【正文】 、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)六大行業(yè)。這反映了兩個板塊的本質(zhì)區(qū)別，即主板傾向于接收的是發(fā)行股本和融資規(guī)模大的企業(yè)。發(fā) 行家數(shù) 平均首 發(fā) 股數(shù)（萬股）平均募集 資 金 規(guī) 模（ 億 元）平均首 發(fā) 市盈率主板 53 147, 中小板 320 3, 數(shù)據(jù)截至 2023年 5月 31日2023年以來主板和中小板的發(fā)行情況統(tǒng)計12 上市板 塊選擇 —— 主板和中小板（ 2/6）u從主板與中小板二級市場指標(biāo)對比看，上證 A股總市值和流通市值顯著大于中小板，由于主板企業(yè)規(guī)模龐大，成長性弱于中小板企業(yè)，所以二級市場市盈率低于中小企業(yè)板。這主要與中小板部分企業(yè)成長性較高、業(yè)績不穩(wěn)定、企業(yè)股本規(guī)模較小、易于受到爆炒等因素有關(guān)。其他因素14u保薦機構(gòu)應(yīng)重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長性強的企業(yè)。u在已經(jīng)掛牌交易的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，占比 88%的企業(yè)獲得國家高新技術(shù)企業(yè)認證；已上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)營業(yè)收入、利潤均有增長， 2023年度較 2023年收入、利潤平均增長 %、 %；u截止 2023年 3月底，平均發(fā)行市盈率為 ；u二級市場踴躍，日均換手率 %活躍于中小板 %。最近 兩年 連續(xù)盈利，最近兩年 凈利潤 累計不少于1000萬 元，且持續(xù)增長216。最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于 20％主營業(yè)務(wù) 216。董事、高管 2年 內(nèi)無重大變化216。設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，加大行業(yè)專家委員的比例，委員與主板發(fā)審委委員不互相兼任 216。發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強的競爭優(yōu)勢216。上市條件相對寬松 252。其運作采取獨立模式，即與主板獨立運作，擁有獨立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)252。多處于生命周期中的成長期，資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)快速增長252。公司領(lǐng)導(dǎo)者大多是企業(yè)創(chuàng)始人，富有企業(yè)家精神252。 主營業(yè)務(wù)及實際控制人的穩(wěn)定性 關(guān)注發(fā)行前的重組行為。27 監(jiān) 管 層對 中小板上市企 業(yè) 的 審 核要點（ 2/4）27主體資格規(guī)范運行持續(xù)盈利能力募投項目 獨立性資產(chǎn)完整 。 內(nèi)部決策、監(jiān)督及執(zhí)行機構(gòu)是否與控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)混同，是否受其控制。為防止同業(yè)競爭，一般要求同一控制人下的相同或相似業(yè)務(wù)整體上市。28 監(jiān) 管 層對 中小板上市企 業(yè) 的 審 核要點（ 3/4）28主體資格規(guī)范運行持續(xù)盈利能力募投項目 成長性關(guān)注發(fā)行人所處行業(yè)的成長性及發(fā)行人在行業(yè)中的地位，關(guān)注業(yè)務(wù)發(fā)展空間及抵御風(fēng)險的能力，關(guān)注發(fā)行人在業(yè)務(wù)模式、技術(shù)水平、管理控制方面的能力。 非經(jīng)常性損益關(guān)注政府補助、稅收優(yōu)惠等非經(jīng)常性損益對利潤的影響，該類非經(jīng)常性損益的合法有效性。關(guān)注募投項目對發(fā)行人經(jīng)營狀況與財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。30 IPO企業(yè)被否原因分析 ——2023 年主板和中小板企業(yè)序號 未過會企業(yè)主要問題 首發(fā) 再融資 合計非公開 公司債 配股 家數(shù) 占比1 獨立性較差 5 5 25%2 持續(xù)盈利能力不確定性 5 1 6 30%3 規(guī)范運作存在較大問題 4 1 1 5 25%4 會計核算不恰當(dāng) 2 2 4 20%5 募投項目存在較大風(fēng)險 2 1 3 15%6 內(nèi)控機制不健全 1 2 3 15%7 信息披露質(zhì)量較差 2 1 1 4 20%31序號 未過會企業(yè)主要問題 家數(shù) 占比1 獨立性 技術(shù)、市場、商標(biāo)依賴 4 %資金占用關(guān)聯(lián)交易2 持續(xù)盈利能力 經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化 8 %經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化重大依賴其他重大不利變化3 規(guī)范運作 稅務(wù)問題 6 40%內(nèi)部控制制度不健全或未有效執(zhí)行4 募集資金運用 技術(shù)、項目、經(jīng)營管理經(jīng)驗 3 20%市場、產(chǎn)能消化5 主體資格 報告期內(nèi)實際控制人發(fā)生重大變化 3 20%出資問題財務(wù)條件問題6 財務(wù)會計 財務(wù)資料、會計處理真實性、準(zhǔn)確性、合理性 5 %7 信息披露 不完整、不準(zhǔn)確、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述 1 % IPO企業(yè)被否原因分析 ——2023 年創(chuàng)業(yè)板企業(yè)32 IPO企業(yè)被否原因分析 —— 共性和區(qū)別共性 區(qū)別252。