金融工學的基礎(chǔ)理論(1008)-文庫吧
2025-09-15 15:40 本頁面
【正文】 )買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議 ?減少信用風險。 ? 期貨市場的結(jié)構(gòu) – 交易：投資家指令 (市價訂單，限價訂單，止損訂單，止損限價訂單等 )，交易所席位，當?shù)亟?jīng)紀人和大廳經(jīng)紀人，手勢競價，公布成交信息 – 合約內(nèi)容 (資產(chǎn)性質(zhì)，交易規(guī)模，交割場所，成交期限，期貨價格，漲跌幅度，合約限度等 ) – 違約風險，清算所的作用， 保證金制度和盯市操作 (初始保證金，維持保證金，追加要求，變動保證金，頭寸平倉；保證金金額的決定要因：價格變動性，投資目的，流動性，開放頭寸等；期貨的杠桿作用 ) – 結(jié)算日的交割 – 市場規(guī)范和監(jiān)督 (CFTC)?不公正交易 ? 期貨價格和現(xiàn)貨價格的關(guān)系 金融遠期和期貨的差異 遠期合約 期貨合約 經(jīng)濟意義 交易場所 分散 (OTC) 集中 (交易所 ) 期貨交易價格透明度高 合約內(nèi)容 雙方協(xié)商決定 交易所指定 期貨伸縮性小 清算 (滿期 ) 幾乎所有的合約 (違約例外 ) 不到 5% (絕大多數(shù)提前對沖平倉 ) 期貨市場有助于增加市場的交易和流動性 交易對象 對方銀行 清算所 遠期違約風險大 保證金 不需要 (但合約價值存在 ) 需要 (盯市操作消除合約價值 ) 期貨合約控制違約風險 交易成本 買賣差價 按合約數(shù)交費 遠期合約成本大 時間 /品種 24小時交易，品種較多 指定時間，品種有限 遠期合約可選擇性強 ? 遠期合約的定價方法及其套利機制 – 無收益資產(chǎn)的遠期合約及其定價 ? 無收益的資產(chǎn) :不付紅利的股票，貼現(xiàn)債券等 ? 定價方法 :無法套利的均衡價格；滿期相同的兩種資產(chǎn) (無收益資產(chǎn)的遠期合約和無利率風險的安全資產(chǎn) ) () F:標的資產(chǎn)的遠期合約價格， S:標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格。 ? 套利機會 (相對于遠期的均衡價格 )和投資 (資產(chǎn)組合 )戰(zhàn)略 —— (案例 1)資產(chǎn)的遠期價格 (F)過高的情況 :貸款購股并取遠期合約空頭 (案例 2)資產(chǎn)的遠期價格過低的情況 :賣空標的資產(chǎn)將所得現(xiàn)金運用到無利率風險的安全資產(chǎn)，并取遠期合約的多頭以還買空時借入的這部分資產(chǎn)。 ? 推廣 :(多頭 )遠期合約的 均衡價值計算 —— 定義 :遠期價格的現(xiàn)值與交割價格 (K)的現(xiàn)值的差異 () 推廣 :套利機會 (相對于遠期的均衡價值 )和投資 (資產(chǎn)組合 )戰(zhàn)略 —— (案例 3)遠期合同的實際價值 (f)過高的情況 :取遠期合約的空頭。 (案例 4)遠期合
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