巴菲特股池系列：國際信用評級(jí)寡頭穆迪-文庫吧
2025-07-20 16:07 本頁面
【正文】 最有名的業(yè)務(wù)，商業(yè)模式很簡單：企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等需要發(fā)行債券從資本市場融資，而投資人需要一個(gè)第三方對這些債券的評價(jià)以做投資決策，穆就按照自己的一套標(biāo)準(zhǔn)負(fù)責(zé)給這些債券評級(jí)，同時(shí)向債券發(fā)行人收取費(fèi)用。穆迪的評級(jí)業(yè)務(wù)根據(jù)評級(jí)對象可以分為四類：企業(yè)融資（CFG）。結(jié)構(gòu)融資（SFG）；金融機(jī)構(gòu)（FIG）；公共融資、基礎(chǔ)設(shè)施及項(xiàng)目融資（PPIF）。穆迪已經(jīng)在全球110多個(gè)國家提供評級(jí)服務(wù)，評級(jí)報(bào)告通過財(cái)經(jīng)媒體等形式傳遞給證券交易員和投資者，截至2011年12月31日，穆迪已經(jīng)給11000個(gè)企業(yè)融資者和22000個(gè)公共融資者建立評級(jí)關(guān)系，此外還對94000多種結(jié)構(gòu)債券進(jìn)行評級(jí)和評級(jí)監(jiān)控。查看原圖穆迪MIS部門的營收主要有債券發(fā)行人的評級(jí)費(fèi)用貢獻(xiàn)，因此，MIS的營收和全球資本市場債券發(fā)行量有密切聯(lián)系。2011年穆迪的評級(jí)業(yè)務(wù)營收增長11%，運(yùn)營利潤增長17%，%%，該業(yè)務(wù)的運(yùn)營和管理費(fèi)用很低，%。查看原圖2011年穆迪MIS部門營收比例最高的是企業(yè)融資部門（CFG），營收增長16%，營收增長主要源于：新的收費(fèi)措施和服務(wù)價(jià)格上漲；2011全年的低利率市場環(huán)境使得投資等級(jí)的企業(yè)債券和銀行借貸相關(guān)發(fā)行增加，但是被2011年下半年投機(jī)級(jí)別的企業(yè)債券的發(fā)行下降抵消（主要受歐洲債務(wù)危機(jī)和美國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性影響）。2011年穆迪MIS部門的結(jié)構(gòu)融資（SFG）業(yè)務(wù)營收增速最快，增長19%，一方面是由于美國CMBS(商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券)的發(fā)行強(qiáng)勁增長所致；另一方面，非美國本土業(yè)務(wù)的ABS（資產(chǎn)支持證券）和RMBS增長也不錯(cuò)。2011年穆迪MIS部門的金融機(jī)構(gòu)（FIG）業(yè)務(wù)營收增速并不快，增長6%，該業(yè)務(wù)上半年一度沖高，但下半年受到歐洲債務(wù)危機(jī)影響增長放緩，從而影響了全年增速。2011年穆迪MIS部門的公共融資、基礎(chǔ)設(shè)施及項(xiàng)目融資（PPIF）業(yè)務(wù)營收增速只有2%，一是和聯(lián)邦和地方政府開支減少有關(guān)，二是Build America Bond Program于2010年Q4結(jié)束；但是非美國地區(qū)該業(yè)務(wù)增長了21%，主要是受這些地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施融資增加。從2011年穆迪的評級(jí)部門四個(gè)業(yè)務(wù)的業(yè)績情況來看，穆迪的業(yè)績和全球金融市場和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)聯(lián)度很高，是經(jīng)濟(jì)周期非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)?；仡櫮碌螹IS部門20072011年四個(gè)業(yè)務(wù)的變化趨勢，可以看到：FIG和PPIF這兩塊業(yè)務(wù)營收占比較小，但是很穩(wěn)定；結(jié)構(gòu)融資（SFG）業(yè)務(wù)在2007年時(shí)曾經(jīng)是最主要的營收來源，主要是在2007年美國次貸危機(jī)前，次級(jí)抵押債券等業(yè)務(wù)火爆，次貸危機(jī)后該業(yè)務(wù)受到重挫，但是2009年該業(yè)務(wù)開始逐步復(fù)蘇，特別是2011年CMBS市場的活躍導(dǎo)致穆迪的CFG成為MIS部門增長最快的業(yè)務(wù)；企業(yè)融資（CFG）業(yè)務(wù)在次貸危機(jī)后復(fù)蘇最快，這個(gè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中企業(yè)率先恢復(fù)增長從而增加發(fā)債融資有關(guān)，目前
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