專題8國(guó)際金融市場(chǎng)(參考版)
2025-02-10 20:33本頁(yè)面
【正文】 3/10/2023 39 ? 積極影響 – 國(guó)際金融市場(chǎng)一體化，促進(jìn)了國(guó)際資本流動(dòng) – 促進(jìn)了一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展 – 幫助一些國(guó)家平衡國(guó)際收支 – 加速了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資發(fā)展 ? 危害 ? 借貸業(yè)務(wù)存短貸長(zhǎng)，增加了市場(chǎng)脆弱性 ? 外匯投機(jī)增加，加劇了匯率變動(dòng) ? 一定程度上削弱了各國(guó)貨幣政策效力 ? 加劇了世界性通貨膨脹 歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 3/10/2023 40 ? 亞洲貨幣市場(chǎng)概貌 亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營(yíng)境外貨幣的借貸業(yè)務(wù)形成的市場(chǎng) 90% 新加坡 積極影響（投、融資） ? 亞洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展 60’閑置資金、發(fā)展經(jīng)濟(jì)融資需要、 新加坡 香港：積極的不干預(yù) 歐洲貨幣市場(chǎng)的延伸 亞洲貨幣市場(chǎng) 3/10/2023 41 ? 亞洲貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù) 來源： 外國(guó)央行的部分儲(chǔ)備資產(chǎn)或財(cái)政節(jié)余 跨國(guó)公司的調(diào)撥資金或閑置資金 東南亞和中東國(guó)家外逃的資本 非銀行客戶的外幣存款 運(yùn)用： 銀行同業(yè)（ 72%） 非銀行客戶（政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)） 業(yè)務(wù)： 存款（通知 3 7D、定期 1~6 M 9M 1Y） 貸款（短期 LIBOR/中期 浮動(dòng)利率 3或 6M 調(diào)整） 美元債券市場(chǎng)（ 70’ 83后取代銀團(tuán)貸款成為主要籌 資途徑） 3/10/2023 42 一、金融交易脫離貿(mào)易融資 二、國(guó)際金融中心多元化 三、融資方式證券化 四、國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定 五、表外業(yè)務(wù)的開展和金融衍生市場(chǎng)的擴(kuò)張 六、國(guó)際金融創(chuàng)新層出不窮 167。 ? C. 借入日元：平價(jià)發(fā)行年息為 4%的債券 ， 籌資費(fèi)用為債券面值總額的 %， 現(xiàn)行匯率是每一美元兌換日元 ， 預(yù)期日元兌美元年升值 2%。 這一創(chuàng)舉 ， 顯著地增強(qiáng)了 90年代新興市場(chǎng)的資信及其資本流動(dòng)性 。 ? ? 歐洲債券由國(guó)際金融機(jī)構(gòu)組成的辛迪加承銷 ， 在債券標(biāo)值貨幣發(fā)行國(guó)之外的其他國(guó)家銷售 。 它們的償還條款與債券類似 ， 只不過期限更短 。 ? ? ? 銀團(tuán)貸款 ? 作為擔(dān)保 ，這些美國(guó)國(guó)債由債務(wù)國(guó)之外的第三國(guó)暫時(shí)代為保管（ in escrow,主要保管在美國(guó) ） 。 布拉迪債券有許多特征： ? 期限 、 利息支付 ， 債務(wù)國(guó)政府擔(dān)保 。布拉迪 (Nicholas Brady)的倡導(dǎo)下 ，將這些銀行貸款轉(zhuǎn)化為證券化的工具 —— 即布拉迪債券 。 70年代末 80年代初 ， 借給拉丁美洲借款人的美元銀團(tuán)貸款 ，變成了一個(gè)嚴(yán)重的問題 。 主要用于投資或 貸款給本公司在日本的分支機(jī)構(gòu) 。 在 1991年8月 1日至 1998年 9月 22日的任何時(shí)間里 ， 都可以轉(zhuǎn)換 。 3/10/2023 35 ? 