲觀的）分析。 ? best、 optimistic、 pessimistic – 敏感性分析是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析的方法，它通過(guò)分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的主要指標(biāo)對(duì)主要變化因素的敏感程度，來(lái)確定項(xiàng)目抵抗風(fēng)險(xiǎn)的程度，并尋找回避和減少風(fēng)險(xiǎn)的措施。 二、敏感性分析的種類 ? 單變量敏感性分析 – 假定每個(gè)變量之間相互獨(dú)立 – 只考察某一個(gè)可變參數(shù)，其他參數(shù)保持不變 ? 三項(xiàng)預(yù)測(cè)值敏感性分析方法 – 最樂(lè)觀估計(jì)值 – 最悲觀估計(jì)值 – 最可能值 ? 標(biāo)準(zhǔn)的敏感性分析，是假定其他變量處于正常估計(jì)值，計(jì)算某一變量的三種不同狀態(tài)下可能估計(jì)出的 NPV。 ? 確定敏感性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象 ? 選取不確定因素 ? 設(shè)定不確定因素的變化范圍 ? 確定敏感性因素 ? 提出處理風(fēng)險(xiǎn)的方法 三、敏感性分析的步驟 ? A公司最近開發(fā)了以太陽(yáng)能為動(dòng)力的噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，并且想要進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。初始投資為 150,000萬(wàn)，在未來(lái) 5年內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)與銷售。初步的現(xiàn)金流量見表 51。若 A公司決定繼續(xù)進(jìn)行該項(xiàng)目的投資、生產(chǎn)，按 15%的貼現(xiàn)率計(jì)算，NPV為多少？ 四、敏感性分析案例 表 51 A公司發(fā)動(dòng)機(jī)案例現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) （單位：百萬(wàn)元） 投入 第 0年 第 15年 收入 變動(dòng)成本 固定成本 折舊 稅前利潤(rùn) 稅收（ tc＝ ） 凈利潤(rùn) 現(xiàn)金流入量 6000 3000 1791 300 909 309 600 900 初始投資 1500 NPV=150000+∑900/()t =150000+900 =1517(百萬(wàn)元 ) 因?yàn)?NPV為正， A公司應(yīng)該接受該項(xiàng)目。 在正式投資之前，還應(yīng)該 檢測(cè)一下該項(xiàng)目收入與成本的潛在假設(shè)。 5 t=1 收入 ? 噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的總收入預(yù)測(cè)取決于三個(gè)假設(shè)： – 市場(chǎng)份額 – 噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)容量 – 每臺(tái)噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)的銷售單價(jià) ? 收入＝銷售量 銷售單價(jià) ? 銷售量＝市場(chǎng)容量 市場(chǎng)份額 ? 收入＝市場(chǎng)容量 市場(chǎng)份額 銷售單價(jià) 成本 ? 變動(dòng)成本 （ variable costs）： 隨著產(chǎn)量的變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)產(chǎn)量為零時(shí)變動(dòng)成本也為零 – 直接人工、原材料成本等。 – 一般來(lái)說(shuō)，變動(dòng)成本與產(chǎn)量是成比例的。 ? 固定成本 （ fixed costs） ：與某一特定時(shí)期的產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量無(wú)關(guān)。 – 每月的租金或年薪等 – 常常用每一單位時(shí)間的成本衡量 – 固定成本并非是永遠(yuǎn)固定不變的，只是在某一特定時(shí)期內(nèi)是固定的 表 52 A公司對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目的不同變量的估計(jì) （單位：百萬(wàn)元） 變量 悲觀估計(jì) 正常估計(jì) 樂(lè)觀估計(jì) 市場(chǎng)容量 （臺(tái) /每年） 5000 10000 20230
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1