互換和利率衍生產(chǎn)品概述-文庫吧
2025-02-08 19:36 本頁面
【正文】 上。 ? （二）典型的利率互換交易 ?A、 B雙方都需要 10000萬美元 5年期資金， A愿意以固定利率借款而 B愿意意以浮動(dòng)利率借款。 A的資信等級(jí)為 BBB， B的資信等級(jí)為 AAA。 ?A在經(jīng)營中可很容易從銀行獲得浮動(dòng)利率資金，但很難在資本市場(chǎng)上以有吸引力的價(jià)格發(fā)行固定利率債券。 ?B在這兩個(gè)市場(chǎng)上都可以以最好的利率借到資金。 ?雙方固定利率或浮動(dòng)利率市場(chǎng) 5年期債券成本如下 借款人 固定利率 浮動(dòng)利率 A:BBB級(jí) % 6個(gè)月 LIBOR+% B:AAA級(jí) % 6個(gè)月 LIBOR 差異 % % 觀察上表，按常規(guī)，不同資信等級(jí)的借款人在兩個(gè)市場(chǎng)上借款成本上的差異應(yīng)是相同的，但上表卻出現(xiàn)了不同的差異，于是，通過 100基點(diǎn)（ 1%）的利差，產(chǎn)生了互換的機(jī)會(huì)。 互換過程如下： ?（ 1） A從銀行獲得 5年期，價(jià)值 10000萬美元的貸款，浮動(dòng)利率為： LIBOR+% ?（ 2） B發(fā)行 10000萬美元 5年期債券，固定利率為 7%。 ?（ 3）通過 Bigbank進(jìn)行下面的利率互換 ? 1） A方同意支給 Bigbank %年息， Bigbank 同意按 6個(gè)月的 LIBOR支付利息給 A， ? 2） B方同意對(duì) 10000萬美元的名義本金按 6個(gè)月的 LIBOR支付利息給 Bigbank； Bigbank 同意按%利息給 B， A方 B方 浮動(dòng)利率貨款式 發(fā)行債券 % LIBOR % LIBOR LIBOR+% 7 % 凈利潤 % +LIBOR LIBOR % 凈成本 % +LIBOR+% LIBOR % 凈成本 LIBOR +7% % % 10000萬美元貸款 5年到期 10000萬美元債券 5年到期 Bigbank ? 通過利率互換后，各自收益如下表 當(dāng)事方 希望融資方式 正常融資成本 互換后成本 利差 A方 固定利率 % % % B方 浮動(dòng)利率 LIBOR % % Bigbank % 總計(jì) % 上表顯示，通過利率互換： A將其固定利率降低了 65個(gè)基點(diǎn) B將其浮動(dòng)利率降低了 25個(gè)基點(diǎn) Bigbank 得到 10個(gè)基點(diǎn)的收益 ? 理論認(rèn)為金融套利的過程會(huì)很快消除因資信定價(jià)不當(dāng)面產(chǎn)生的節(jié)約成本的機(jī)會(huì)。 ? 實(shí)際上互換市場(chǎng)的急劇增長顯示出信用風(fēng)險(xiǎn)差異因素仍
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