【正文】 緊u 人民幣可能在二季度升值外圍市場環(huán)境u 歐元區(qū)國家與日本經(jīng)濟復蘇步伐放緩u 美國宏觀數(shù)據(jù)與企業(yè)盈利均助長市場信心u 經(jīng)濟政策不會很快退出短期震蕩反彈長期關(guān)注通脹、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與政策轉(zhuǎn)向9第二章 企業(yè)上市條件及上市選擇 我國資本市場體系 上市板塊選擇 10u 股權(quán)分置改革與證券市場發(fā)生的制度性變化使得我國市場體系不斷趨于完善，目前已經(jīng)形成了主板、中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板市場豐富的層次結(jié)構(gòu)。u 三板市場（代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）也是多層次資本市場的重要組成部分。為成熟的優(yōu)秀中小企業(yè)提供融資服務，在交易、信息披露、指數(shù)設(shè)立等方面，保持獨立性。為具有高成長性的高科技企業(yè)提供融資服務，主要涉及新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務六大行業(yè)。 經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會批準，為非上市公司提供的特別轉(zhuǎn)讓服務，其服務對象為中小型高新技術(shù)企業(yè)。 目標企業(yè)為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。 主板市場中小企業(yè)板三板市場創(chuàng)業(yè)板市場我國資本市場體系 我國資本市場體系11 上市板 塊選擇 —— 主板和中小板（ 1/6）發(fā)行指標一、主板多為首發(fā)募集資金額 15億元以上企業(yè)，而中小板多為首發(fā)募集資金額 15億元以下企業(yè)u 2023年至今，主板發(fā)行的 53家企業(yè)中，首發(fā)募集資金額 15億元以下企業(yè)僅有 8家，中小板發(fā)行的 320家企業(yè)中有 19家企業(yè)募集資金額額超過 15億元。這反映了兩個板塊的本質(zhì)區(qū)別，即主板傾向于接收的是發(fā)行股本和融資規(guī)模大的企業(yè)。二、主板市場的首發(fā)市盈率低于中小板市場u 2023年至今主板平均首發(fā)市盈率 ，中小板 。在發(fā)行制度改革前（ 2023年 7月以前）中小板存在首發(fā)市盈率不高于 30倍的窗口指導，而主板不存在，從而在一定程度上降低了中小板首發(fā)市盈率的平均水平。而在發(fā)行制度改革后（即2023年 7月份以后）主板平均首發(fā)市盈率為 ，中小板為 ，中小板發(fā)行定價水平有所提高。發(fā) 行家數(shù) 平均首 發(fā) 股數(shù)（萬股）平均募集 資 金 規(guī) 模（ 億 元）平均首 發(fā) 市盈率主板 53 147, 中小板 320 3, 數(shù)據(jù)截至 2023年 5月 31日2023年以來主板和中小板的發(fā)行情況統(tǒng)計12 上市板 塊選擇 —— 主板和中小板（ 2/6）u從主板與中小板二級市場指標對比看，上證 A股總市值和流通市值顯著大于中小板，由于主板企業(yè)規(guī)模龐大，成長性弱于中小板企業(yè)，所以二級市場市盈率低于中小企業(yè)板。u主板二級市場較高的容量對企業(yè)而言，有利于擴大企業(yè)未來再融資規(guī)模；u中小板二級市場較高的市盈率對原始股東而言，有利于減持時獲得較高的二級市場對價。但另一方面，由于中小板股價波動幅度較大，不利于公司二級市場股價的穩(wěn)定。總 市 值（ 億 元）流通市 值（ 億 元）平均市盈率（倍）上證 A股 165, 109, 中小板 20, 9, 從二級市場波動性來看，中小板的波動性高于主板。這主要與中小板部分企業(yè)成長性較高、業(yè)績不穩(wěn)定、企業(yè)股本規(guī)模較小、易于受到爆炒等因素有關(guān)。數(shù)據(jù)截至 2023年 4月 30日流通指標13 上市板 塊選擇 —— 主板和中小板（ 3/6）企 業(yè)選擇 主板 還 是中小板上市， 還 需 綜 合考 慮 以下要素：股本 規(guī) 模： 發(fā) 行股本大于 1億 股 還 是小于 1億 股。根據(jù) 證監(jiān) 會的窗口指 導 ，一般 發(fā) 行股本在 1億 股以上的安排在主板上市， 發(fā) 行股本在 1億 股以下的安排 在中小板上市；所 處 行 業(yè)類 型： 一般而言， 對 于所 處 行 業(yè)為傳統(tǒng) 行 業(yè) 、行 業(yè)規(guī) 模 較 大的企 業(yè)傾 向于被上交所接收；企 業(yè) 性 質(zhì) ： 根據(jù)我 們 與交易所及 證監(jiān) 會的溝通，主板和中小板并 對 企 業(yè) 性 質(zhì) 無 傾 向性。 證監(jiān) 會的窗口指 導 ： 對 于股本 規(guī) 模 處 于 臨 界點附近的企 業(yè) 來 講 ， 證監(jiān) 會的窗口指 導 非常重要。其他因素14u保薦機構(gòu)應重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長性強的企業(yè)。u保薦機構(gòu)應審慎推薦的領(lǐng)域主要是，（一）紡織、服裝；（二）電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應等公用事業(yè)；（三）房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、土木工程建筑；（四）交通運輸；（五）酒類、食品、飲料；（六）金融；（七）一般性服務業(yè)；（八）國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復建設(shè)的行業(yè)。