【正文】 結(jié)構(gòu)，使企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)力 。 資本運(yùn)營(yíng)就是內(nèi)部管理戰(zhàn)略和外部交易戰(zhàn)略的統(tǒng)一體。 應(yīng)該如何選擇戰(zhàn)略 資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略選擇 －－ SWOT模型 ● Strength－相對(duì)優(yōu)勢(shì) ● Weakness－相對(duì)劣勢(shì) ● Opportunity－機(jī)會(huì) ● Threat－威脅 W（劣勢(shì)） O（機(jī)會(huì)） T（威脅） S（優(yōu)勢(shì)） 集中發(fā)展型資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略 縱向一體化資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略 轉(zhuǎn)向、撤資、 清算戰(zhàn)略 水平整合、同心多元化戰(zhàn)略 資本運(yùn)營(yíng) 戰(zhàn)略聯(lián)合 ? 寡頭壟斷市場(chǎng) ? 一個(gè)需要勾結(jié)的市場(chǎng) ? 決策理論 ? 博弈論 —— 囚徒困境與智豬博弈 囚徒困境與決策 ? 假定有 A、 B兩個(gè)嫌疑犯被隔離在兩個(gè)房間里進(jìn)行審訊： ? 若兩個(gè)人都不坦白，那么由于證據(jù)不夠充足，各判 2年徒刑； ? 若一人坦白，一人不坦白，那么坦白者可從寬處理，只判一年徒刑，而不坦白者從嚴(yán)處理，判 10年； ? 若兩人同時(shí)坦白，則證據(jù)確鑿，各判 5年徒刑。 囚徒困境 B的策略 A的策略 坦白 不坦白 坦 白 A判 5年 B判 5年 A判 10年 B判 1年 不坦白 A判 1年B判 10年 A判 2年 B判 2年 卡特爾 B的策略 A企業(yè)的策略 不欺騙 欺騙 不欺 騙 A＝ 60 B＝ 60 A＝ 70 B＝ 30 欺騙 A＝ 30 B＝ 70 A＝ 40 B＝ 40 囚徒困境的現(xiàn)實(shí)意義 ? 軍備競(jìng)賽問(wèn)題 ? 排隊(duì)中的插隊(duì)現(xiàn)象 ? 兩個(gè)國(guó)家的談判問(wèn)題 智豬博弈與決策 ? 假定豬圈內(nèi)有一頭大豬和一頭小豬，在豬圈的一頭有一個(gè)豬食槽，另一頭安裝一個(gè)按鈕，控制豬食的供應(yīng)。按一下按鈕，有 8個(gè)單位豬食進(jìn)槽，但需要支付 2個(gè)單位成本。 ? 若大豬先到，大豬吃到 7個(gè)單位，小豬只能只到 1個(gè)單位； ? 若小豬先到，大豬與小豬各吃到 4個(gè)單位； ? 若兩豬同時(shí)到，大豬吃到 5個(gè)單位，小豬吃到 3個(gè)單位。 智豬博弈 大豬 策略 小豬的策略 按 不按 按 大豬＋ 3 小豬＋ 1 大豬＋ 2 小豬＋ 4 不按 大豬＋ 7 小豬－ 1 大豬 0 小豬 0 智豬博弈的現(xiàn)實(shí)意義 ? 大企業(yè)與小企業(yè)的博弈 ? 大國(guó)家與小國(guó)家的博弈 ? 大股民與小股民的博弈 ? 老兄與老弟的博弈 資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái) 金融市場(chǎng)的構(gòu)成 金融市場(chǎng) The financial markets 資本市場(chǎng) capital markets 貨幣市場(chǎng) Money markets 短期市場(chǎng) 長(zhǎng)期市場(chǎng) 金融市場(chǎng) The financial markets 投資者 investors 公司 panies 初級(jí)市場(chǎng) The primary markets 現(xiàn)金 新發(fā)行 的股票 投資者 investors 投資者 investors 二級(jí)市場(chǎng) The second markets 現(xiàn)金 已發(fā)行 的股票 認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的復(fù)雜性 資本市場(chǎng)與融資 ? 資本市場(chǎng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的舞臺(tái)和融資的場(chǎng)所 ? 資本市場(chǎng)由三個(gè)要素構(gòu)成 ? 市場(chǎng)主體、市場(chǎng)客體和市場(chǎng)關(guān)系 ? 融資方式 ? 銀行貸款 ? 融資租賃 ? 發(fā)行債券 ? 發(fā)行股票 資本市場(chǎng)的復(fù)雜性 市場(chǎng)主體 籌資者 投資者 居民 企業(yè) 政府部門(mén) 外國(guó)投資者 市場(chǎng)客體 股票 存單 債券 票據(jù) 主客體關(guān)系 主體間關(guān)系 客體間關(guān)系 思考 如何看待外國(guó)投資者？ 一定要慎重！ 金融危機(jī)的實(shí)質(zhì) ? 索羅斯 ? 1000萬(wàn)元－－－－－ →200萬(wàn)美元 ? ↓ ? 1000萬(wàn)元 ←－－－－ 100萬(wàn)美元 1： 5元 1： 10元 100萬(wàn)美元 資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大 ? 2023年 4月 14日，紐約股市的“黑色星期五”，比爾 蓋茨損失 100億美元 ? 