金融工學(xué)的基礎(chǔ)理論(1008)(文件)
【正文】 期的殘存期間 ) Z=100— (360/n)(100— Y) F=10,000[100— (n/360)(100— Z)] 協(xié)議生效 協(xié)議滿期(Y) 國債滿期(100) 國債發(fā)行 n(Z) ? 期權(quán)市場的結(jié)構(gòu) – 期權(quán)的概念及其種類 ? 17世紀(jì)初圍繞郁金香的期權(quán)交易米勒對期權(quán)的解釋 ? 期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn) (股票，股指，利率，外匯 ) ? 交易場所 (交易所，場外交易 ) ? 看漲期權(quán) (按協(xié)議條件買進標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 )和看跌期權(quán) (按協(xié)議條件賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 )；歐式期權(quán) (滿期時行使權(quán)力 )和美式期權(quán) (隨時行使權(quán)力 )；現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) ? 四種期權(quán)頭寸 (權(quán)力的買進和賣出 )及其 合約的盈虧 ? 滿期時的期權(quán)價值 和 滿期前的期權(quán)價值 (時間價值和內(nèi)在價值 ) – 外匯期權(quán)的投資戰(zhàn)略 ? 外匯期貨的購入和看跌期權(quán)的購入 (價格下跌風(fēng)險控制 ) ? 外匯期貨的購入和看漲期權(quán)的賣出 (價格波動較小時利益增大 ) ? 其他組合頭寸 (根據(jù)協(xié)議價格，期權(quán)數(shù)量，滿期日等的異同性 ) 金融期權(quán)和期貨的差異 期權(quán)合約 期貨合約 經(jīng)濟意義 交易性質(zhì) 買方權(quán)利 雙方義務(wù) 權(quán)利和義務(wù) 價格風(fēng)險 一方風(fēng)險無限 盈虧風(fēng)險無限 期權(quán)有保險功能 標(biāo)準(zhǔn)化 場外交易部分有伸縮性 絕大部分場內(nèi)交易，規(guī)范程度高 期權(quán)價格內(nèi)外不一 交易成本 一方期權(quán)費，一方保證金 雙方保證金 期權(quán)買方成本較小 套期保值 不利頭寸去除 頭寸對沖 期貨合約代價大 交易品種 很多 有限 期權(quán)合約可選擇性強 ? 期權(quán)定價模型 – 二叉樹期權(quán)定價模型 (Cox, Ross and Rubinstein,1979) ? 有限期間 ? 連續(xù)期間 – Black=Scholes的期權(quán)定價模型 (1973,JPE) ? 伊藤定理 ? 對數(shù)正態(tài)分布 ? 公式的意義 將來不得不放棄的收益所對應(yīng)的現(xiàn)在價值 滿期時現(xiàn)貨市場的股價超過協(xié)議價格的概率 ? 模型的局限性 (波動性測算，正態(tài)分布，美式期權(quán)等 ) ? 實證分析 – 期權(quán)價格的平價關(guān)系和有效市場假設(shè) – 定價模型的合理性 (聯(lián)合驗證問題 。 ? 實證分析 :基本支持理論結(jié)果 (Reinganum,1979,1981) – 外匯期貨 (遠期 )的定價 ? 理論 :1單位外匯的國內(nèi)和國外的投資收益是一致的。 ? 推廣 :(多頭 )遠期合約的均衡價值計算 —— ()
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