發(fā)審委均對于歷史沿革較為復(fù)雜、股東變化頻繁的情況高度關(guān)注。252。u 因此，改制方案不科學(xué)、不合理和公司獨立性較差問題是首發(fā)公司未通過的重要原因。 乙公司成立于 2023年，兩個自然人股東 A、 B各持股 55%和 45% ，股東 A的出資來自向股東 B的借款，借款期限自 2023年至 2023年，股東 B在 20232023年對乙公司出資和增資的資金累計達 6000多萬元，股東 B的關(guān)聯(lián)企業(yè)在 2023年和 2023年期間從乙公司獲得大額借款，其中一個關(guān)聯(lián)方還是申請人 2023年和 2023年前五名的供應(yīng)商。 創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認為申請人欠缺獨立性，不符合 《 創(chuàng)業(yè)板暫行辦法 》 第 18條規(guī)定。38 IPO企業(yè)被否案例分析u 企業(yè)的持續(xù)盈利能力關(guān)系到其能否持續(xù)不斷地為股東（中小投資者）創(chuàng)造價值。而申請人擬重金收購增資一家該行業(yè)相關(guān)制造企業(yè)，從事相關(guān)產(chǎn)品的制造銷售， 導(dǎo)致經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化。40案例二： 申請人 SLGF的主要產(chǎn)品目前大部分銷往國外，其本次募集資金擬投資于擴大生產(chǎn)規(guī)模。 創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認為申請人 2023年 19月的銷售收入 對乙公司存在重大依賴， 不符合 《 暫行辦法 》 第十四條第四項的有關(guān)規(guī)定。申請人預(yù)計 34個月內(nèi)可取得證書，但也存在因國家相關(guān)部分政策變化以及其他不可預(yù)見因素導(dǎo)致該證書被延期授予的可能性。 2023年至 2023年申請人從市場上收購的產(chǎn)品（鮮人參）采購量分別為 186噸、 238噸、 155噸，另一募投項目預(yù)計增加上述產(chǎn)品需求量 100噸，而非林地栽參項目達產(chǎn)期內(nèi)年產(chǎn)量850噸，遠高于發(fā)行人未來年需求量。 48案例二： 申請人 NBLLDZ在與股份公司主要發(fā)起人之間的部分股權(quán)交易過程中，未按有關(guān)要求履行必要的決策程序，導(dǎo)致申請人相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵，并可能導(dǎo)致重大權(quán)屬糾紛，且該程序上的瑕疵未按要求披露。因此發(fā)審委認為該申請人不符合 《 管理辦法 》 第 34條 “ 依法納稅，發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴重依賴 ” 規(guī)定。華澤集團和另兩家國資公司合計持有天津信托 35%的股權(quán)，華澤集團為當(dāng)?shù)貒Y委的全資企業(yè)，轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致。52案例二： 申請人 SHTJTJ以與甲公司的股權(quán)合作合同以及向乙公司進行技術(shù)轉(zhuǎn)讓的合同作為某項目實現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品化的依據(jù)，于 2023年度將該項目研究費用約 1100萬元予以資本化，使得 2023年利潤水平體現(xiàn)出一定的成長性。53 IPO企業(yè)被否案例分析u 財務(wù)會計一直是發(fā)行審核工作中最為關(guān)注的一個領(lǐng)域。 2023年僅營業(yè)成本一項，即造成原始報表與申報報表利潤總額相差 900余萬元，分別占當(dāng)期原始報表和申報報表利潤總額的 %和 %。 發(fā)審委認為申請人存在不符合 《 暫行辦法 》 第四條規(guī)定的嫌疑。 五月 2116:17:4616:17May2112May21n 1故人江海 別 ，幾度隔山川。 。 五月 21五月 21Wednesday, May 12, 2023n 很多事情努力了未必有 結(jié) 果，但是不努力卻什么改 變 也沒有。 五月 21五月 2116:17:4616:17:46May 12, 2023n 1意志 堅 強 的人能把世界放在手中像泥 塊 一 樣 任意揉捏。 2023/5/12 16:17:4616:17:4612 May 2023n 1空山新雨后，天氣晚來秋。 五月 2116:17:4616:17May2112May21n 1越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯 兒。 12 五月 20234:17:46 下午 16:17:46五月 21n 1最具挑 戰(zhàn) 性的挑 戰(zhàn) 莫 過 于提升自我