2023年 4月 17日，香港的“黑色星期一”，李澤楷損失 100億港元 ? 1998－ 2023年索羅斯的財(cái)富縮水了 75％。 香港保衛(wèi)戰(zhàn) 期貨市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 資金通道 資金流向 價(jià)格低 價(jià)格高 價(jià)格高 價(jià)格低 低買(mǎi)高賣(mài) 拋售打壓 資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) ? 證券交易模式無(wú)形化 ? 全球市場(chǎng)一體化 ? 證券衍生產(chǎn)品化 ? 投資者趨于機(jī)構(gòu)化 0 1 7 8 9 14 16 17 1 24 東京市場(chǎng) 法蘭克福、巴黎、蘇黎世市場(chǎng)（ 8－ 16） 新加坡、香港市場(chǎng)（ 1－ 9） 倫敦（ 9－ 16） 紐約（ 14－ 22） 22 舊金山（ 17－ 1） 以格林威治時(shí)間為準(zhǔn)，全球外匯市場(chǎng)開(kāi)閉時(shí)間 債券融資 債券及其特點(diǎn) ? 債務(wù)與債權(quán)證明書(shū)，代表一種債務(wù)債權(quán)關(guān)系 ?具有分配上的優(yōu)先權(quán) ?沒(méi)有參與權(quán) ?到期還本付息 ?可以轉(zhuǎn)化為股票 債券的種類(lèi) ? 發(fā)行主體 ? 政府債券 金融債券 企業(yè)債券 ? 有無(wú)抵押擔(dān)保 ? 信用債券 抵押債券 擔(dān)保債券 ? 是否記名 ? 記名債券 無(wú)記名債券 ? 其他分類(lèi) ? 可轉(zhuǎn)換債券 浮動(dòng)利率債券 無(wú)息債券 ? 貨幣 ? 外國(guó)債券、境外債券 一個(gè)國(guó)家在第二個(gè)國(guó)家發(fā)行的以第二個(gè)國(guó)家貨幣為面值的債券 外 國(guó) 債 券 在日本發(fā)行日元債券 在美國(guó)發(fā)行美元債券 在英國(guó)發(fā)行英鎊債券 武士債券 揚(yáng)基債券 猛犬債券 涉及兩個(gè)國(guó)家，一種貨幣 一個(gè)國(guó)家在第二國(guó)發(fā)行以第三國(guó)貨幣為面值的債券 境 外 債 券 中國(guó)在日本發(fā)行美元債券 英國(guó)在美國(guó)發(fā)行日元債券 美國(guó)在英國(guó)發(fā)行日元債券 涉及三個(gè)國(guó)家，一種貨幣 比較： ? 風(fēng)險(xiǎn) 名義收益率 實(shí)際收益率 ? 政府債券 零 低 高 ? 金融債券 較大 高 低 ? 企業(yè)債券 最大 高 低 債券的有關(guān)條款 ? 債券三要素： ? 債券票面值 ? 票面利率 ? 債券期限 利息＝票面值票面利率期限 ? 其他條款 ? 可贖回條款 ? 可轉(zhuǎn)換條款 ? 可提前兌付條款 市場(chǎng)利率票面利率＝票面值市場(chǎng)利率票面利率票面值市場(chǎng)利率每期收益?zhèn)l(fā)行價(jià)格＝???發(fā)行價(jià) 票面值 溢價(jià) 市場(chǎng)利率 票面利率 發(fā)行價(jià) =票面值 平價(jià) 市場(chǎng)利率＝票面利率 發(fā)行價(jià) 票面值 折價(jià) 市場(chǎng)利率 票面利率 市場(chǎng)利率低時(shí)，發(fā)行最有利。 債券發(fā)行價(jià)格與時(shí)機(jī) 利率變動(dòng)趨勢(shì) 利率 時(shí)間 ? 中國(guó) 印尼 韓國(guó) 加拿大 日本 ? 1980 ? 1993 股票市場(chǎng)問(wèn)題 1 股票及其特點(diǎn) ? 1. 所有權(quán)憑證 ? 2. 無(wú) 期 限 ? 3. 風(fēng) 險(xiǎn) 大 ? 4. 有 參 與 權(quán) ? 5. 收益高 2. 股票的種類(lèi) ? 藍(lán)籌股 ? 紅籌股 ? 績(jī)優(yōu)股 ? 垃圾股 ? 周期股 ? 防守股 ? 概念股 ? ST股票（特別處理） ? PT股票（特別轉(zhuǎn)讓?zhuān)? ?PT股票就是上市公司股票進(jìn)入暫停上市，其股票不再掛牌交易，由證券交易所為其股份提供股票特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。 ?PT公司終止上市以后，證監(jiān)會(huì)將準(zhǔn)許合格的證券公司對(duì)該公司的股份進(jìn)行托管，為終止上市的 PT公司提供代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，由特定的證券公司對(duì)該公司的股份進(jìn)行托管，之后由證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓。 PT水仙的歷程 ? 上海洗衣機(jī)總廠（ 1980年）， 1992年改制。 ? 1993年 1月 6日“水仙電器”（ A股）在上交所掛牌交易。 ? 1994年 11月 10日，“水仙 B股”上市。 ? 1999年 5月 4日開(kāi)始實(shí)行特別處理， ST水仙。 ? 因連續(xù)三年虧損，每股凈資產(chǎn)低于面值，自 2023年 5月 12日起暫停上市，成為 PT股票。 ? 2023年 4月 18日公布 2023年年度報(bào)告，公司連續(xù)第四年虧損，當(dāng)日起暫?！疤貏e轉(zhuǎn)讓。 ? 普通股 優(yōu)先股 ? 參與權(quán) 選舉權(quán) ?