金融工學(xué)的基礎(chǔ)理論(1008)-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 假設(shè) 6個(gè)月和 12個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率分別為 9%和 10% ? 問(wèn)題 : 你該作出如何的投資計(jì)劃 ? ? 期貨價(jià)格的定價(jià)方法及其套利機(jī)制 – 與遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系 ? 理論研究 :若利率一定則相等 (Duffie,1993)。 ? 推廣 :(多頭 )遠(yuǎn)期合約的均衡價(jià)值計(jì)算 —— () 推廣 :套利機(jī)會(huì) (相對(duì)于遠(yuǎn)期的均衡價(jià)值 )和投資 (資產(chǎn)組合 )戰(zhàn)略 —— (案例 3)遠(yuǎn)期合同的實(shí)際價(jià)值 (f)過(guò)高的情況 :取遠(yuǎn)期合約的空頭。 ? 遠(yuǎn)期價(jià)值 (遠(yuǎn)期價(jià)格 — 交割價(jià)格 )和套利機(jī)會(huì) ? 滿期時(shí)的 遠(yuǎn)期損益 (多方：現(xiàn)貨價(jià)格 — 交割價(jià)格 )和套期保值 ? 遠(yuǎn)期合約的種類 (利率，匯率，股票等 )及其價(jià)格的決定要因 (預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)匯水，非合理性，突發(fā)事件等 ) – 期貨合約：協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)時(shí)間段內(nèi)按約定的條件 (包括價(jià)格，交割地點(diǎn)，交割方式 )買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 ?減少信用風(fēng)險(xiǎn)。 ? 期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) – 交易：投資家指令 (市價(jià)訂單，限價(jià)訂單，止損訂單，止損限價(jià)訂單等 )，交易所席位，當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)人和大廳經(jīng)紀(jì)人，手勢(shì)競(jìng)價(jià)，公布成交信息 – 合約內(nèi)容 (資產(chǎn)性質(zhì)，交易規(guī)模，交割場(chǎng)所，成交期限，期貨價(jià)格，漲跌幅度，合約限度等 ) – 違約風(fēng)險(xiǎn)，清算所的作用， 保證金制度和盯市操作 (初始保證金，維持保證金，追加要求，變動(dòng)保證金，頭寸平倉(cāng)；保證金金額的決定要因：價(jià)格變動(dòng)性，投資目的，流動(dòng)性，開放頭寸等；期貨的杠桿作用 ) – 結(jié)算日的交割 – 市場(chǎng)規(guī)范和監(jiān)督 (CFTC)?不公正交易 ? 期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系 金融遠(yuǎn)期和期貨的差異 遠(yuǎn)期合約 期貨合約 經(jīng)濟(jì)意義 交易場(chǎng)所 分散 (OTC) 集中 (交易所 ) 期貨交易價(jià)格透明度高 合約內(nèi)容 雙方協(xié)商決定 交易所指定 期貨伸縮性小 清算 (滿期 ) 幾乎所有的合約 (違約例外 ) 不到 5% (絕大多數(shù)提前對(duì)沖平倉(cāng) ) 期貨市場(chǎng)有助于增加市場(chǎng)的交易和流動(dòng)性 交易對(duì)象 對(duì)方銀行 清算所 遠(yuǎn)期違約風(fēng)險(xiǎn)大 保證金 不需要 (但合約價(jià)值存在 ) 需要 (盯市操作消除合約價(jià)值 ) 期貨合約控制違約風(fēng)險(xiǎn) 交易成本 買賣差價(jià) 按合約數(shù)交費(fèi) 遠(yuǎn)期合約成本大 時(shí)間 /品種 24小時(shí)交易，品種較多 指定時(shí)間，品種有限 遠(yuǎn)期合約可選擇性強(qiáng) ? 遠(yuǎn)期合約的定價(jià)方法及其套利機(jī)制 – 無(wú)收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約及其定價(jià) ? 無(wú)收益的資產(chǎn) :不付紅利
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