【正文】 指數(shù)化方案對(duì)小國更有積極意義，因?yàn)樾３?huì)發(fā)生結(jié)構(gòu)性通貨膨脹】 二、消費(fèi)價(jià)格指數(shù) (CPI) 概念：綜合反映一定時(shí)期內(nèi)居民生活消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目 價(jià)格變動(dòng) 的趨勢(shì)和程度的價(jià)格指數(shù)。 補(bǔ)充資料： CPI的構(gòu)成 我國編制的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有：同比價(jià)格指數(shù)、環(huán)比價(jià)格指數(shù)、累計(jì)價(jià) 格指數(shù)及定基價(jià)格指數(shù)。 我國編制價(jià)格指數(shù)的商品和服務(wù)項(xiàng)目，主要根據(jù)全國城鄉(xiāng)１２萬戶居民家庭消費(fèi)支出構(gòu)成資料和相關(guān)的資料確定。 目前共包括食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個(gè)人用品、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務(wù)、居住八大類 ，２６３個(gè)基本分類，約７００個(gè)代表品種。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)就是運(yùn)用抽樣調(diào)查技術(shù)對(duì)全國５５０個(gè)樣本市縣近３萬個(gè)采價(jià)點(diǎn)進(jìn)行價(jià)格調(diào)查，加工整理后計(jì)算出來的。 商品房為什么不算消費(fèi)算投資？ 在八大類消費(fèi)品中，第八類是住房價(jià)格。這里的住房價(jià)格主要是租房價(jià)格，而不是商品房價(jià)格。 你 買一套房子，買來以后，是分段消費(fèi)的，分年度消費(fèi)。一般來說新房至少折舊五十年，或者更長時(shí)間，而在幾十年的折舊期間，房子還有可能升值。 所以國際上通行的標(biāo)準(zhǔn)，把商品房價(jià)格不放在ＣＰＩ當(dāng)中，也不算居民消費(fèi)，而是算作投資。 根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)核算分類，商品房購買屬于投資行為，而ＣＰＩ關(guān)注的是消費(fèi)，只能反映與居民即期消費(fèi)密切相關(guān)的消費(fèi)品及服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格變動(dòng)，不必要也不可能反映房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)類價(jià)格的變動(dòng)。不將商品房（資產(chǎn)）價(jià)格納入ＣＰＩ統(tǒng)計(jì)范疇，不代表ＣＰＩ不反映居住類（消費(fèi)）價(jià)格的變化。 ＣＰＩ主要通過建房和裝修材料價(jià)格變 化、房租的變化、房貸利率和物業(yè)費(fèi)的變化，以及水電、燃料的價(jià)格變化來反映居住類價(jià)格的變化情況。 我國 CPI構(gòu)成和各部分比重， 2020年最新調(diào)整為 1 食品 % 2 煙酒及用品 % 3 居住 % 4 交通通訊 % 5 醫(yī)療保健個(gè)人用品 % 6 衣著 % 7 家庭設(shè)備及維修服務(wù) % 8 娛樂教育文化用品及服務(wù) % 【真題】家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個(gè)人用品類、交通和通信類、娛樂教育文化用品及服務(wù)類、食品價(jià)格、 居住類價(jià)格 、 煙酒及用品類價(jià)格、衣著類價(jià)格 注意：居住類價(jià)格是租房價(jià)格，不是房價(jià)。 ? 通貨緊縮：物價(jià)水平持續(xù)下降 經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，或?qū)嶋H增長率低于潛在的可能增長率 注意宏觀金融與證券定價(jià)的綜合考察 例題 3：以下關(guān)于通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響中，說法正確的是 ( ) A通貨膨脹發(fā)生初期，由于通貨膨脹幅度較低，對(duì)股票和債券價(jià)格沒有影響 B通貨膨脹一般會(huì)使債券和股票價(jià)格下跌 C通貨膨脹發(fā)生后，股票的價(jià)格很可能會(huì)上漲 D嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌 答案 C 固定收益率與通脹負(fù)相關(guān)； 大綱：掌握存款乘數(shù)、貨幣乘數(shù)、原始存 款、派生存款、基礎(chǔ)貨幣的基本含義。熟悉存款貨幣創(chuàng)造的過程。 基礎(chǔ)貨幣 B B=C +R=C+ (Rr + Rt + Re) 源頭 原始存款 現(xiàn)金存款 +中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款所形成的存款 基礎(chǔ)貨幣投入流通，公眾向銀行存款； 央行擴(kuò)大信貸，增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金 派生存款 是指商業(yè)銀行以原始存款為基礎(chǔ)、運(yùn)用信用流通工具和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的方式，發(fā)放貸款或進(jìn)行其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，所衍生出來的、超過最初部分存款的存款。 