轉(zhuǎn)換特性： 初定的債轉(zhuǎn)股價(jià)格為 ￥ 1299/股 ， 但若遇一些特殊事項(xiàng)將有調(diào)整 。債券有可能全部回購(gòu)，而非部分。 ? 到期日： 1998年 9月 28日 ? 回購(gòu)特性： 債券可能于 1994年 9月 28日開始的 12個(gè)月里按票面值的 103%回購(gòu)。 3/10/2023 34 專欄：債券上架發(fā)行（ Shelf sale） —— 1000億額度 ? 200 億日元的可轉(zhuǎn)換債券，滾動(dòng)發(fā)行的初次發(fā)行。 Moody39。 ? Moody‘ s對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，包括對(duì)政府系統(tǒng)、社會(huì)環(huán)境、國(guó)家的對(duì)外關(guān)系等方面的研究。 因此 ， 大量已公布的國(guó)際評(píng)級(jí)里一個(gè)相當(dāng)大的比例都是屬于最高級(jí) 。 發(fā)行人可對(duì)這一結(jié)果發(fā)表自己的見解 。 基于從發(fā)行人處獲取的財(cái)務(wù)報(bào)表與其他資料 ， Moody39。不過，在日本財(cái)政部出臺(tái)管制規(guī)定及日本股票市場(chǎng)崩潰之后，這一市場(chǎng)的總體情況已變得不確定。尤其是自從大量發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的、帶有可分離的認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行之后，投資者被潛在的資本利得吸引到這一市場(chǎng)。 ? 日本的借款人對(duì)這一工具的快速發(fā)展有所貢獻(xiàn)。 可轉(zhuǎn)換國(guó)際債券的一個(gè)附加特性 ， 是在債券到期前按每股特定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票 （ 或每份債券換取數(shù)股股票 ） 。 （ 3） 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行 （ The EquityRelated Issue） ? 最近國(guó)際債券市場(chǎng)上主要的進(jìn)展是可轉(zhuǎn)換為股權(quán)的債券發(fā)行 。 盡管許多的浮動(dòng)利率票據(jù)有固定的期限 ， 自 1985年以來卻有許多重大發(fā)行都是無期限的 ， 像股票本金那樣沒有還本期限 。 這種結(jié)構(gòu)象多數(shù)浮動(dòng)利息工具一樣 ， 使得投資者將金融投資的更多利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)稼給借款人 。 FRN通常參照浮動(dòng)利率基準(zhǔn)每半年付息一次 。 ? 187。 3/10/2023 31 ? 187。 債券的計(jì)價(jià)貨幣也是那個(gè)國(guó)家的本幣 ， 只是發(fā)行人來自另一它國(guó) 。 政府取消管制干預(yù)、更寬松的財(cái)務(wù)披露要求（無需類似 SEC申請(qǐng)注冊(cè)）及優(yōu)惠的稅收待遇。 ? 分類的顯著區(qū)別基于借款人是本國(guó)居民還是非本國(guó)居民，發(fā)行貨幣是本幣還是非本幣。 由于發(fā)行日是 1999年 11月 1日 ， 而第一次付息日是 2023年 5月 1日 ， 期間間隔 165天 ， 不能收到半年利息的全額 （ 只有半年利息 35美元的 165/180） 。 3/10/2023 28 專欄：歐洲中期票據(jù)的結(jié)構(gòu)與定價(jià) 例如 :假定某 EMTN于 1999年 11月 1日發(fā)行 ， 金額為1000美元 。 ? 不過歐洲中期票據(jù) EMTN有三個(gè)獨(dú)特的特征：一是不象債券那樣需一次性全額銷售，它可以在一段期間內(nèi)連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行；二是由歐洲中期票據(jù) EMTN是連續(xù)滾動(dòng)發(fā)行，它的債務(wù)管理即比照確定的日歷日期而不是發(fā)行日來進(jìn)行利
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