u中國證監(jiān)會制定發(fā)布了 《 關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引 》 （證監(jiān)會公告 [2023]8號），進一步明確了創(chuàng)業(yè)板市場定位； 符合國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整轉(zhuǎn)型的目的，在創(chuàng)業(yè)板初期推薦符合國家戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)推薦與國家產(chǎn)業(yè)政策一樣具有階段性。 u從已上市公司的行業(yè)分布看，大都屬于新能源、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、文化教育傳媒、先進制造業(yè)等行業(yè)或領(lǐng)域的企業(yè)，總體上體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新型企業(yè)和成長性企業(yè)發(fā)展的市場定位。u在已經(jīng)掛牌交易的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，占比 88%的企業(yè)獲得國家高新技術(shù)企業(yè)認證；已上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)營業(yè)收入、利潤均有增長， 2023年度較 2023年收入、利潤平均增長 %、 %；u截止 2023年 3月底，平均發(fā)行市盈率為 ；u二級市場踴躍，日均換手率 %活躍于中小板 %。 上市板塊選擇 —— 中小板和創(chuàng)業(yè)板（ 3/6）關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的定位和特點15創(chuàng)業(yè)板 中小板股本要求 216。IPO后股本總額不少于人民幣 3000萬元 216。IPO后總股本不得少于 5000萬元盈利要求216。最近 兩年 連續(xù)盈利，最近兩年 凈利潤 累計不少于1000萬 元，且持續(xù)增長216?；蛘咦罱荒暧覂衾麧櫜簧儆?500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于 5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于 30％216。最近 三年凈利潤 （扣除非經(jīng)常性損益）均為正數(shù)且累計超過人民幣 3000萬 元216。最近 3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣 5000萬元，或最近 3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣 3億元無形資產(chǎn) 沒有對無形資產(chǎn)比重的要求 216。最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于 20％主營業(yè)務 216。2年 內(nèi)主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化216。應當 主要經(jīng)營一種業(yè)務 216。3年 內(nèi)主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化高管人員 216。董事、高管 2年 內(nèi)無重大變化216。實際控制人 2年 內(nèi)無變化216。董事、高管 3年 內(nèi)無重大變化216。實際控制人 3年 內(nèi)無變化發(fā)審委 216。設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，加大行業(yè)專家委員的比例，委員與主板發(fā)審委委員不互相兼任 216。設(shè)主板發(fā)行審核委員會， 25人募集資金 216。有明確的用途，且 只能用于主營業(yè)務 216。有明確的使用方向，原則上用于主營業(yè)務成長性 216。發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強的競爭優(yōu)勢216。具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長持續(xù)督導 216。券商持續(xù)督導期為證券上市當年剩余時間及其后 3個 完整會計年度 216。券商持續(xù)督導期為證券上市當年剩余時間及其后 2個 完整會計年度 上市板塊選擇 —— 中小板和創(chuàng)業(yè)板（ 5/6）16創(chuàng)業(yè)板 中小板進入門檻 252。上市條件相對寬松 252。上市條件較高上市主體 252。主要針對處于成長期，具有一定規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)和經(jīng)營模式創(chuàng)新等方面具有一定特色的企業(yè) 252。主要針對已經(jīng)進入相對成熟期、盈利能力相對穩(wěn)定的企業(yè)運作模式252。其運作采取獨立模式，即與主板獨立運作，擁有獨立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標準和監(jiān)管標準252。在交易、信息披露、指數(shù)設(shè)立等方面，保持獨立性，中小企業(yè)板塊是深交所主板的組成部分 上市板塊選擇 —— 中小板和創(chuàng)業(yè)板（ 6/6）17第三章 企業(yè)上市操作流程 企業(yè)上市流程概覽 企業(yè)上市各步驟操作要點18制定改制與上市方案約 1個月1改制輔導，申報材料制作約 23個月2