乘數(shù)效應(yīng) 存款乘數(shù) 存款乘數(shù)代表的是每 1 元的準(zhǔn)備金變動(dòng)所引起的銀行系統(tǒng)總存款額的變動(dòng)。 1/R=1/（ r + c’ + r’ + t rt ） 貨幣乘數(shù) m 貨幣乘數(shù)代表的是每 1 元基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所能夠引起的貨幣供給的變動(dòng)。 M=Ms/B=(C+D)/(C+R)= （ 1+C/D ）/(R/D+C/D) 注：存款準(zhǔn)備金率(R/D)；再貼現(xiàn)率（ C/D） ? 基礎(chǔ)貨幣 B 又稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣，指起創(chuàng)造存款貨幣作用的 商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金 與 流通于銀行體系之外的通貨（現(xiàn)金） 這兩者總和。 商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，包括 商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金 、 在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金（ Rr + Rt） 和超額存款準(zhǔn)備金（ Rt） 。【 R 包括活期存款準(zhǔn)備金 Rr，定期存款準(zhǔn)備金Rt，以及超額準(zhǔn)備金 Re。】 目前，我國央行基礎(chǔ)貨幣的存在形式主要包括：金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款，金融機(jī)構(gòu)備付金存款、貨幣流通量和 非金融機(jī)構(gòu)存款 (即財(cái)政金存款 +郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款 )。央行基礎(chǔ)貨幣投放渠道包括：央行貨款、金銀外匯占款、財(cái)政透支借款和各種專項(xiàng)貸款。 決定因素：（ 1）央行對(duì)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金率的運(yùn)用；（ 2）存款貨幣銀行向中央銀行的借款行為。 1基礎(chǔ)貨幣指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金與流通于銀行體系之外的通貨這兩者的總和，它包括 （） 答案： ABC+D 包括單位和個(gè)人的手持現(xiàn)金要注意是 A [2020年真題 ]能使基礎(chǔ)貨幣增加的（） A：商業(yè)銀行從央行取得貸款； B：降低法定準(zhǔn)備金率； C：央行買進(jìn)國債； D：個(gè)人從商業(yè)銀行取得借款 E：個(gè)人將外匯賣給商業(yè)銀行 參考答案： DE 基礎(chǔ)貨幣 B又稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣，指起創(chuàng)造存款貨幣作用的 商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金 與 流通于銀行體系之外的通貨（現(xiàn)金） 這兩者總和。商 業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金，包括 商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金 、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金（ Rr + Rt） 和超額存款準(zhǔn)備金（ Rt） ?！?R包括活期存款準(zhǔn)備金 Rr，定期存款準(zhǔn)備金 Rt，以及超額準(zhǔn)備金 Re。】 A，商業(yè)銀行從央行取得貸款，使得商業(yè)銀行在央行的超額準(zhǔn)備金減少，基礎(chǔ)貨幣減少； B，降低法定準(zhǔn)備率，基礎(chǔ)貨幣減少； C，央行買進(jìn)國債，央行的資產(chǎn)增加，對(duì)基礎(chǔ)貨幣沒影響； D，個(gè)人從商業(yè)銀行取得借款，公眾手中現(xiàn)金增加，基礎(chǔ)貨幣增加 E，個(gè)人賣外匯給銀行，現(xiàn)金增加，基礎(chǔ)貨幣增加 基礎(chǔ)貨幣這一概念可分別從基礎(chǔ)貨幣 的來源和運(yùn)用兩個(gè)方面來加以理解。 從基礎(chǔ)貨幣的來源來看，它是指貨幣當(dāng)局的負(fù)債，即由貨幣當(dāng)局投放并為貨幣當(dāng)局所能直接控制的那部分貨幣，它只是整個(gè)貨幣供給量的一部分； 從基礎(chǔ)貨幣的運(yùn)用來看，它是由兩個(gè)部分構(gòu)成：一是商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金（包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會(huì)大眾所持有的現(xiàn)金，即通常所謂的 通貨 。 （ 1）基礎(chǔ)貨幣 B 包括現(xiàn)金 C 和成員銀行在中央銀行的儲(chǔ)備存款 R，而后者又包括活期存款存款準(zhǔn)備金 Rr、定期存款準(zhǔn)備金 Rt 和超額存款準(zhǔn)備金 R。 B=C +R=C+ (Rr + Rt + Re)。從基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成看， C 和 R 都是央行的負(fù)債，央行對(duì)這兩部分具有直接的控制力。 （ 2） C 和 R 為什么稱為基礎(chǔ)貨幣？ 中央銀行能夠直接控制的現(xiàn)金發(fā)行和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款，之所以被稱為基礎(chǔ)貨幣，是因?yàn)槿绻麤]有現(xiàn)金的發(fā)行和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的信貸供應(yīng)，商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款便難以形成，或者說，它用以創(chuàng)造派生存款的原始存款的來源就不存在。 貨幣供應(yīng)的全過程，就是由中央銀行供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣形成商業(yè)銀行的原始存款，商業(yè)銀行在原始存款基礎(chǔ)上創(chuàng)造派生存款（現(xiàn)金漏損的部分形成流通中現(xiàn)金），最 終形成貨幣供應(yīng)總量的過程。 ? 原始存款 ，是指商業(yè)銀行吸收的，能增加其準(zhǔn)備金的存款。包括商業(yè)銀行吸收的 現(xiàn)金存款 或 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款所形成的存款 。 理解上可以視為基礎(chǔ)貨幣，有放大效應(yīng)。 這部分存款不會(huì)引起貨幣供給總量的變化，僅僅是流通中的現(xiàn)金變成了銀行的活期存款。存款的增加正好抵銷了流通中現(xiàn)金的減少。 貸款 對(duì)商業(yè)銀行 R 存款準(zhǔn)備金 流動(dòng)中的通貨：從市場(chǎng)上吸收的現(xiàn)金 央行 BS ? 派生存款 ，是指商業(yè)銀行以原始存款為基礎(chǔ)、運(yùn)用信用流通工具和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的方式發(fā)放貸款或進(jìn)行其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，所衍生出來的、超過最初部分存款的存款。 ? 存款乘數(shù) ，銀行存款創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款最大擴(kuò)張的倍數(shù)，是法定存款 準(zhǔn)備金率的倒數(shù)，如果考慮提現(xiàn)、超額準(zhǔn)備和定期存款，則為四者之和的倒數(shù)。 存款乘數(shù) =1/R（法定存款準(zhǔn)備金） 考慮其他因素下： 存款乘數(shù) =1/（ r + c’ + r’ + t Rt ） 決定因素 R 存款準(zhǔn)備金率 C 提現(xiàn)率，又稱現(xiàn)金漏損率 r’ 超額存款準(zhǔn)備金率 Rt t 活期存款轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄆ诖婵? T=定期存款占活期存款的比例 Rt=定期存款的存款準(zhǔn)備金率 銀行創(chuàng)造存款貨幣的決定因素： （ 1）原始存款數(shù)量（原始存款又來源于基礎(chǔ)貨幣） （ 2）現(xiàn)金漏損率 （ 3）超額存款準(zhǔn)備金率 （ 4）定期存款準(zhǔn)備金率 ? 貨 幣乘數(shù) 貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣的比值。 貨幣乘數(shù)是基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)，即中央銀行創(chuàng)造或縮減一單位的基礎(chǔ)貨幣，能使貨幣供應(yīng)量增加或減少的倍數(shù)，貨幣供應(yīng)量是由基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)共同決定的，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： Ms=B*m。其中， Ms 為貨幣供應(yīng)量， B 為基礎(chǔ)貨幣， m 為貨幣乘數(shù)。 m=Ms/B=(C+D)/(C+R)=（ 1+C/D） /(R/D+C/D) D 存款貨幣 C/D 為通貨存款比，又稱貼現(xiàn)率。取決于私人部門（居民和企業(yè)）的持幣行為 ——個(gè)人與公司的行為 R/D 為準(zhǔn)備與存款比，又稱存款準(zhǔn)備金率 ，取決于存款銀行的行為。 R/D 和 C/D 確定乘數(shù)大小。 R/D=Rd（法定準(zhǔn)備金率） +Re（超額準(zhǔn)備金率） 貨幣創(chuàng)造的三種渠道： 公開市場(chǎng)操作（ B=R+C）； 存款準(zhǔn)備金率 (R/D)； 再貼現(xiàn)率（ C/D）。 