專(zhuān)題8國(guó)際金融市場(chǎng)-文庫(kù)吧
2025-01-29 20:33 本頁(yè)面
【正文】 有擔(dān)保，還可多次展期 3/10/2023 11 利率國(guó)內(nèi)利差國(guó)內(nèi)貸款利率國(guó)內(nèi)存款利率歐洲美元貸款利率歐洲美元利差歐洲美元存款利率3/10/2023 12 歐洲貨幣市場(chǎng)形成與發(fā)展 ? 形成 20世紀(jì) 50年代朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)，美凍結(jié)中國(guó)在美資產(chǎn)，前蘇聯(lián)及東歐國(guó)家將存放欲美國(guó)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到倫敦和巴黎，形成了最早的歐洲美元。各類(lèi)不同的國(guó)際避難資金的加入。 1956年英法入侵埃及，英國(guó) BOP惡化， 1957年發(fā)生英鎊危機(jī)，英國(guó)政府加強(qiáng)外匯管制，禁止銀行用英鎊對(duì)非英鎊區(qū)居民融資，銀行轉(zhuǎn)向美元貸款，形成了美國(guó)境外美元的存放中心。 商業(yè)銀行出于同樣的追求收益性目的及歐洲美元存款期限上的靈活性，將多余的美元頭寸調(diào)入歐洲貨幣市場(chǎng)。擁有大量美國(guó)業(yè)務(wù)的歐洲保險(xiǎn)公司也提供了部分美元，保險(xiǎn)公司認(rèn)識(shí)到將美元投在高收益歐洲市場(chǎng)的金融優(yōu)勢(shì)。 3/10/2023 13 ? 發(fā)展 20世紀(jì) 6070年代美國(guó) BOP逆差劇增，許多國(guó)家將貿(mào)易結(jié)余的美元投向歐洲貨幣市場(chǎng)獲取利息；石油危機(jī)使歐佩克國(guó)家積累了巨額美元，開(kāi)始對(duì)外借貸，推動(dòng)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。 美國(guó)政府為防止美元大規(guī)模外流，先后制定了 M字條例（存款準(zhǔn)備金）、 Q條例（利率上限）、征收利息平衡稅等措施，這些限制措施使美元資金流向西歐市場(chǎng)，促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。 20世紀(jì) 80年代的金融自由化浪潮沖擊了傳統(tǒng)金融制度， 1986年 10月 27日倫敦金融大爆炸促使英國(guó)政府全面取消金融管制，歐洲貨幣市場(chǎng)交易費(fèi)用下降，交易規(guī)模擴(kuò)大，歐洲貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)一體化、全球化發(fā)展趨勢(shì)。 3/10/2023 14 Big Bang 倫敦證券交易所在 1986年 10月 27日進(jìn)行重大改革： 引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打開(kāi)封閉了 200多年 的證交所大門(mén)，允許國(guó)內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)證券公司取得證券交易席位，直接參與證券交易；取消固定傭金制度，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由供求雙方競(jìng)爭(zhēng)達(dá)成；證券交易全部實(shí)現(xiàn)電腦化，并與紐約、東京等地證券交易所實(shí)行電腦聯(lián)機(jī)，提供 24小時(shí)全球證券交易服務(wù)。 1987年，它的自動(dòng)報(bào)價(jià)國(guó)際系統(tǒng) SEAQ與美國(guó)NASDAQ連通，可同時(shí)互報(bào)幾百種股價(jià)并通過(guò)電腦進(jìn)行交易。 3/10/2023 15 南海泡沫事件 17191720年發(fā)生的南海泡沫事件始于法國(guó)。 18世紀(jì)的第二個(gè) 10年，法國(guó)政府面臨嚴(yán)峻的財(cái)政狀況：30億利弗爾的國(guó)債、貨幣與資本大量外流、連年歉收、稅收減少。為了重振經(jīng)濟(jì)，攝政王奧爾良公爵采納了約翰 勞的建議，允許用國(guó)債券的票面值來(lái)購(gòu)買(mǎi)一家貿(mào)易公司 —— 印度公司的股票。