M1=D+C=(1+K) D = (1+K) B/（ r + c’ + r’ + t Rt ） = (1+K)/（ r + c’ + r’ + t Rt ） B m= (1+K)/（ r + c’ + r’ + t rt ） 說明： D=基礎(chǔ)貨幣 /存款乘數(shù) = B/（ r + c’ + r’ + t rt ） ? 存款貨幣創(chuàng)造的過程： 貨幣供應(yīng)的全過程，就是由中央銀行供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣形成商業(yè)銀行的原始存款，商業(yè)銀行在原始存款基礎(chǔ)上創(chuàng)造派生存款（現(xiàn)金漏損的部分形成流通中現(xiàn)金），最終形成貨幣供應(yīng)總量的過程。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，每個(gè)國家的基礎(chǔ)貨幣都來源于貨幣當(dāng)局的投放。貨幣當(dāng)局投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要有如下三條：一是直接發(fā)行通貨；二是變動(dòng)黃金、外匯儲(chǔ)備；三是實(shí)行貨幣政策（其中以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)為最主要）。由基礎(chǔ)貨幣的投放渠道，我們可以看出，基礎(chǔ)貨幣的決定因素主要有：（ 1）中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)證券；（ 2）中央銀行收購黃金 、外匯；（ 3）中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款；（ 4）財(cái)政部發(fā)行通貨；（ 5）中央銀行的應(yīng)收未收款項(xiàng)； 【區(qū)別于應(yīng)付未付，前者是增加基礎(chǔ)貨幣】 （ 6）中央銀行的其他資產(chǎn)；（ 7）政府持有的通貨；（ 8）政府存款；（ 9）外國存款；（ 10）中央銀行在公開市場(chǎng)上賣出證券；（ 11）中央銀行的其他負(fù)債。 在以上這 11 個(gè)因素中，前 6 個(gè)為增加基礎(chǔ)貨幣的因素，后 5 個(gè)為減少基礎(chǔ)貨幣的因素，而且這些因素均集中地反映于中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。在以上這些因素中，有些是中央銀行所能直接控制的，其中最主要的是公開市場(chǎng)買賣；而有些則是中央銀行不能 直接控制的。但是，對(duì)于這些不能直接控制的因素，中央銀行可通過運(yùn)用其公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，來抵消這些因素對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響。因此，一般認(rèn)為，基礎(chǔ)貨幣在相當(dāng)程度上能為中央銀行所直接控制。 例題 4：如果一段時(shí)期內(nèi)，定期存款占存款總量的比率增加，則以下說法正確的是 ( )。 A存款貨幣總量將減少 B活期存款貨幣總量將減少 C存款準(zhǔn)備金將減少 D 原始存款將減少 E 派生存款將減少 答案： BE 解釋： A 錯(cuò)誤，因?yàn)槲覈ㄆ诖婵钆c活期存款的準(zhǔn)備金率相等，存款準(zhǔn)備金不變，存款貨幣總量也不發(fā)生變化； B正確； C錯(cuò)誤，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金不 變 例題：活期存款 1萬億；存款準(zhǔn)備金率 10%，存款準(zhǔn)備金 1000億元。現(xiàn)在將存款準(zhǔn)備金率調(diào)整到 20%，問存款準(zhǔn)備金為多少（） 答案： 1000億元，調(diào)整 r旨在調(diào)整貨幣供應(yīng)量，活期存款變?yōu)?5000億元。 例題 5：貨幣乘數(shù)取決于下列哪些主體的行為？ 答案： ACD+B 貨幣乘數(shù)等于（ D+C） /(R+C)=（（ 1+C/D） /(R/D+C/D)，公司個(gè)人影響貼現(xiàn)率；存款貨幣銀行和中央銀行影響存款準(zhǔn)備金率及超額準(zhǔn)備金率 【 2020真題】 （）是商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的基本條 件 A、部分現(xiàn)金提取 B、中央銀行制度 C、銀行券制度 D、存款付息制度 答案： A【為什么？】 一是實(shí)行完全的信用貨幣流通， 信用流通工具的創(chuàng)造是信用量創(chuàng)造的前提。從銀行券到支票及各種票據(jù)。 二是實(shí)行比例 （部分） 存款準(zhǔn)備金制度； 三是廣泛采用非現(xiàn)金貨幣結(jié)算方式 判斷：新股申購凍結(jié)資金屬于 M1。 答案：錯(cuò)誤 [2020年真題 ]證券公司保證金，屬于 M2 以下哪些屬于中央銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)（）？ 答案： ABC， 外匯儲(chǔ)備是資產(chǎn) 流通中 的現(xiàn)金 100萬元，銀行存款準(zhǔn)備 50萬元，通貨存款比為 ，計(jì)算基礎(chǔ)貨幣及貨幣乘數(shù)分別為（） A 150