由于國(guó)債券在市場(chǎng)上的價(jià)格還不及其面值的一半，所以絕大多數(shù)的債券持有人都將手中的債券換成印度公司的股票，結(jié)果印度公司的股價(jià)扶搖直上。 1720年 1月，股價(jià)在 4個(gè)月內(nèi)上漲了 3600％，法國(guó)的公債驟然減少。 3/10/2023 16 法國(guó)的“成功”使面臨同樣債務(wù)危機(jī)的英國(guó)也采用了同樣的辦法，用年金換南海公司的股票。 1720年 3月，英國(guó)通過(guò)了南海法案。與法國(guó)的情況一樣， 1720年 1月 1日，南海公司的股價(jià)指數(shù)為 128點(diǎn)， 7月 1日則高達(dá) 950點(diǎn)，政府為新轉(zhuǎn)變的公債付 5％的利息，而原先年金的利息高達(dá) 14％。 3/10/2023 17 南海公司股價(jià)的上漲，引起了股票行情的普遍看漲。股票投機(jī)席卷倫敦、巴黎等歐洲其他大都市。新的股份公司紛紛成立，這些公司大多沒(méi)有實(shí)際的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，并且未經(jīng)特許。在沒(méi)有確定的發(fā)展前景和業(yè)績(jī)支撐下的股份公司的股價(jià)必然有回歸理性的時(shí)候， 1720年，巴黎股票市場(chǎng)崩潰。 10月，倫敦的股票指數(shù)平均跌去一半。 3/10/2023 18 此次危機(jī)中受害最深的是法國(guó)和英國(guó)，面對(duì)危機(jī)兩國(guó)采取了不同的處理辦法。法國(guó)政府在一定期間內(nèi)強(qiáng)行兌換所有的信用債券和銀行券。英國(guó)政府采取嚴(yán)厲措施，懲罰當(dāng)事人、縮減南海公司的債權(quán)債務(wù)、英格蘭銀行接管部分南海公司的股票、政府按期支付債務(wù)利息等。到 18世紀(jì) 30年代，倫敦股票市場(chǎng)恢復(fù)正常，但英國(guó)自此 100多年沒(méi)有特許新的公司發(fā)行股票，倫敦證券交易所自成立以來(lái)（ 1773年）其交易機(jī)制 200多年沒(méi)有改變。 3/10/2023 19 ? ：短中期，固定或浮動(dòng)利率 若為同業(yè)拆放，通常交易額大且時(shí)間很短，多為隔夜或三個(gè)月期。利率基礎(chǔ)。如 LIBOR/美國(guó)優(yōu)惠利率 prime rate。借款人常常支付一個(gè)高出基準(zhǔn)利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這一溢價(jià)取決于他們的信用級(jí)別與貸款條款 ? ：商業(yè)票據(jù)、中期票據(jù) ? ：一年期以上 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù) 3/10/2023 20 歐洲信貸是銀行以歐洲貨幣而非銀行所在地貨幣發(fā)放給跨國(guó)公司 、 主權(quán)國(guó)政府 、 國(guó)際組織及其他銀行的銀行貸款 。 因貸款金額巨大 ，貸款銀行組成一個(gè)貸款辛迪加或集團(tuán)的形式來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn) 。 貸款安排三種形式： （ 1） 固定金額貸款：以六個(gè)月或更短的期限最為常見(jiàn) 。 一般是不允許提前歸還的 。 （ 2） 備用信貸： (line of credit) 、 （ revolving mitment） 補(bǔ)充材料 3/10/2023 21 （ 2）歐洲美元備用信貸 ? 歐洲美元信貸額度 (line of credit) ， 指銀行承諾公司可借取的最高貸款限額 ， 利率由發(fā)放貸款時(shí)的市場(chǎng)條件決定 。 由于銀行可隨時(shí)取消貸款限額 ， 提前準(zhǔn)備借款的安排是必不可少的 。 ? 歐洲美元循環(huán)貸款承諾 （ revolving mitment） ，指銀行承諾在一個(gè)大約三至五年的特定期限內(nèi)，給予借款人連續(xù)的短期貸款。如借款人可在 180天期的貸款到期時(shí)按現(xiàn)行利率重新續(xù)借。銀行對(duì)不可撤銷(xiāo)的
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